【電力改革4只概念股價值解析】中恒電氣：國網(wǎng)充電樁中標取得突破性進展，助推公司業(yè)績延續(xù)高速增長。

中恒電氣：國網(wǎng)充電樁中標取得突破性進展，助推公司業(yè)績延續(xù)高速增長

類別：公司 研究機構(gòu)：長江證券股份有限公司 研究員：胡路 日期：2015-11-03

事件描述

中恒電氣發(fā)布公告稱，公司以9258.24萬元投標報價中標國家電網(wǎng)2015年電源項目(充電設(shè)備)第五批招標采購，中標包號為：包13和包20.

事件評論

國網(wǎng)充電樁中標取得突破性進展，充電樁業(yè)務(wù)進入爆發(fā)期：此次國家電網(wǎng)啟動充電設(shè)備大規(guī)模招標，包括30個充電設(shè)備包、5個電動車充換電監(jiān)控系統(tǒng)，招標總金額達到15億元，顯示國家電網(wǎng)在2015年明顯加大其在充電設(shè)備領(lǐng)域的投入力度，強力推動新能源充電行業(yè)進入加速發(fā)展期。公司憑借其充電樁多年產(chǎn)品技術(shù)積累，在此次國網(wǎng)招標中取得突破性進展，充足訂單確保公司充電樁業(yè)務(wù)進入爆發(fā)增長期。

軟硬件業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)效應(yīng)凸顯，支撐公司業(yè)績延續(xù)高速增長：我們重申， 公司硬件產(chǎn)品具有短、中、長期合理布局，通信電源受益于4G 行業(yè)高景氣、HVDC 在互聯(lián)網(wǎng)客戶及海外市場拓展順利、充電樁在手訂單充足，足以支撐公司業(yè)績延續(xù)高速增長。此外，公司軟硬件產(chǎn)品協(xié)同效應(yīng)繼續(xù)凸顯，電力應(yīng)用軟件由國網(wǎng)、電廠向配電、用電市場延伸，軟件業(yè)務(wù)高速發(fā)展，無疑為公司整體業(yè)績增長提供強勁支撐。

能源互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略持續(xù)落地，充分分享行業(yè)爆發(fā)饕餮盛宴：2015年公司能源互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略持續(xù)落地，具體而言：1、2015年6月，公司出資9000萬元增資普瑞智能拓展用電側(cè)節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)；2、2015年7月，公司與南都電源簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》涉足分布式微網(wǎng)儲能領(lǐng)域；3、2015年10月，公司定增擬募資10億元用于能源互聯(lián)網(wǎng)云平臺建設(shè)。可以發(fā)現(xiàn)，公司已經(jīng)形成能源生產(chǎn)儲備、用電側(cè)需求管理、云端調(diào)度運營全產(chǎn)業(yè)鏈布局，為其后續(xù)開展能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)奠定堅實基礎(chǔ)。

投資建議：我們看好公司未來發(fā)展前景，預(yù)計公司2015-2017年全面攤薄EPS 分別為0.37元、0.53元、0.75元，重申“買入”評級。

桂冠電力：三季報業(yè)績符合預(yù)期，未來有望受益電改和集團資產(chǎn)注入

類別：公司 研究機構(gòu)：申萬宏源集團股份有限公司 研究員：劉曉寧，葉旭晨 日期：2015-10-27

公告：

公司公布2015年前3季度業(yè)績，公司實現(xiàn)營業(yè)收入42.89億元，同比增長2.77%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.18億元，同比增長54.91%。公司前3季度累計完成發(fā)電量183.78億元，同比增長6.72%；其中，水電152.12億千瓦時，同比增長15.30%；火電28.88億千瓦時，同比減少23.11%；風電2.78億千瓦時，同比增長2.58%。

投資要點：

三季報業(yè)績符合預(yù)期，前3季度同比增長約55%。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)歸母凈利潤8.18億元，同比增長54.91%，主要受益于平班水電廠(23.62%)、巖灘水電廠(20.69%)、大化水電廠(15.46%)、樂灘水電廠(11.51%)等電廠的發(fā)電量顯著同比增長。

龍灘水電廠三季度運行良好，資產(chǎn)重組方案已獲證監(jiān)會審核通過。龍灘水電廠2015年前3季度發(fā)電量136.69億千瓦時，同比增長33.83%；收入35.70億元，利潤總額23.65億元，凈利潤20.10億元(未經(jīng)審計)。公司目前在役水電機組410.90萬千瓦，占廣西省統(tǒng)調(diào)裝機規(guī)模的30%左右，未來一旦龍灘資產(chǎn)(490萬千瓦在役裝機)注入這一比例將提高到67%。目前資產(chǎn)重組方案已獲得股東會一致通過和證監(jiān)會審核通過。

未來有望受益電力體制改革和集團資產(chǎn)注入預(yù)期。公司水電上網(wǎng)電價0.237元/千瓦時，較省內(nèi)平均水平0.26元/千瓦時和全國平均水平0.31元/千瓦時有較大差距。公司未來有望受益電力體制改革進程推進，直接或間接參與售電業(yè)務(wù)。此外，集團持有紅水河流域中天生橋一級水電站(120萬千瓦)的20%股權(quán)，在廣西和貴州持有68萬千瓦在役水電裝機，在云南地區(qū)持有325.8萬千瓦水電裝機，在四川地區(qū)持有445.4萬千瓦水電裝機。公司立足廣西，未來有望成為集團的水電資源整合平臺。

維持評級與盈利預(yù)測不變：考慮龍灘水電廠大概率在2015年資產(chǎn)注入，我們預(yù)計公司15-17年歸母凈利潤分別為34.83億元、35.27億元和37.34億元，EPS分別為0.57元、0.58元和0.62元，當前股價對應(yīng)PE為14倍、14倍和13倍。公司收購龍灘水電站在即，收購后將成為廣西最大的水電上市公司，公司未來有望受益電力體制改革和集團資產(chǎn)注入預(yù)期，維持“增持”評級。