如今，20年過(guò)去了，再回過(guò)頭來(lái)看看互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)事物，它都以非常粗魯?shù)姆绞角腥朊恳粋€(gè)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)或者各式各樣的生活層面。人們從一個(gè)角度看到了它的方便，但是從另一個(gè)角度看到它的隨便。為人的溝通造成了一種進(jìn)化、也帶來(lái)某種程度的退化。

1994年已經(jīng)有很多人在互聯(lián)網(wǎng)上開(kāi)始使用Mozilla的瀏覽器，“Mozilla的瀏覽器太神奇了！”當(dāng)時(shí)的楊致遠(yuǎn)便設(shè)立了一家公司，將網(wǎng)絡(luò)上所有的信息全部收集起來(lái)，再將端口開(kāi)放，而這家公司就是雅虎。雅虎是格列佛游記里面的一個(gè)人名。這個(gè)人代表特色就是粗魯、粗俗。

如今，20年過(guò)去了，再回過(guò)頭來(lái)看看互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)事物，它都以非常粗魯?shù)姆绞角腥朊恳粋€(gè)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)或者各式各樣的生活層面。人們從一個(gè)角度看到了它的方便，但是從另一個(gè)角度看到它的隨便。為人的溝通造成了一種進(jìn)化、也帶來(lái)某種程度的退化。

正如P2P在中國(guó)的發(fā)展，當(dāng)行業(yè)火爆之時(shí)，大量的群體對(duì)此抱著強(qiáng)烈的“一切都是P2P、P2P就是一切的看法”，而當(dāng)所有的技術(shù)和模式的背后均奔赴“融資”時(shí)，P2P互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)便逐漸積累成系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。

但是，P2P技術(shù)本身并非問(wèn)題的癥結(jié)，融資投向與風(fēng)控技術(shù)才是問(wèn)題所在？制造業(yè)、房地產(chǎn)等供給側(cè)已經(jīng)發(fā)生巨大變化，而大部分融資的去向卻“紋絲不動(dòng)”，從需求側(cè)向供給側(cè)改革的轉(zhuǎn)向，讓產(chǎn)業(yè)已經(jīng)發(fā)生巨變，但是P2P的投向卻沒(méi)有發(fā)生變化，效能沒(méi)能得到提升。

外灘云財(cái)富總裁許耀旂稱，當(dāng)需求面變化時(shí)，供給面卻停滯未前，P2P正逐漸積累風(fēng)險(xiǎn)，P2P更多體現(xiàn)為融資技術(shù)的本質(zhì)，被認(rèn)為是“金融+互聯(lián)網(wǎng)”的代表， 核心價(jià)值是提升金融的效能，但諷刺的是中國(guó)的P2P， 大部份都是以線下活動(dòng)為主，跟互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)在扯不上太大關(guān)系， 幾乎所有的P2P都號(hào)稱財(cái)富管理， 但P2P的出現(xiàn)來(lái)自滿足于對(duì)供給側(cè)的融資人，而非投資人的需求端， 透過(guò)P2P放款給背后借款人并不等于財(cái)富管理， 事實(shí)上跟財(cái)富管理真扯不上關(guān)系。

P2P網(wǎng)貸迷失了

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融成為耳熟能詳?shù)脑~匯，一種更為普遍的現(xiàn)象出現(xiàn)在人們的生活中，地鐵上、咖啡館、飯桌上，三三兩兩相聚的人們都在談項(xiàng)目，項(xiàng)目是否成立、進(jìn)展程度、是否撥款等。項(xiàng)目變成了聊天的一種方式，手上沒(méi)個(gè)項(xiàng)目在融資好像都覺(jué)得不好意思。然而，當(dāng)所有項(xiàng)目發(fā)展到最后場(chǎng)景變?yōu)榫跒槿谫Y服務(wù)， 這些全民搞融資的現(xiàn)象，不得不引人反思。

在互聯(lián)網(wǎng)金融之前， 過(guò)去兩年人們常常提到幾個(gè)詞就是“影子銀行”“金融壓抑”等。何謂金融壓抑，壓抑的本質(zhì)為監(jiān)管約束，即監(jiān)管層面希望在各面向有秩序的均衡發(fā)展， 不希望過(guò)度、過(guò)偏、過(guò)快的開(kāi)放而形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)金融市場(chǎng)與民生社會(huì)造成巨大沖擊。但在供給側(cè)仍存在龐大的融資需求下，很多放款資產(chǎn)被金融機(jī)構(gòu)移至表外，甚至轉(zhuǎn)移至其他非銀行機(jī)構(gòu)如信托、資管等， 稱表外資產(chǎn)，因而誕生了影子銀行。

“P2P的本質(zhì)是一門(mén)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的技術(shù)，后來(lái)被人們先后用于互聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)金融之上，最后落在點(diǎn)對(duì)點(diǎn)放款。”許耀旂對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，發(fā)展到最后，P2P就是放款、放款就是P2P，大家都迷失了。

迷失并非簡(jiǎn)單的理念困惑，還有當(dāng)前的行業(yè)現(xiàn)狀，截至2015年底，網(wǎng)貸行業(yè)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)達(dá)到2595家，相比2014年底增長(zhǎng)了1020家，而這其中，全年問(wèn)題平臺(tái)也飆升至896家，是2014年3.26倍。

