電動(dòng)汽車(chē)的,電動(dòng)汽車(chē)的驅(qū)動(dòng)方式

本文作者宋雪濤，天風(fēng)證券首席宏觀研究員；厲夢(mèng)穎，天風(fēng)證券宏觀研究員

總體而言，盡管歐美地區(qū)的電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)并未出現(xiàn)整體放緩的趨勢(shì)，但在政策調(diào)整和市場(chǎng)需求的雙重影響下，純電動(dòng)汽車(chē)BEV、插電式混合動(dòng)力汽車(chē)PHEV和混合動(dòng)力汽車(chē)HEV這三種電動(dòng)汽車(chē)的市場(chǎng)角色和重要性正在發(fā)生變化。歐美純電動(dòng)汽車(chē)BEV的增速有所減緩，混合動(dòng)力汽車(chē)HEV的表現(xiàn)更加強(qiáng)勁。

我們認(rèn)為轉(zhuǎn)變的背后，既有被動(dòng)的原因，也有主動(dòng)的原因。

摘要

過(guò)去一段時(shí)間，歐美作為全球主要的電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)，一些動(dòng)向引發(fā)了全球綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展尤其是電動(dòng)汽車(chē)可能放緩的擔(dān)憂(yōu)，比如英國(guó)政府推遲了燃油車(chē)禁售時(shí)間，奔馳重新調(diào)整其電氣化發(fā)展目標(biāo)等。

在進(jìn)行討論之前，我們需要先界定電動(dòng)汽車(chē)的定義范疇，因?yàn)樵谥袊?guó)，電動(dòng)汽車(chē)通常電式混動(dòng)汽車(chē)和純電汽車(chē)，但歐美對(duì)電動(dòng)汽車(chē)的定義更廣泛，除了純電動(dòng)汽車(chē)（Batteryelectricvehicle,BEV）和插電式混合動(dòng)力汽車(chē)（Plug-inhybridelectricvehicle,PHEV）以外，還包括混合動(dòng)力電動(dòng)汽車(chē)（Hybridelectricvehicle,HEV），也就是國(guó)內(nèi)所稱(chēng)的“輕混”。

我們基于歐美對(duì)于電動(dòng)車(chē)的定義，即包括BEV、PHEV、HEV在內(nèi)，探討以電動(dòng)車(chē)為代表的綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展是否出現(xiàn)放緩？

一、歐美電動(dòng)汽車(chē)發(fā)展并未放緩

首先，歐美燃油車(chē)逐步被淘汰的趨勢(shì)是明確的。

除了英國(guó)延遲燃油車(chē)禁售時(shí)間之外，其他國(guó)家并未推遲原定計(jì)劃。英國(guó)推遲的原因是原來(lái)的2030年燃油車(chē)禁售目標(biāo)過(guò)于激進(jìn)，現(xiàn)在調(diào)整至與歐盟同步的2035年，用更多的時(shí)間來(lái)完善其充電基礎(chǔ)設(shè)施，提高本土電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

同時(shí)，歐美依然在積極推動(dòng)充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

歐洲議會(huì)在2023年7月通過(guò)了一項(xiàng)和充電基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的法規(guī)，要求到2026年在泛歐運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)（TEN-T）的核心網(wǎng)絡(luò)沿線(xiàn)，每隔60公里至少部署一個(gè)功率不低于400千瓦的電動(dòng)汽車(chē)充電站，到2028年將充電站輸出功率提升至600千瓦。

拜登政府在《兩黨基礎(chǔ)設(shè)施法》提供75億美元建成至少50萬(wàn)個(gè)公共充電樁的基礎(chǔ)上，于2023年2月宣布了電動(dòng)汽車(chē)充電設(shè)施的新國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，在安裝、運(yùn)營(yíng)或維護(hù)方面提供指導(dǎo)，致力于建設(shè)一個(gè)用戶(hù)友好、可靠且方便的全國(guó)電動(dòng)汽車(chē)充電網(wǎng)絡(luò)。

二、歐美電動(dòng)車(chē)的發(fā)展重心發(fā)生變化

雖然歐美電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)仍在持續(xù)演進(jìn)，但不同類(lèi)型電動(dòng)汽車(chē)的角色和重要性也在隨著政策導(dǎo)向和市場(chǎng)需求的變化而變化。

