自1913年建立以來，美聯儲應對一次次危機，推出一系列創新政策，在自身功能與形象不斷進化的過程中，也與宏觀經濟、金融、貨幣學術研究形成良性互動，從學界汲取思想資源，又為學界提供研究樣本

文 | 臧博

編輯 | 何剛

作為發達國家央行主要成員之一，美聯儲的一舉一動在相當程度上影響著世界經濟走勢，尤其在2008年美國次貸危機引發全球金融危機之后，美聯儲推出的一連串緩解危機的政策，為各大國央行所借鑒，對世界經濟的影響力有增無已。

梳理美聯儲的歷史，可見在應對不同程度危機、挑戰的過程中，其操作范式、工具持續調整與進化，作為美國央行的功能也在不斷轉變。美聯儲的政策及后果常成為經濟學家研究課題的同時，也在歷史上引發諸多爭議；在大眾出版領域，對美聯儲的批判聲音與贊譽之辭可謂平分秋色。

尤其過去十余年來，批評美聯儲的代表性著作在國內出版的就有七八種，作者的調門也日見其高，甚而多有“拋棄”“摒棄”美聯儲之議。比如，作為奧地利學派追隨者的美國眾議員羅恩·保羅被稱為美聯儲最嚴厲、最堅定的批評者，在其著作《終結美聯儲》中提出審計、關閉美聯儲的提議。另一位作者格里芬則認為，美聯儲是“我們這片土地上產生的最危險的‘怪物’之一”。

事實上，自1913年建立以來，美聯儲在百余年發展史上應對了一次次危機，推出一系列創新政策，在自身功能與形象不斷進化的過程中，也與宏觀經濟、金融、貨幣領域的學術研究形成良性互動，從學界汲取思想資源，又為學界提供研究樣本。對世界經濟而言，所謂“摒棄”美聯儲的議論，實屬空疏不經之談。美聯儲對美國經濟和世界經濟的貢獻當為主流，但這些批評的論點也值得重視，相關重要著作也予選入，以備借鑒。

本期書單介紹七種研究美聯儲的著作，其中五本是不同視角的研究，兩本是兩位美聯儲前任主席的回憶錄或論述，有助于讀者更為客觀地認知與評價美聯儲。

《美聯儲的誕生》可視為美聯儲的誕生史，講述了該機構創立過程中的人物與政治的故事，以時間順序對美聯儲從醞釀到誕生的過程，進行詳細梳理和評述。保羅·沃爾克對此書的評價是“生動描繪了美聯儲創立歷程，這也和我們當今關于貨幣政策、金融監管的辯論產生共鳴”。美聯儲統一美國貨幣體系，經歷了復雜博弈過程；而其調控美元的聯邦儲備制度也是多方妥協的產物。

《美聯儲傳》名為“傳”，實為對美聯儲的激烈批判。薩繆爾森曾在其《經濟學》中評論稱，美聯儲“肇始于1907年的經濟恐慌，脫胎于那一年令人警醒的銀行擠兌瘟疫：這個國家吃盡了飄忽不定的私人銀行運作機制所帶來的秩序混亂的苦頭， 再也不想重蹈覆轍了。”這是強調美聯儲穩定經濟的功能。格里芬則指出，此類一廂情愿的觀點與美聯儲的實際表現之間存在巨大沖突，自其建立以來美國經歷了多次衰退和經濟危機，以及不斷加重的通脹。有鑒于此，格里芬細述應“終結”美聯儲的七大理由，其中包括美聯儲無法實現宣稱的目標；美聯儲是個損害公眾利益的卡特爾；是高利貸的超級工具等。如前所述，此類評論從另一個角度看，也是對美聯儲的鞭策與政策改進建議，不必盡信，卻需予以重視。

《新倫巴底街》試圖從重構相關概念入手，通過貨幣觀點來嘗試從危機中汲取教訓，以為前車之鑒。作者提出的主要觀點是，當代貨幣觀點要求對白哲特將中央銀行作為“最后貸款人”的概念進行升級。在“新倫巴底街”的大環境下，中央銀行被定義為“最后交易商”或許更好。

《美聯儲的誕生：讀懂美元的本質和邏輯》，（美）羅杰?洛溫斯坦著，習輝等譯，浙江大學出版社，2017年12月

介紹這本書之前，有必要說說作者羅杰·洛溫斯坦。羅君之父，乃至其父執輩生活的年代，知識分子對華爾街的腐朽與貪婪已多有訾議。父親路易斯·洛溫斯坦更是寫書著文，不假辭色地批評美國金融業，當然也不乏偏頗評斷。羅杰畢業于康奈爾大學，曾就職于《華爾街日報》，職業生涯多數時間在觀察和思考華爾街、思考美國金融體系所衍生的問題。但他考察這些現象的視角則青出于藍，沒有夾纏于大而化之的道德評判，而是在真正理解華爾街的基礎上，以批判的眼光來觀察其運行機理。

