商業銀行持債量近70萬億！新資本管理辦法如何影響債市

銀保監會及央行日前對《商業銀行資本管理辦法(征求意見稿)》(下稱“新規”)公開征求意見。新規為落實巴塞爾委員會于2017年出臺的新巴塞爾協議III監管要求，目標是提高銀行風險管理水平，辦法擬于2024年1月1日起正式實施。

此次新規對債券市場的影響不小。數據顯示，商業銀行持有69.1萬億元債券，占托管債券規模比重的55.30%，是國內持倉債券規模最大的機構。根據記者對業內人士的采訪，總體來看，新規調整了債券風險權重系數，有利于商業銀行降低資本消耗，總體利好地方政府一般債、投資級信用債，利空銀行二級資本債、3個月以上同業存單。

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地方債、優質信用債持有意愿或上升

南銀理財研究部負責人王強松對第一財經表示，此次新規從幾個維度對債市的影響最大。首先，地方政府一般債券風險權重從20%下調到10%，專項債券保持不變。地方政府一般債券收支計入一般預算收支，從法理上來說，調低風險權重更合適。

截至2022年末，地方政府一般債務額度為143896億元，國內86%的地方債由商業銀行持有，預計一般債務風險權重下調可為銀行節省資本12375億元(143896*0.86*0.1)。“調低一般債的風險權重，為商業銀行擴表增持政府債提供空間，進一步支持政府債務中長期擴張。”他稱。

此外，投資級公司債券的風險權重從100%調低到75%，從經營風險、債務風險、利潤水平等具體8個方面指標去認定投資級公司。

機構預計，大型央(國)企、上市公司發行的大部分債券會被認定為投資級公司債券，但是能納入該標準的城投債數量偏少。這有利于商業銀行增配優質信用債，提高優質信用債的交易深度、降低融資成本。

二級資本債的配置可能下降

自從理財產品凈值大幅波動以來，二級資本債的變化就受到極大關注，此次新規將銀行二級資本債的風險權重從100%提高到150%，也對這一資產類別構成不小的影響。

截至2023年2月初，國內銀行二級資本債余額約5.3萬億元。“調整風險權重可能造成沖擊，銀行二級資本債發行時互持的難度增加，銀行對其配置減少，市場流動性將減弱。”王強松表示。

招商證券首席銀行業分析師廖志明對記者表示：“新規對銀行、保險及券商二級資本債風險權重均調整為150%，TLAC(總損失吸收能力)債也是150%，相較于當前的100%有較大上調。二級資本債風險權重提升符合預期，增量影響可控，但后續關鍵看理財規模增長情況。”

在銀行資本補充工具中，二級資本債、永續債是主要構成，近年來發行量明顯提升。早前，二級資本債是銀行系理財子公司偏好持有的資產，但一度由于債市波動加劇凈值大幅波動，從而導致由債市拋售、投資者贖回而導致的價格大跌。這也一度導致市場擔憂理財子或持續減持二級資本債。

民生證券分析師余金鑫此前表示，國內商業銀行各層資本均有相應的補充工具，其中二級資本債和永續債規模顯著領先，分別補充銀行二級資本和其他一級資本。近年來二級資本債、永續債發行量明顯提升，截至2022年5月底，存量規模合計達4.98萬億元，其中國有行發行規模占主導，城、農商行發行數量較高。“盡管資管新規等為二級資本債、永續債帶來新的投資約束，但資產欠配仍可能使這兩類債券缺少可替代性資產，因此我們認為投資需求仍具韌性，但可能有兩方面變化，一是久期適度縮短，二是交易屬性增強。”

多數觀點認為，就二級資本債而言，盡管銀行理財資金的規模增長仍存在不確定性，但保險資金在資產負債久期缺口和政策支持下，整體配置力度仍可能保持穩定。

對銀行資本充足率影響有限

總體而言，多數機構認為，新規實施對國內商業銀行資本充足率的影響有限，由于投資級企業債權風險權重下調等，預計能夠略微提升銀行資本充足率。

亮點還在于，政策支持消費貸和按揭貸款增長，在新規之下，按揭貸款、零售業務占比高的銀行的風險權重下調，資本充足率可望提升。

具體而言，王強松對記者表示，信用卡風險權重下調，100萬元以下授信額度(未使用額度)風險權重從50%調整至20%，提出合格交易者定義，使用額度風險權重從75%調整至45%；住房按揭貸款方面，還款來源不依賴房地產現金流(即看重購房人的償付能力)，風險權重下調——首付比40%以上的，從50%下調至40%，首付比30%的，從50%下調至45%，對首套和二套都有利好。

同時，在新規下，中小企業的風險權重為85%，相較于當前的100%有下調。廖志明認為，這對中小企業信貸占比較高的城商行構成利好。中小企業風險暴露是指商業銀行對最近1年營業收入不超過3億元且符合國家相關部門規定的中型、小型和微型企業認定標準的企業的債權，但不包括對小微企業和投資級公司的債權。