在消費(fèi)端，歐美市場(chǎng)BEV和PHEV的市場(chǎng)份額有所下滑，HEV依舊占據(jù)主導(dǎo)地位。

歐盟在2018年至2023年間，新注冊(cè)電動(dòng)汽車(chē)的比例不斷攀升，到2023年已達(dá)到了48.1%。其中HEV的注冊(cè)量（2,721,311輛）超過(guò)了BEV和PHEV的總和（2,352,141輛），在歐盟市場(chǎng)上占主導(dǎo)地位。

德國(guó)作為歐盟27國(guó)中電動(dòng)汽車(chē)消費(fèi)市場(chǎng)的重要一員，其BEV、PHEV和HEV在2023年的注冊(cè)量分別占?xì)W盟27國(guó)的34.1%、21.6%和24.5%，均領(lǐng)先其他成員國(guó)。

美國(guó)的電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)在拜登政府執(zhí)政期間經(jīng)歷了顯著擴(kuò)張，銷(xiāo)量增長(zhǎng)超過(guò)四倍。目前美國(guó)電動(dòng)車(chē)保有量超過(guò)450萬(wàn)輛5。其中，HEV占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位，其次是BEV和PHEV。2020年-2023年，美國(guó)BEV的市場(chǎng)份額顯著增長(zhǎng)，逐漸縮小了與HEV之間的份額差距，但是2024年1月，BEV與HEV之間的市場(chǎng)份額差距又重新擴(kuò)大。

原因是BEV和PHEV的發(fā)展在較大程度上依賴(lài)于政策支持，而近期歐美政府顯得有些力不從心。

歐盟市場(chǎng)消費(fèi)者對(duì)電動(dòng)汽車(chē)的價(jià)格較敏感。為促進(jìn)消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)BEV和PHEV，政府提供電動(dòng)車(chē)補(bǔ)貼政策。截至2023年年底，歐盟27國(guó)中的19個(gè)成員國(guó)提供了購(gòu)買(mǎi)補(bǔ)貼，補(bǔ)貼對(duì)象以BEV為主，部分也覆蓋PHEV6。

德國(guó)針對(duì)BEV的補(bǔ)貼原計(jì)劃到2024年底，但由于政府削減開(kāi)支，2024年就停止了補(bǔ)貼。法國(guó)在2024年2月宣布將削減高收入者購(gòu)買(mǎi)BEV和PHEV的補(bǔ)貼，以防止預(yù)算超支，其中最高收入者的補(bǔ)貼從5000歐元降至4000歐元，但低收入者的補(bǔ)貼仍為7000歐元。

隨著經(jīng)濟(jì)基本面的復(fù)蘇，《馬斯特里赫特條約》成員國(guó)將會(huì)面臨赤字和負(fù)債限制的問(wèn)題，并可能會(huì)緊隨德國(guó)恢復(fù)“債務(wù)剎車(chē)”政策的步伐，而這將對(duì)各國(guó)的“電動(dòng)車(chē)補(bǔ)貼”造成影響。

盡管拜登一直致力于推廣電動(dòng)汽車(chē)，但是其計(jì)劃屢受政治因素的拖累。

生產(chǎn)端，歐美汽車(chē)制造商也放緩了BEV的生產(chǎn)節(jié)奏，將更多注意力轉(zhuǎn)向HEV和PHEV。但是，BEV的相關(guān)投資和研發(fā)仍在進(jìn)行中。

奔馳和大眾作為歐洲的知名汽車(chē)制造商，都在積極調(diào)整電氣化戰(zhàn)略和產(chǎn)品線(xiàn)以適應(yīng)市場(chǎng)的變化。奔馳對(duì)其2024年的BEV和PHEV銷(xiāo)售目標(biāo)持保守態(tài)度，維持電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)售占比在20%左右，與2023年相比沒(méi)有顯著提升。

大眾汽車(chē)在2023年三季度提出將2030年歐洲銷(xiāo)售中的BEV占比提升至80%，高于之前計(jì)劃的70%，但是這個(gè)目標(biāo)在2023年年報(bào)中沒(méi)有被具體提及，其年報(bào)只是提到在2030年向全球市場(chǎng)提供約50款純電動(dòng)車(chē)型，預(yù)計(jì)屆時(shí)其全球新車(chē)銷(xiāo)售的一半以上將是純電動(dòng)汽車(chē)。

以通用和福特為代表的美國(guó)汽車(chē)制造商也在根據(jù)市場(chǎng)需求和自身優(yōu)勢(shì)調(diào)整汽車(chē)產(chǎn)品組合。