《美聯儲的誕生》是羅杰又一力作，講述美聯儲創立過程中的人物與政治的故事，以時間順序對美聯儲從醞釀到誕生的過程，進行了詳細梳理和評述。保羅·沃爾克對此書的評價是“生動描繪了美聯儲創立歷程，這也和我們當今關于貨幣政策、金融監管的辯論產生共鳴”。美聯儲統一美國貨幣體系，經過了復雜的博弈過程；而其調控美元的聯邦儲備制度也是多方妥協的產物。今天美元在國際金融體系中的地位和作用毋庸贅言，所有與之相關的復雜面相、長遠影響，都能從美聯儲的成立歷史之中找到原初線索。

《美聯儲貨幣政策史》，（美）羅伯特·黑澤爾著，曾剛等譯，社會科學文獻出版社，2016年6月

《美聯儲貨幣政策史》詳細記錄了從美聯儲成立之初到格林斯潘時代終結之時的美國貨幣政策演變過程，評析了該過程中學術和政治環境變化的來龍去脈。書中詳解金本位制與信用貨幣之間的更替過程。通過本書，讀者可以更深刻地了解現代央行的興起與其本質。

作者羅伯特·黑澤爾是里土滿聯儲銀行的資深經濟學家和研究顧問，在該行供職40年。他基于對美聯儲貨幣政策出臺情況的了解，以及對美聯儲貨幣政策史的研究熱忱，于2008年出版本書。《美聯儲貨幣政策史》以變革為線索，對美聯儲近百年的貨幣政策歷史，按照不同的時期進行了詳細梳理和評述，是一本長時間跨度、引用豐富歷史資料的優秀著作，在已有研究美聯儲貨幣政策史的圖書中屬上乘之作。

本書譯者序對黑澤爾的寫作理路給出了條分縷析的介紹：這部著作詳盡地描述了美聯儲貨幣政策的演變歷程，從美聯儲成立前夕的世界金融格局和金本位制度談起，介紹了在這一歷史背景下，為應對國內金融危機而倉促成立的美聯儲，起初只是簡單地通過調整貨幣供給來緩解金融恐慌；接下來的大蕭條時期，美聯儲在對抗經濟衰退的過程中，逐漸明確自身定位，并奠定今日雛形；之后的20年，美聯儲逐步放棄金本位、在爭論中探索新的經濟規律和通脹預測方法，進而逐漸形成信用本位體系下的現代中央銀行理念；在20世紀八九十年代的危機處理中，美聯儲開始將穩定通脹預期明確為新的貨幣政策錨，并以此為基礎，探索形成了新的貨幣政策工具和規程。

《新倫巴底街：美聯儲如何成為了最后交易商》，（美）佩里·梅林著，夏俊譯，上海人民出版社，2011年8月

本書作者通過回顧美國金融史，梳理自美聯儲成立以來金融系統中各派觀點和思潮的演變，介紹了現代金融業的運行原理，探索了危機的成因，并闡述美聯儲如何將歐洲的央行業務智慧運用于美國獨特而動蕩的金融環境。

作者于半個世紀前開始構思本書，2008年全球金融危機期間動筆寫作。梅林認為，此次危機不僅改變了銀行與金融體系，也促使與這些體系相關的調控和監管機制發生轉變，這包括美聯儲的功能。在經濟學教科書中，美聯儲的主要任務被描述為控制短期利率，以實現長期通脹目標。但在應對2008年全球金融危機期間，美聯儲也發生諸多轉變，表征著美聯儲扮演新角色的開始，作者稱其為“最后交易商”。

作者指出，美聯儲在常態危機中扮演了“最后交易商”這一新角色。在貨幣市場，美聯儲的職責顯然必須包含對回購市場、歐洲美元市場以及聯邦基金等方面的私人資金流動性的持續監管，因為美聯儲注定要為這些批發貨幣市場充當最后交易商。

《新倫巴底街》旨在向公眾指出美聯儲的本質職能，即扮演金融系統中的“最后交易商”，以確保證券市場的流動性。

《銀行的秘密：揭開美聯儲的神秘面紗》，（美）默里·羅斯巴德著，李文浩等譯，清華大學出版社，2011年9月

當更多人把金融危機的根源鎖定在人的貪婪原罪時，羅斯巴德將思考重點放在了政府與貨幣的關系上，并指出貨幣壟斷才是構成經濟危機的核心。他認為，當經濟危機來臨時，指望政府救市的理念，不僅無助于市場的完善，甚至會拉長經濟危機的期限。