有趣的是，很多出事跑路的P2P平臺(tái)并沒(méi)有用到互聯(lián)網(wǎng)，一些平臺(tái)均在線下“轉(zhuǎn)悠”，線下獲客、線下交易、線下服務(wù)、線下社群，標(biāo)的物、資金流轉(zhuǎn)、客戶對(duì)接，都成為“線下風(fēng)景”。 從P2P的誕生地英美等國(guó)來(lái)看，經(jīng)歷了一、二十年的積累，雖然大部分P2P平臺(tái)帶有互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)的信息技術(shù)基因，但是仍然飽受壞賬的影響。P2P第一股lendingclub上市振奮市場(chǎng)，但是事隔一年，更多人冷靜地看到的是壞帳孳生、成長(zhǎng)趨緩以及股價(jià)腰斬。國(guó)內(nèi)P2P第一股宜人貸，上市即破發(fā)行價(jià)，P2P市場(chǎng)或許是狂熱的，但是資本市場(chǎng)卻是無(wú)比冷靜的。

“P2P產(chǎn)業(yè)在國(guó)際上來(lái)看是一個(gè)小眾產(chǎn)業(yè)，邊際產(chǎn)業(yè)， 并沒(méi)有出現(xiàn)像中國(guó)市場(chǎng)的全面融資狂熱，最后演變到成為問(wèn)題企業(yè)與產(chǎn)能過(guò)剩產(chǎn)業(yè)對(duì)外融資的主要手段之一 。”許耀旂說(shuō)。

供給側(cè)改革下財(cái)富管理觀

中國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展從上世紀(jì)80、90年代的制造業(yè)為主到00年代、10年代的房地產(chǎn)業(yè)為主。許耀旂表示，這兩大產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在均逐漸失去成長(zhǎng)動(dòng)能。“投資房地產(chǎn)的人以及做房地產(chǎn)業(yè)本身的人都要撤退，這是雙重撤退。”在此撤退之下，中國(guó)對(duì)外投資尚未大幅開(kāi)放、制造業(yè)仍然低迷，債權(quán)市場(chǎng)尚未趕及解綁，無(wú)處可去的資金， 透過(guò)各種配資與杠桿工具的放大， 帶來(lái)了2015年A股上半年的暴沖行情， 但終究經(jīng)不起經(jīng)濟(jì)基本面的考驗(yàn)。

P2P作為主要市場(chǎng)融資機(jī)制的輔助，延續(xù)了中國(guó)金融以放貸為主的內(nèi)容，這一主軸在過(guò)去三四十年來(lái)，配合中國(guó)改革開(kāi)放，金融發(fā)揮了支持的角色。但是反觀現(xiàn)在，過(guò)渡產(chǎn)能的制造業(yè)、大量房屋空置的房地產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)無(wú)法成為放貸的最新去處。

許耀旂表示，需求面已經(jīng)發(fā)生變化了，但是供給面還沒(méi)有變化。

眾所周知，目前造成經(jīng)濟(jì)下行壓力的主要原因是結(jié)構(gòu)性問(wèn)題、產(chǎn)業(yè)升級(jí)問(wèn)題，而不是總量問(wèn)題。中銀國(guó)際撰文稱，供給側(cè)改革下將引導(dǎo)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)、落后產(chǎn)能退出，實(shí)行市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰，產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)將有重新定價(jià)的過(guò)程。

假設(shè)P2P是一個(gè)影子銀行的影子銀行，特別是一大部分以自融為基礎(chǔ)的平臺(tái)，將必然進(jìn)入惡性循環(huán)，高企的資金傭金、資金收益，背后并無(wú)實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)支撐。GDP下降、產(chǎn)能過(guò)渡之下，很難有一個(gè)產(chǎn)業(yè)可以長(zhǎng)期支撐20%的回報(bào)率。

中國(guó)的現(xiàn)代化與工業(yè)化積累了龐大的國(guó)民財(cái)富， 隨著超大景氣循環(huán)的結(jié)束， 新常態(tài)的消費(fèi)需求與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，融資的供給面與投資的需求面正在進(jìn)行金融市場(chǎng)進(jìn)化的調(diào)整， 以投資人為核心的財(cái)富管理時(shí)代真正來(lái)臨。

在P2P之外，由互聯(lián)網(wǎng)+金融而被炒熱混淆的概念還有財(cái)富管理、資產(chǎn)管理、理財(cái)?shù)取；ヂ?lián)網(wǎng)金融其本質(zhì)是信息技術(shù)與金融專業(yè)，其背后是科技與風(fēng)控，科技提供能量而風(fēng)控提供質(zhì)量。

“理財(cái)是針對(duì)單一投、融資需求優(yōu)化。”許耀旂舉例道，如按揭利率哪個(gè)銀行低，存款利率哪個(gè)銀行高等，資產(chǎn)管理是對(duì)目標(biāo)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬優(yōu)化，如A股基金哪個(gè)報(bào)酬高，哪個(gè)基金風(fēng)險(xiǎn)低。基金經(jīng)理并不需要知道他的投資人是誰(shuí)，投資需求是什么。

但是，財(cái)富管理則需要滿足人對(duì)財(cái)富的各種需求，全面了解每個(gè)投資人各面向特殊性，其投資目標(biāo)、投資專業(yè)、投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)承受度、現(xiàn)金流量規(guī)劃等，甚至是經(jīng)濟(jì)、身體、心理、家庭狀況。滿足每個(gè)不同客戶的整體財(cái)富需求就是財(cái)富管理，而其本質(zhì)則是面對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)的管理。