通用汽車(chē)在2023年10月決定終止和本田汽車(chē)合作開(kāi)發(fā)經(jīng)濟(jì)型電動(dòng)汽車(chē)的項(xiàng)目。這一決定與之前宣布的共同投資50億美元對(duì)抗特斯拉降價(jià)策略形成了鮮明對(duì)比，反映出通用汽車(chē)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，即減緩?fù)瞥鲂碌碾妱?dòng)車(chē)型，專(zhuān)注于提高盈利能力，以應(yīng)對(duì)不斷增加的人力成本。

2024年一季度，通用汽車(chē)交付了16,425輛純電動(dòng)汽車(chē)，比去年同期下降了21%，占其銷(xiāo)量的2.8%，低于2023年一季度的3.4%。通用汽車(chē)宣布放棄了2022年至2024年生產(chǎn)40萬(wàn)輛電動(dòng)汽車(chē)的目標(biāo)，但是2023年底通用汽車(chē)CEO表示，盡管公司推遲了部分電動(dòng)車(chē)型的生產(chǎn)，但到2035年停止銷(xiāo)售燃油車(chē)的目標(biāo)并未改變。

福特推遲了部分純電動(dòng)汽車(chē)生產(chǎn)計(jì)劃，將重點(diǎn)轉(zhuǎn)到混合動(dòng)力產(chǎn)品7。但并未放棄BEV，只是將重點(diǎn)從大型電動(dòng)車(chē)轉(zhuǎn)向低成本的小型電動(dòng)車(chē)。據(jù)Bloomberg報(bào)道，福特位于加利福尼亞州爾灣的專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)正專(zhuān)注于開(kāi)發(fā)小型電動(dòng)車(chē)，首款車(chē)型將于2026年末推出，定價(jià)約為25,000美元。

與以上汽車(chē)制造商相比，豐田在純電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域的發(fā)展較為緩慢，目前更傾向于銷(xiāo)售油電混合動(dòng)力車(chē)型（HEV），并認(rèn)為不管純電動(dòng)汽車(chē)如何發(fā)展，都將只占據(jù)30%的市場(chǎng)份額，而剩下的70%將是混合動(dòng)力汽車(chē)、燃料電池電動(dòng)汽車(chē)或氫能汽車(chē)。2023年，豐田混合動(dòng)力汽車(chē)的銷(xiāo)量約占其在美國(guó)銷(xiāo)量的29%，純電動(dòng)汽車(chē)只占1%。豐田在2023年11月宣布，2025年后凱美瑞只提供混合動(dòng)力版本。

但豐田也沒(méi)有放棄純電動(dòng)汽車(chē)，其依然計(jì)劃到2026年為歐洲市場(chǎng)提供六種純電動(dòng)車(chē)型，預(yù)計(jì)占其歐洲銷(xiāo)量的20%以上。

與此同時(shí)，美國(guó)國(guó)家環(huán)境保護(hù)局采取了“技術(shù)中立”的監(jiān)管計(jì)劃，允許汽車(chē)制造商更加自由地滿(mǎn)足油電混合動(dòng)力車(chē)的排放標(biāo)準(zhǔn)。這意味著在底特律的美國(guó)汽車(chē)制造商將擁有更多的自主權(quán)，選擇對(duì)他們更有利的電氣化路徑，而不是必須采用純電動(dòng)汽車(chē)。

調(diào)整后的電動(dòng)汽車(chē)目標(biāo)能通過(guò)減少當(dāng)前盈利能力較弱的電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域的投資，從而提高企業(yè)當(dāng)期的利潤(rùn)表現(xiàn)。因?yàn)閷?duì)于大多數(shù)傳統(tǒng)車(chē)企來(lái)說(shuō)，混合動(dòng)力汽車(chē)生產(chǎn)技術(shù)已經(jīng)較為成熟，相比于純電動(dòng)汽車(chē)，混合動(dòng)力汽車(chē)的成本更低，利潤(rùn)率更高。

而歐美的純電動(dòng)車(chē)則受到了來(lái)自中國(guó)汽車(chē)廠(chǎng)商的價(jià)格壓力。中國(guó)的BEV在價(jià)格上具有明顯的優(yōu)勢(shì)。在德國(guó)市場(chǎng)，比亞迪（BYD）和名爵（MG）的純電動(dòng)車(chē)型價(jià)格通常低于大眾、特斯拉、奔馳和福特的相似車(chē)型。在英國(guó)市場(chǎng)，名爵也展現(xiàn)出了較強(qiáng)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，雖然比亞迪的純電動(dòng)車(chē)型價(jià)格和大眾汽車(chē)相近，但仍然低于其他品牌。

