資本是逐利的，也是嗜血的。一套尚不完善的熔斷機(jī)制令A(yù)股蒸發(fā)了7萬億市值，那些洶涌殺入資本市場(chǎng)的險(xiǎn)資不知安否。眼下，險(xiǎn)資連續(xù)舉牌已引起監(jiān)管層重視，未來的監(jiān)管收緊趨勢(shì)不言自明。那些彎道“飆車”的民營(yíng)險(xiǎn)企，切不能因?yàn)橐粫r(shí)快感，解開身后的那根“保險(xiǎn)繩”。

一輛“國(guó)寶級(jí)”的日本舊款跑車AE86，如何才能跑贏黑色無尾戰(zhàn)神R32？

10年前，在電影《頭文字D》中，日本群馬縣的秋名山成就了藤原拓海駕駛的AE86，而“五連發(fā)夾彎”則成為那次飆車比賽最難忘的橋段——直道上不分伯仲，彎道上才見高低。

作為一個(gè)本不占優(yōu)的角色，想要實(shí)現(xiàn)進(jìn)位趕超，循規(guī)蹈矩只走尋常路，你可能永遠(yuǎn)都沒有翻盤的機(jī)會(huì)。在硝煙四起的保險(xiǎn)業(yè)，同是如此。年紀(jì)較輕的主體想要爭(zhēng)奪市場(chǎng)席位，走大型保險(xiǎn)公司的穩(wěn)健路線，得熬到何時(shí)無人能作答，恰巧誰心里都住著一個(gè)藤原拓海。

歲末年初，“萬寶之爭(zhēng)”成為很多人的談資，涉事的前海人壽也遭到暴曬。針對(duì)保險(xiǎn)業(yè)千億級(jí)別的資金投資股市，也許有人會(huì)問，這事兒到底有什么問題，保險(xiǎn)公司非得這么干嗎？

在這輪“舉牌潮”中，舉牌較多的公司多為資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債型的非上市保險(xiǎn)公司，其中不乏成立時(shí)間很短的民營(yíng)險(xiǎn)企。一般而言，壽險(xiǎn)公司從開業(yè)到盈利需要7年周期，而受壓于大股東對(duì)短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利的高要求以及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，年輕險(xiǎn)企只好走“自己的路”，投資權(quán)益以博取短期收益，這便是它們算盤里的“彎道超車”。

因此，國(guó)內(nèi)中小險(xiǎn)企采取“短錢長(zhǎng)投”策略：在負(fù)債端大量銷售高收益的短期萬能險(xiǎn)保單吸入資金，在資產(chǎn)端大量投資于權(quán)益類資產(chǎn)以提高投資收益賺取利差。雖然合乎現(xiàn)行規(guī)定，但給外界的感覺是“激進(jìn)”。

2014年以來，保監(jiān)會(huì)連續(xù)放開保險(xiǎn)投資端監(jiān)管限制，權(quán)益類投資上限已上調(diào)至總資產(chǎn)的40%。為了回避市場(chǎng)資源等劣勢(shì)，民營(yíng)險(xiǎn)企見風(fēng)使舵，大舉投資權(quán)益。錢從哪里來？正是萬能險(xiǎn)。去年的前10個(gè)月，富德生命人壽、華夏人壽和前海人壽，其保戶投資款新增交費(fèi)(主要為萬能險(xiǎn))占原保費(fèi)收入的比例分別為107.8%、2938.6%、352.9%。

短期萬能險(xiǎn)通常期限為1到2年，實(shí)際資金成本10%到12%，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司。盡管部分民營(yíng)險(xiǎn)企舉牌上市公司并確認(rèn)為長(zhǎng)期投資，這樣可暫時(shí)提高賬面收益，但實(shí)際流入的資金依然只是現(xiàn)金分紅。這就需要源源不斷的保費(fèi)流入以保持流動(dòng)性，如果新單銷售大幅下降或保戶集中退保，此類公司將面臨巨大現(xiàn)金流壓力，進(jìn)而侵蝕其資產(chǎn)負(fù)債表并影響償付能力。

資本是逐利的，也是嗜血的。一套尚不完善的熔斷機(jī)制令A(yù)股蒸發(fā)了7萬億市值，那些洶涌殺入資本市場(chǎng)的險(xiǎn)資不知安否。眼下，險(xiǎn)資連續(xù)舉牌已引起監(jiān)管層重視，未來的監(jiān)管收緊趨勢(shì)不言自明。那些彎道“飆車”的民營(yíng)險(xiǎn)企，切不能因?yàn)橐粫r(shí)快感，解開身后的那根“保險(xiǎn)繩”。