《銀行的秘密》是羅斯巴德經典之作，也是一本批評美聯儲的深刻著作。盡管該書觀點“離經叛道”，一度未得到足夠重視，如今則成為金融研究領域的經典作品之一。

羅斯巴德在本書中首先介紹了貨幣與銀行理論的基本原理，旨在引導讀者揭開中央銀行如何利用部分準備金銀行制度創造貨幣，以及如何引起貨幣供給擴張和一般價格水平上漲的神秘面紗。在此基礎上，進一步揭示了存在內生通貨膨脹傾向的中央銀行制度，如何產生并對貨幣價值產生損害，以及在最極端的惡性通貨膨脹情形下將對構成市場經濟運行基礎的貨幣體系本身造成嚴重破壞。

羅斯巴德沒有盲目接受大多數人深信不疑的觀點，即美聯儲的創立是為了防止市場力量失控引發經濟沖擊和市場失靈，以保護公共利益。相反，他提出尖銳且令人深思的問題：“美聯儲到底代表著誰的利益？”

《美聯儲傳：一部現代金融史》，（美）G.愛德華·格里芬著，羅偉等譯，中信出版集團，2017年8月

從貨幣誕生之初到21世紀，人類發展史也可以說就是資本與金融交織的歷史，尤其在現代金融誕生以來，歷史的每個細節都與金融息息相關。只有把美聯儲放到金融大歷史的背景下，才能重新審視并洞悉美聯儲的本質。本書是一部全新視角的美聯儲傳記，通過講述美聯儲的前世、今生，以及世界經濟的未來方向，呈現出一部現代金融的進化史。

作者格里芬并非金融專業研究者，而是暢銷書作家、知名媒體人。本書也不是一本專業的金融史作品，但作者征引非常豐富的史料，以細膩論證和敘述，從批判視角幫助讀者看清美聯儲更豐富的面貌，出版后頗受好評，至今已出到了第五版。

格里芬認為，美聯儲是“我們這片土地上產生的最危險的‘怪物’之一”。通過總結1913年美聯儲建立以來所犯下的諸多錯誤，作者提出美聯儲應受批判甚至被“拋棄”的七大理由，如無法實現所宣稱的目標、是一個損害公眾利益的卡特爾、造就了多數不公平的稅收等。

作者對美聯儲的批評反映出相當一部分公眾和經濟學家對美聯儲的觀感，如果從反方向上來看，或可成為具有一定建設性的改進建議，有幾分推明治道的意蘊。但書中提出廢棄美聯儲的方案則太過迂遠、不切實際。此書影響不小，對美聯儲的評價聊備一說。

《堅定不移：穩健的貨幣與好的政府》，（美）保羅·沃爾克等著，徐忠等譯，中信出版集團，2019年4月

本書是沃爾克的回憶錄。作者對幾十年公共服務的生涯進行了回顧和總結，以近乎白描的寫作概括出職業生涯中汲取的經驗和教訓。朱民先生在該書的推薦序中表示：每次危機處理之后，保羅·沃爾克并不止步于世人對他力挽狂瀾的贊譽，總以他驚人的洞察力，總結經驗和教訓，并不遺余力地推進立法，從根本上堵住漏洞。

在擔任美聯儲主席期間，保羅·沃爾克馴服美國經濟的“通脹野馬”，恢復世界對各國中央銀行家的信心。在為多位美國總統服務的漫長而杰出的金融業生涯中，沃爾克上述非凡成就也只是重要的插曲。他對終結布雷頓森林體系的貢獻、主導美元與黃金脫鉤，以及對2008年金融危機等改變世界的事件的洞見，為全世界提供了生動而持久的經驗和教訓。沃爾克在書中試圖向世人展示他從70年的公共服務中提煉出來的一些關鍵教訓，即其所稱的“三個真理”:穩定的價格、穩健的金融、良好的政府。

《金融的本質：伯南克四講美聯儲》，（美）本·伯南克著，巴曙松等譯，中信出版集團，2017年5月

作為對大蕭條起因有過精深研究的學者和官員，伯南克在次貸危機期間，面臨著自大蕭條以來最嚴重的金融危機。但伯南克最終成功地獲得了市場的信任。

《金融的本質》是伯南克2012年在喬治華盛頓大學多次講座的合集。伯南克以通俗、直接的方式，匯集其關于美聯儲在應對金融危機時采取的諸多政策背后的金融思想，以及他的金融理念。全書內容貫穿了美聯儲從成立至次貸危機期間90余年的歷史，既是一本關于美聯儲的中央銀行金融史，也可以說是應對危機的金融政策演變史。

本書包括四部分，第一部分主要講述美聯儲的起源與使命，伯南克指出美聯儲在大蕭條期間并未發揮應有的作用、也未能履行應有使命，這正是導致金融危機惡化為大蕭條的關鍵因素。第二部分講述了二戰之后直到最近這次金融危機爆發前的美聯儲。第三部分和第四部分主要講述次貸危機以及美聯儲的應對措施，這兩部分有助于讀者充分了解美聯儲相關政策如何出臺及其背后的核心理念。

（作者為本刊文化編輯）