盡管中國(guó)純電動(dòng)汽車(chē)的價(jià)格更低，但是銷(xiāo)售毛利率卻不低。以比亞迪和特斯拉為例，2023年特比亞迪的銷(xiāo)售毛利率超過(guò)特斯拉，為20.2%。

特斯拉2022年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為16.8%，但是為了提高競(jìng)爭(zhēng)力，特斯拉在美國(guó)、中國(guó)和德國(guó)等多個(gè)市場(chǎng)降價(jià)。盡管特斯拉在努力降低純電動(dòng)汽車(chē)的生產(chǎn)成本，但是降價(jià)策略還是導(dǎo)致利潤(rùn)率出現(xiàn)了明顯下滑。特斯拉2023年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為9.2%，與2022年相比下降了7.6個(gè)百分點(diǎn)。

在特斯拉2023年降價(jià)的同時(shí)，豐田的均價(jià)卻從年初的38,859美元漲到年末的40,062美元。因此也不難理解，部分傳統(tǒng)汽車(chē)企業(yè)將重心轉(zhuǎn)移到成本更低、利潤(rùn)率更高的混合動(dòng)力汽車(chē)上。電池是決定電動(dòng)汽車(chē)成本的關(guān)鍵因素，占電動(dòng)汽車(chē)制造成本的40%-50%。根據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)的數(shù)據(jù)，中國(guó)的電池組均價(jià)為127美元/kWh，而歐洲則高出33%。

相較于歐洲，中國(guó)向美國(guó)出口的純電汽車(chē)占比要少得多。盡管美國(guó)已經(jīng)對(duì)中國(guó)的電動(dòng)汽車(chē)加征了27.5%的關(guān)稅，但美國(guó)汽車(chē)制造商及其政治盟友依然呼吁提高針對(duì)中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)的貿(mào)易壁壘。

為了保護(hù)本土汽車(chē)產(chǎn)業(yè)，美國(guó)政府正在考慮提高關(guān)稅。近期，拜登正在考慮采納三位來(lái)自汽車(chē)制造大州密歇根州和俄亥俄州的參議院成員的提議，即提高對(duì)中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)進(jìn)口的關(guān)稅，采取更嚴(yán)格的措施阻止中國(guó)汽車(chē)進(jìn)口。

總體而言，盡管歐美地區(qū)的電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)并未出現(xiàn)整體放緩的趨勢(shì)，但在政策調(diào)整和市場(chǎng)需求的雙重影響下，純電動(dòng)汽車(chē)BEV、插電式混合動(dòng)力汽車(chē)PHEV和混合動(dòng)力汽車(chē)HEV這三種電動(dòng)汽車(chē)的市場(chǎng)角色和重要性正在發(fā)生變化。歐美純電動(dòng)汽車(chē)BEV的增速有所減緩，混合動(dòng)力汽車(chē)HEV的表現(xiàn)更加強(qiáng)勁。

我們認(rèn)為轉(zhuǎn)變的背后，既有被動(dòng)的原因，也有主動(dòng)的原因。

被動(dòng)的一面，主要是歐盟在財(cái)政壓力下，電動(dòng)車(chē)補(bǔ)貼退坡，導(dǎo)致純電和插電式混動(dòng)的銷(xiāo)量下降；美國(guó)出于平衡傳統(tǒng)能源企業(yè)和傳統(tǒng)汽車(chē)制造商的政治阻力，在大選年放緩了電動(dòng)汽車(chē)的發(fā)展目標(biāo)。

主動(dòng)的一面，體現(xiàn)了歐美車(chē)企的“以退為進(jìn)”：先在成本更低、技術(shù)更成熟、利潤(rùn)率更高的傳統(tǒng)燃油車(chē)和HEV車(chē)型上積累起足夠的利潤(rùn)，再利用提高關(guān)稅和設(shè)置貿(mào)易壁壘等手段換來(lái)保護(hù)時(shí)間，可能還是為了應(yīng)對(duì)來(lái)自中國(guó)電動(dòng)車(chē)廠(chǎng)的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治導(dǎo)致貿(mào)易摩擦加?。话莸钦岣唠妱?dòng)車(chē)關(guān)稅；歐盟“電動(dòng)汽車(chē)補(bǔ)貼”退坡超預(yù)期；歐美推遲燃油車(chē)禁令。

（本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)）