06月09日訊

海大集團（002311）：撥云見日，飼料龍頭再起航

來源：財富證券

周期性恢復(fù)助推飼料業(yè)務(wù)高速增長。水產(chǎn)飼料銷量與魚價走勢高度相關(guān)，在2016年水災(zāi)影響消散、魚價持續(xù)走高及公司水產(chǎn)料結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化的背景下，預(yù)計2017/2018水產(chǎn)料銷量增速達到25%左右；能繁母豬存欄筑底企穩(wěn)，養(yǎng)殖戶加速補欄驅(qū)動豬飼料進入上行周期，預(yù)計2017/2018年豬料銷量同比增速26%/35%；禽飼料技術(shù)精細(xì)化不斷提升，公司兼具禽料產(chǎn)品所需原料的采購優(yōu)勢以及擴大銷售區(qū)域的布局，預(yù)計2017/2018禽料銷售增速將繼續(xù)保持25%左右的增速。

產(chǎn)業(yè)鏈布局加速，業(yè)績增長點頻發(fā)。推進“種苗+飼料+動保+融資”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。2016公司加速擴大生豬養(yǎng)殖規(guī)模，預(yù)計2017/2018出欄量將達到60/100萬頭；水產(chǎn)種苗培育體系逐漸成熟，市場認(rèn)可度得到大幅提升。2017年公司有三個優(yōu)良水產(chǎn)新品種通過農(nóng)業(yè)部認(rèn)證，預(yù)計公司水產(chǎn)魚苗業(yè)務(wù)受益水產(chǎn)行業(yè)回暖也會有大幅提升；隨著我國規(guī)模化養(yǎng)殖的加速，高毛利的動保業(yè)務(wù)也有較大的增長潛力，預(yù)計2017/2018年公司動保業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持40%左右的增速。

股權(quán)激勵政策完善助力長遠(yuǎn)發(fā)展。2017年公司核心員工持股計劃公告完成，購買成本16.15元/股，未來考核標(biāo)準(zhǔn)要求達到凈利潤增速18%以上；同時限制性股票激勵定增完成，完善的激勵政策綁定股東及團隊成員核心利益的同時，也推動公司加速發(fā)展。

核心競爭力突出。公司是行業(yè)中最早成功實現(xiàn)集中采購的企業(yè)，規(guī)模采購優(yōu)勢明顯；重視研發(fā)創(chuàng)新，積累了大量配方數(shù)據(jù)，成本通過“采購+研發(fā)”結(jié)合起來，性價比優(yōu)勢十分明顯；產(chǎn)品線齊全，提高整體毛利率的同時也提高了企業(yè)的抗風(fēng)險能力。