【個(gè)人投資者行為是A股主要定價(jià)力量】2016年年初的的2次熔斷之后，“市場(chǎng)本身參與者高得令人發(fā)指的同步性”引起了廣泛關(guān)注，而流傳甚廣的一篇分析文章——《一個(gè)空頭的獨(dú)白》，更是將A股這一個(gè)人投資者占80%成交量的市場(chǎng)形容為A股這塊肥肉上最吸引人的部分。

泰達(dá)宏利同順大數(shù)據(jù)量化基金擬任基金經(jīng)理劉欣認(rèn)為

2016年年初的的2次熔斷之后，“市場(chǎng)本身參與者高得令人發(fā)指的同步性”引起了廣泛關(guān)注，而流傳甚廣的一篇分析文章——《一個(gè)空頭的獨(dú)白》，更是將A股這一個(gè)人投資者占80%成交量的市場(chǎng)形容為A股這塊肥肉上最吸引人的部分。

近日，一款通過(guò)同花順大數(shù)據(jù)，把握個(gè)人投資者投資行為的群體性和行為規(guī)律，制定符合邏輯的量化投資策略的基金——泰達(dá)宏利同順大數(shù)據(jù)量化基金正在發(fā)行。經(jīng)過(guò)2015年大數(shù)據(jù)浪潮的洗禮，大數(shù)據(jù)基金早已不是什么新生事物，而這只基金的理念，卻與眾不同地通過(guò)一款行情軟件，直指?jìng)€(gè)人投資者的行為分析。

2016年1月6日，泰達(dá)宏利同順大數(shù)據(jù)量化基金發(fā)行，作為一款與同花順合作的主動(dòng)管理型大數(shù)據(jù)產(chǎn)品，泰達(dá)宏利金融工程部副總經(jīng)理、泰達(dá)宏利同順大數(shù)據(jù)量化基金的擬任基金經(jīng)理劉欣關(guān)注的，則是市場(chǎng)定價(jià)中最主要的力量——個(gè)人投資者的投資行為。

捕獲分析個(gè)人投資者行為

“命名為大數(shù)據(jù)，并不是為了大數(shù)據(jù)而大數(shù)據(jù)，”劉欣強(qiáng)調(diào)。一些公司覺(jué)得，“大數(shù)據(jù)”這個(gè)詞很吸引投資者注意力，而事實(shí)上，大數(shù)據(jù)能提高投資業(yè)績(jī)才是初衷。

A股市場(chǎng)有其與眾不同的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，其中80%成交量來(lái)自個(gè)人投資者，所以說(shuō)個(gè)人投資者是市場(chǎng)定價(jià)中最主要的力量。在二級(jí)市場(chǎng)上，交易和買(mǎi)賣(mài)的是股票，而不是公司本身，所以應(yīng)更多關(guān)注80%的人如何定價(jià)這個(gè)市場(chǎng)。觀察過(guò)去股價(jià)的變化規(guī)律，可以發(fā)現(xiàn)股價(jià)的波動(dòng)中，如炒作概念所致的上漲，基本都和個(gè)人投資者相關(guān)。

成熟市場(chǎng)游戲規(guī)則下，投資需要想機(jī)構(gòu)所想，重視基本面分析。而在A股這種散戶(hù)化市場(chǎng)中，同花順?biāo)鶐?lái)的，則是一種與關(guān)于散戶(hù)投資行為的數(shù)據(jù)分析，重視交易行為，預(yù)測(cè)交易結(jié)果。

該基金的數(shù)據(jù)源主要有如下幾方面：同花順客戶(hù)端的新聞、公告的閱讀量、點(diǎn)擊量和閱讀時(shí)間，投資者對(duì)股票的關(guān)注度，如股吧、自選股數(shù)據(jù)等等。同花順是市場(chǎng)占有率最高的行情軟件之一，其客戶(hù)的行為模式，充分代表了個(gè)人投資者群體的行為模式。該基金通過(guò)同花順提供的大數(shù)據(jù)，把握個(gè)人投資者群體性的行為規(guī)律，制定符合邏輯的量化投資策略。

選擇低噪數(shù)據(jù)

劉欣將目前已成立的大數(shù)據(jù)基金按數(shù)據(jù)源分為三類(lèi)。

第一類(lèi)是與消費(fèi)平臺(tái)合作的大數(shù)據(jù)基金。此類(lèi)基金獲取消費(fèi)平臺(tái)數(shù)據(jù)如京東、淘寶等，通過(guò)消費(fèi)者的行為，獲得數(shù)據(jù)。但劉欣認(rèn)為，這類(lèi)數(shù)據(jù)不能解決投資者情緒的問(wèn)題，僅關(guān)注基本面，不關(guān)注情緒面。

第二類(lèi)是與搜索引擎合作。但搜索引擎數(shù)據(jù)中會(huì)有噪音，從投資者行為習(xí)慣來(lái)看，一般他們獲取投資信息的渠道并不主要是搜索引擎。

第三類(lèi)是大數(shù)據(jù)基金與新浪為首的財(cái)經(jīng)媒體合作。這類(lèi)大數(shù)據(jù)基金，對(duì)投資者的反饋更強(qiáng)，但缺點(diǎn)是更關(guān)注某一主題。不是每天每只股票都有新聞的，所以覆蓋面也存在一定問(wèn)題。

劉欣認(rèn)為，選擇行情軟件進(jìn)行合作，只要一只股票有交易量，就有人會(huì)去點(diǎn)擊，這樣會(huì)帶來(lái)更好的覆蓋范圍，也更加符合投資者習(xí)慣。

此外，對(duì)于量化基金來(lái)說(shuō)，投資團(tuán)隊(duì)也非常重要。好的數(shù)據(jù)源要與優(yōu)秀的分析能力強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。泰達(dá)宏利基金的量化團(tuán)隊(duì)成立已久，團(tuán)隊(duì)基本都是數(shù)學(xué)、計(jì)算機(jī)背景，具備一定優(yōu)勢(shì)。

量化約束人性弱點(diǎn)

泰達(dá)宏利同順大數(shù)據(jù)基金，其本質(zhì)上是一只量化基金。而談到量化基金管理，劉欣認(rèn)為最首要的是堅(jiān)持投資紀(jì)律。

在2015年，劉欣所管理的泰達(dá)宏利逆向策略混合等量化產(chǎn)品都獲得了較高的收益。劉欣表示，大數(shù)據(jù)事實(shí)上是在原有量化投資框架下的一個(gè)加分項(xiàng)，目的是給客戶(hù)提供較好的業(yè)績(jī)回報(bào)。

劉欣認(rèn)為，并不是量化投資比主動(dòng)投資好多少。事實(shí)上，策略本身運(yùn)用的都是常識(shí)性邏輯。通過(guò)量化投資，基金管理者希望把智慧用在分析規(guī)律，創(chuàng)造策略上，采用量化策略進(jìn)行約束并執(zhí)行。

在策略實(shí)施過(guò)程中，人性的弱點(diǎn)不容忽視，劉欣對(duì)記者表示：“這么多年，投資者發(fā)生了很多改變，但人的貪婪和恐懼是這么多年沒(méi)有改變的。” 證券日?qǐng)?bào)見(jiàn)習(xí)記者侯小溪