為何破產(chǎn)？
3月9日，硅谷銀行(SVB)宣布出售210億美元資產(chǎn)并遭受18億美元損失，并計劃通過出售普通股和優(yōu)先股以籌資22.5億美元，引發(fā)市場恐慌。3月10日，硅谷銀行宣布破產(chǎn)倒閉，美國聯(lián)邦存款保險公司(FDIC)宣布接入接管，美國市場反應劇烈。
開源證券分析指出，美聯(lián)儲快速加息縮表是硅谷銀行流動性風險暴露的起源。2022年后美聯(lián)儲快速加息，利率環(huán)境發(fā)生改變。初創(chuàng)公司融資變難、變貴，為了公司的正常運營，他們選擇從硅谷銀行取出存款。存款的持續(xù)流出使得硅谷銀行的流動性水平下降，但該銀行資產(chǎn)端多數(shù)是長久期的資產(chǎn)，且在美聯(lián)儲快速加息下，短期的拆借利率比較高。在此背景下，其流動性風險逐漸暴露。
中信建投表示，資產(chǎn)負債久期錯配導致的利率風險、美聯(lián)儲持續(xù)大力度加息預期下資產(chǎn)負債兩端同頻負向共振，是硅谷銀行“爆雷”的核心原因。
個案還是系統(tǒng)性風險？
浙商證券認為，硅谷銀行破產(chǎn)屬于個案風險，但后續(xù)需密切關(guān)注此類低概率、高風險事件。從負債端看，其他銀行遭擠兌的可能性小。數(shù)據(jù)顯示，2022年四季度末，硅谷銀行僅2.7%存款低于25萬美元(FDIC為破產(chǎn)銀行的儲戶最高賠付25萬美元)，相比之下，其他樣本銀行25萬美元以下存款占總存款比重的平均水平約40%，大面積擠兌的風險相對小。
從資產(chǎn)端看，資產(chǎn)端，其他銀行HTM(持有至到期投資)的規(guī)模較小。以71家在美上市中小銀行為樣本，截至2022年四季度，硅谷銀行HTM占總資產(chǎn)的43%，相比之下，其他中小銀行HTM約占總資產(chǎn)9%。即便出現(xiàn)擠兌，其他中小銀行被迫出售HTM造成虧損的壓力相對小。
中金宏觀則表示，“短債長投”這一問題并非硅谷銀行獨有，其他銀行也存在同樣的問題，由于美聯(lián)儲加息仍未結(jié)束，不排除還有其他銀行發(fā)生類似的風險暴露。
風險是否可控？
海通證券研報指出，歷史上美聯(lián)儲緊縮周期往往觸發(fā)全球經(jīng)濟、金融風險，本次硅谷銀行倒閉事件或是預警。目前看硅谷銀行事件相關(guān)風險或可控，當前美國經(jīng)濟整體仍具韌性，未來是否存在風險仍需進一步觀察。
海通證券還提醒，海外其余國家經(jīng)濟整體較弱、債務較高，其潛在風險或值得警惕，如新興市場、歐洲、日本。
會不會影響美聯(lián)儲貨幣政策？
國泰君安(香港)宏觀在研報中指出，短期而言，硅谷銀行“爆雷”帶來了金融市場的波動，這很可能讓美聯(lián)儲在本月選擇加息25個基點，而非市場擔心的50個基點。
“由于監(jiān)管介入及時，以及事件本身會讓金融機構(gòu)更加關(guān)注風險管理，硅谷銀行事件在一定程度上釋放了金融風險。”國泰君安(香港)宏觀稱。
華泰證券分析認為，在暫時沒有系統(tǒng)性風險的情況下，(硅谷銀行破產(chǎn))對美聯(lián)儲加息路徑的影響可能不會太大。美聯(lián)儲一方面可能加強對中小銀行流動性風險的關(guān)注，另一方面可能準備相關(guān)工具進行應對，比如停止隔夜逆回購升息甚至考慮進行降息。
開源證券表示，硅谷銀行遭受流動性危機并最終破產(chǎn)，讓市場擔憂風險可能蔓延至其它更大型的銀行，并最終可能迫使美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向，但從當前來看或較難發(fā)生。
對股市影響幾何？
硅谷銀行倒閉，對股市又有何影響呢？
中金宏觀認為，硅谷銀行事件抑制市場風險偏好，對美國科技股尤為不利，不排除引發(fā)美股進一步調(diào)整。盡管事件本質(zhì)上是與銀行相關(guān)的金融風險，但由于其與科技創(chuàng)新行業(yè)的關(guān)系密切，對科技企業(yè)的影響反而可能更大。
中金宏觀還稱，如果美國通脹難以快速回落，美債收益率在高位停留更久(high for longer)，再加上金融風險暴露抑制風險偏好，美股估值將難以得到支撐。
中信證券指出，近兩年中國本土的創(chuàng)投行業(yè)，對于美元基金的依賴度已經(jīng)大幅降低。根據(jù)清科的統(tǒng)計，2022年中國股權(quán)投資市場新募人民幣基金LP當中國有控股及國有參股主體的出資已經(jīng)占到73.2%，呈現(xiàn)明顯的國資引導產(chǎn)業(yè)升級和轉(zhuǎn)型的特征。“因此，硅谷銀行流動性困境不足以引發(fā)大型金融機構(gòu)的風險和金融動蕩，同時其對PE/VC行業(yè)以及創(chuàng)業(yè)企業(yè)的影響對國內(nèi)的傳染也極其有限?！?/p>
港股方面，國海證券認為，港股的基本面更要看國內(nèi)經(jīng)濟而非美國經(jīng)濟，防疫政策變化之后，今年國內(nèi)的經(jīng)濟基本面好于去年，這意味著港股調(diào)整后的運行中樞理論上應高于去年最差的時候，當風險偏好與基本面偏離過大時，股市也不會持續(xù)下跌。(中新經(jīng)緯APP)
(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)
