【360欲為回歸A股高估值鋪路】1月14日，360發(fā)布2016年開年旗艦機手機“360手機奇酷旗艦極客版”。值得注意的是，此前360在推廣其手機業(yè)務時，強調“奇酷手機”品牌，而此次的發(fā)布會卻旗幟鮮明打出了“360手機”旗號。對此有分析人士認為，一方面這意味著在經(jīng)過和酷派的摩擦后，360已掌握了奇酷手機的主導權權；另一方面，則顯示出360未來發(fā)力以智能手機為代表的硬件業(yè)務的決心。

1月14日，360發(fā)布2016年開年旗艦機手機“360手機奇酷旗艦極客版”。值得注意的是，此前360在推廣其手機業(yè)務時，強調“奇酷手機”品牌，而此次的發(fā)布會卻旗幟鮮明打出了“360手機”旗號。對此有分析人士認為，一方面這意味著在經(jīng)過和酷派的摩擦后，360已掌握了奇酷手機的主導權權；另一方面，則顯示出360未來發(fā)力以智能手機為代表的硬件業(yè)務的決心。

由于360已經(jīng)正式啟動了回歸A股的進程，《經(jīng)濟參考報》記者采訪的市場人士認為，360打出“360手機”品牌，還有出于未來回歸A股的考慮。在360此前的私有化報告中，已經(jīng)明確提出，未來將推出一系列軟硬件結合產(chǎn)品(如360行車記錄儀、360兒童衛(wèi)士)。如果360的硬件業(yè)務，特別是智能手機業(yè)務在其回歸A股的關鍵期內發(fā)展順利，將對其回歸A股產(chǎn)生重大利好，有望幫助360在正式登陸A股時獲得更高估值，最終實現(xiàn)超額融資。

業(yè)務增長見頂開拓全新業(yè)務

360于2011年3月在美國納斯達克交易所掛牌上市，其主要營收來源于基于互聯(lián)網(wǎng)安全的各類增值服務。2013年，360市值曾首度超過百億美元，但目前市值僅有85億美元左右。360方面認為，85億美元并未體現(xiàn)出360的公司價值，而目前360正處于的戰(zhàn)略升級期，因此決定進行私有化從美國市場退市。而市場普遍認為，360退市后將選擇在A股上市，以目前360在國內互聯(lián)網(wǎng)市場的地位，以及A股較高的估值，360通過在A股IPO有望獲得高額融資，將為公司未來發(fā)展奠定基礎。

有國外投行預測，360主營收入有望在2015年至2019年分別達到26.44億美元、33.28億美元、42.14億美元和50.58億美元，2015年至2018年預測凈利潤分別為4.86億美元、6.79億美元、8.67億美元和11.24億美元。如果360在2018年的市盈率達到50倍，那么其彼時估值將達到562億美元，約合3613億元。國內市場分析認為，360在國內是首屈一指的互聯(lián)網(wǎng)安全服務商，其PC端和手機端安全服務擁有海量用戶，滲透率更是超過90%，其應用商店業(yè)務和網(wǎng)絡搜索業(yè)務也發(fā)展迅猛。360一旦上市，優(yōu)良的業(yè)績必將獲得市場追捧。應該能獲得超過50倍的市盈率，因此其估值將進一步水漲船高。

但也有分析指出，360的互聯(lián)網(wǎng)增值服務營收已出現(xiàn)下滑趨勢，2015年第二季度其營收1.222億美元，同比下滑16.4%，環(huán)比下滑8.6%，這是360互聯(lián)網(wǎng)增值服務4年來首次單季度營收同比縮水。事實上，這一現(xiàn)象在2015年第一季度便已出現(xiàn)征兆，2015年一季度360互聯(lián)網(wǎng)增值服務營收同比增7.1%，環(huán)比下降20.1%。

對此，多數(shù)市場分析認為，受PC市場持續(xù)疲軟，360的業(yè)務增長也可能見頂，因此360需要開拓全新業(yè)務，以便支持未來業(yè)績。事實上，360已經(jīng)在智能硬件等多個領域展開布局，此前已經(jīng)推出包括兒童智能手表、智能行車記錄儀在內的多款智能硬件。2014年末360和酷派成立奇酷手機正式進軍智能手機領域，2015年先后推出大神、奇酷全新手機。

回歸A股的關鍵時期

在360的私有化報告中，360已明確提出，未來除了繼續(xù)鞏固及提高PC和移動端安全軟件、搜索引擎、手機應用商店等傳統(tǒng)業(yè)務的市場地位外，還將深耕物聯(lián)網(wǎng)市場，推出軟硬件結合產(chǎn)品(如360行車記錄儀、360兒童衛(wèi)士)，并與酷派合作，進入手機制造及移動操作系統(tǒng)領域，同時拓展企業(yè)安全解決方案產(chǎn)品與市場。

“上述新業(yè)務都將極大地拓展360的收入來源。”一位國外投行人士向《經(jīng)濟參考報》介紹，智能手機等智能硬件產(chǎn)品，被業(yè)內認為是未來十到二十年內的行業(yè)風口，市場估摸均在萬億之巨。進入這些領域無疑會優(yōu)化360現(xiàn)有的收入結構，幫助其保持長久的增長勢頭。更為重要的是，2016年到2018年是360回歸A股的關鍵期，根據(jù)A股相關上市要求，這三年的公司業(yè)績對上市至關重要，因此360需要通過發(fā)展新業(yè)務進一步提高業(yè)績，為其A股上市鋪平道路。

對于360來說，軟件是其主要核心業(yè)務，但在業(yè)內人士普遍認為，移動互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，使得軟件業(yè)務線不斷向智能手機轉移，軟件應用往往受制于智能手機終端，這是包括360等巨頭亟待突破的難題。目前，360已推出路由器、智能攝像機、智能音響、行車記錄儀、智能手表等系列智能產(chǎn)品外。目前，又正式進入智能手機市場，并且接連推出智能手機產(chǎn)品，其深耕智能硬件領域的決心已不言而喻。而多數(shù)業(yè)內人士也表示，對于360來說，相比其他智能硬件業(yè)務，智能手機不是簡單的產(chǎn)品占位和業(yè)務延伸，更重要的是支撐軟件業(yè)務轉型升級，因此360還將會在這一領域持續(xù)發(fā)力。

目前圍繞360私有化和回歸A股的一系列細節(jié)已經(jīng)曝光，其通過債務融資等各種途徑籌措了巨額資金。這雖然有助于360快速實現(xiàn)私有化并登陸A股，但也加大了其財務成本。因此，在回歸A股IPO時，360勢必希望獲得更高估值，以便得到高額融資。這樣一來既有助其緩解此前的財務壓力，也將幫助其獲得更多資金為未來發(fā)展奠定基礎。

“自身業(yè)務發(fā)展是一方面。但在回歸A股的關鍵時期，尋找到一個全新的、有發(fā)展?jié)摿Φ男聵I(yè)務，對360在A股IPO顯得更為關鍵。”上述投行人士表示，目前資本市場對小米的估值大約在450億美元左右。如果360在未來三年智能手機銷量能夠達到2000萬甚至更高的水平，參考小米目前的銷售情況，應該能增加至少100億美元的估值，這對其A股IPO將大有裨益。