朱民分析稱，“當(dāng)前，任何一個(gè)區(qū)域性的波動(dòng)都會(huì)迅速溢出至全球。從新興市場(chǎng)到發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的大類資產(chǎn)來(lái)看，危機(jī)前的市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性(co-movement)大約20%，危機(jī)期間為80%，當(dāng)前約為50-60%，然而每當(dāng)市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)，聯(lián)動(dòng)性就會(huì)重回80%，這就為應(yīng)對(duì)危機(jī)帶來(lái)了巨大的難度，如果市場(chǎng)每次出現(xiàn)恐慌時(shí)都向同一方向運(yùn)作，波動(dòng)性就將無(wú)限擴(kuò)大”。

全球市場(chǎng)巨震再現(xiàn)——?dú)W股跌至15個(gè)月低點(diǎn)，各大股指跌幅皆逾3%；美股方面，道指一度暴跌近500點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)跌幅超過(guò)3%，隨后反彈。最終，標(biāo)普500指數(shù)收跌1.17%，報(bào)1859.33點(diǎn)； 道指收跌1.17%，報(bào)15766.74點(diǎn)； 納斯達(dá)克綜合指數(shù)收跌0.12%，報(bào)4471.79點(diǎn)。

實(shí)際上2016年迄今為止，道瓊斯指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌約8%，目前已進(jìn)入回調(diào)區(qū)域。歐洲股市也表現(xiàn)不振，歐洲斯托克600指數(shù)年內(nèi)下跌9%，歐洲多個(gè)地區(qū)股市進(jìn)入回調(diào)或熊市區(qū)域。而亞洲股市更是大幅跳水。

其實(shí)，從去年8月以來(lái)，類似的全球巨震便層出不窮，且一波更勝一波。其特點(diǎn)在于震度愈來(lái)愈大，且持續(xù)時(shí)間也越來(lái)越短促。這背后的原因究竟是什么？在2016年冬季達(dá)沃斯論壇期間，IMF副主席朱民表示，空前的全球聯(lián)動(dòng)性(global inter-connectivity)和溢出效應(yīng)(spillover effect)是導(dǎo)致全球市場(chǎng)巨震頻現(xiàn)的根本原因。

朱民分析稱，“當(dāng)前，任何一個(gè)區(qū)域性的波動(dòng)都會(huì)迅速溢出至全球。從新興市場(chǎng)到發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的大類資產(chǎn)來(lái)看，危機(jī)前的市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性(co-movement)大約20%，危機(jī)期間為80%，當(dāng)前約為50-60%，然而每當(dāng)市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)，聯(lián)動(dòng)性就會(huì)重回80%，這就為應(yīng)對(duì)危機(jī)帶來(lái)了巨大的難度，如果市場(chǎng)每次出現(xiàn)恐慌時(shí)都向同一方向運(yùn)作，波動(dòng)性就將無(wú)限擴(kuò)大。”

更值得注意的是，每當(dāng)市場(chǎng)同向運(yùn)動(dòng)，即集體恐慌性拋售(panic-selling)，市場(chǎng)流動(dòng)性就會(huì)加速枯竭。

只要回放近日出現(xiàn)的波動(dòng)便不難理解朱民所謂的全球聯(lián)動(dòng)性的震懾力。1月7日，A股開(kāi)盤僅半個(gè)小時(shí)，滬深300指數(shù)即暴跌7%，觸發(fā)二檔熔斷機(jī)制(circuit breaker)，既1月4日后再度提前收市。頓時(shí)，市場(chǎng)恐慌情緒開(kāi)始溢出，全球匯市、原油市場(chǎng)、亞太股市、全球股指期貨全線崩潰。香港恒生指數(shù)一度最低跌至20335點(diǎn)，創(chuàng)兩年半新低，此后小幅回升；日經(jīng)225指數(shù)一度大跌近2%； 此外，布倫特原油價(jià)格創(chuàng)11年來(lái)新低。

面對(duì)這一金融市場(chǎng)現(xiàn)象，朱民給出了兩大政策建議。“從宏觀層面而言，相關(guān)方面必須以非常快的速度應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)；對(duì)公共部門而言，一定要深諳市場(chǎng)當(dāng)前出現(xiàn)的是巨大而短促的波動(dòng)，但不是崩潰(meltdown)，因此一定要備足充分的緩沖空間(buffer)。”