中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司近日發(fā)布《2015年資產(chǎn)證券化發(fā)展報告》。數(shù)據(jù)顯示，2015年全國共發(fā)行1386只資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，總金額5930.39億元，同比增長79%。信貸ABS仍是資產(chǎn)證券化主力，發(fā)行額占當(dāng)年發(fā)行總量的68%。其中，公司信貸類資產(chǎn)支持證券(CLO)仍是主要發(fā)行品種，發(fā)行額3178.46億元，占比78%。

中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司于近日發(fā)布《2015年資產(chǎn)證券化發(fā)展報告》。數(shù)據(jù)顯示，2015年全國共發(fā)行1386只資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，總金額5930.39億元，同比增長79%。信貸ABS仍是資產(chǎn)證券化主力，發(fā)行額占當(dāng)年發(fā)行總量的68%。其中，公司信貸類資產(chǎn)支持證券(CLO)仍是主要發(fā)行品種，發(fā)行額3178.46億元，占比78%。

發(fā)行利率方面，2015年隨著投資者對金融產(chǎn)品預(yù)期收益率的下降，對證券化產(chǎn)品認購熱情的高漲，以及下半年市場高收益資產(chǎn)的短缺，全年資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行利率總體呈震蕩下行趨勢。信貸ABS優(yōu)先A檔證券平均發(fā)行利率全年累計下降117個基點，優(yōu)先B檔證券則下降144個基點。

報告稱，2015年資產(chǎn)證券化市場流動性提升明顯。以中債登托管的信貸ABS為例，2015年現(xiàn)券換手率為7.44%，活躍度同比增加6.66%。然而，2015年債券市場整體換手率為172.7%，企業(yè)債、中票等債務(wù)融資產(chǎn)品的換手率分別為202.2%和198.1%。相比之下，ABS市場流動性仍大幅低于市場平均水平，這將限制其進一步發(fā)展。

資產(chǎn)證券化市場在2015年有了多項創(chuàng)新，如循環(huán)結(jié)構(gòu)設(shè)計得到更廣泛應(yīng)用、首次嘗試次級檔公開發(fā)行、引入人民幣合格境外投資者(RQFII)資金參與投資、首現(xiàn)做市成交等。但目前，我國資產(chǎn)證券化發(fā)展仍面臨著信息披露不規(guī)范、市場流動性不足、基礎(chǔ)資產(chǎn)類別豐富度待提升等問題。

報告建議，2016年資產(chǎn)證券化市場的發(fā)展，需要重點從以下幾個方面著手。

一是繼續(xù)加強信息披露體系建設(shè)。如在企業(yè)資產(chǎn)證券化市場中，也能對已經(jīng)形成規(guī)模的大類資產(chǎn)制定有針對性的信息披露要點；同時加強標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)，強制推行統(tǒng)一做法，要求發(fā)行人提供的有關(guān)基礎(chǔ)資產(chǎn)的數(shù)據(jù)信息是標(biāo)準(zhǔn)化及機器可讀的數(shù)據(jù)信息。

二是多措并舉進一步提升市場流動性，提高非銀機構(gòu)投資者參與深度，繼續(xù)嘗試對證券化產(chǎn)品做市。

報告稱，目前由于我國資產(chǎn)證券化的歷史數(shù)據(jù)量不大，一級市場不能做到定期發(fā)行、二級市場流動性不足，難以形成有效的定價估值體系，流動性價值得不到完全體現(xiàn)，導(dǎo)致做市商動力不足，且在市場規(guī)模仍較小、風(fēng)險對沖機制缺乏的情況下，做市商也面臨流動性風(fēng)險、利率風(fēng)險、信用風(fēng)險等，做市的風(fēng)險收益不匹配導(dǎo)致當(dāng)前做市商機制利用率低。

“但推動做市商機制的發(fā)展不僅能夠提高市場流動性，也能夠引導(dǎo)市場收益率曲線的形成，建議先從對個人貸款A(yù)BS產(chǎn)品做市入手，這類產(chǎn)品相對標(biāo)準(zhǔn)化程度高，風(fēng)險稀釋程度好，現(xiàn)金流更為平滑，更易定價。”報告稱。

三是適當(dāng)試點不良資產(chǎn)證券化，逐步完善相關(guān)法律法規(guī)，建立不良資產(chǎn)入庫標(biāo)準(zhǔn)，推動標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展，引導(dǎo)市場打破剛性兌付現(xiàn)象，促進不良數(shù)據(jù)庫和公允定價模型的形成。

四是以統(tǒng)一、標(biāo)準(zhǔn)的方式推動住宅房貸擔(dān)保證券(RMBS)的發(fā)展。

目前我國RMBS發(fā)行主體有兩類，一類是商業(yè)銀行，另一類是地方公積金管理中心，兩個市場并不統(tǒng)一，因此建議成立政府支持機構(gòu)收購、重組兩類住房抵押貸款，經(jīng)過擔(dān)保和信用加強，以標(biāo)準(zhǔn)化證券的形式出售，并進行統(tǒng)一的登記托管結(jié)算。

“通過這樣的制度安排，形成標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一的RMBS市場，既免除了信用風(fēng)險，又有利于提高RMBS市場的整體規(guī)模，逐步實現(xiàn)常態(tài)化發(fā)行，提高市場流動性，增加對投資者的吸引力。”報告稱。

五是探索嘗試在上海自貿(mào)區(qū)發(fā)行ABS產(chǎn)品。

以自貿(mào)區(qū)內(nèi)外的境內(nèi)資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，采用境內(nèi)日漸成熟的產(chǎn)品設(shè)計結(jié)構(gòu)，在自貿(mào)區(qū)內(nèi)發(fā)行以人民幣計價的證券化產(chǎn)品，區(qū)內(nèi)的境內(nèi)外投資者通過在自貿(mào)區(qū)開立的自貿(mào)賬戶(FTA)進行交易。