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【浙商銀行FICC·固收日報】投資超長期特別國債時還需多一份理性###
一、境內市場
1、市場情況
今日收益率整體下行：稅期并未感受到明顯的資金壓力和摩擦，短端1y NCD下行0.5bps，利率短端亦表現不俗，3y以內品種下行1-2bps，長端10y早盤一度下行1.5bps，午后漲幅收窄。24特別01成為超長期限的新貴，今日銀行間成交活躍度明顯上升，收益率下行2bps。
早盤收益率的下行主要由于地緣政治風險事件，這一事件也導致了權益市場今日表現低迷，蹺蹺板效應下提振現券情緒。午后市場在地產小作文的影響下漲幅略有收斂，對于未經證實的小作文我們也不再展開。
這兩日現券市場的走勢多少讓人有種“一頓操作猛如虎，一看微下0.5”的感覺，我們的觀點并無變化。
2、全天表現
數據來源：iFind
二、境外市場
隔夜公布的美聯儲會議紀要鷹聲嘹亮。紀要顯示，官員一致希望將利率維持在較高水平，而且多位聯儲官員認為必要時將進一步收緊政策。美聯儲也討論了需在更長時間內維持利率不變的必要性，或在勞動力市場走弱的情況下降息的問題。同時討論了長期中性利率可能高于此前預期。但是需要注意的是這份會議紀要是在4月CPI公布之前，并沒有考慮短期通脹有所回落的情況。FOMC會議紀要發布后2年期國債收益率小幅上升，在接近4.88%水平見頂。
而隔夜歐洲時段美債市場主要受英國國債收益率的推動。因公布的英國4月CPI高于預期，使10年期英國國債收益率飆升10bp,也帶動了10年期美債一度上升4bp至阻力位4.46%。隨著之后20年期國債發行需求穩固，收益率有所回落。截至收盤2年期國債收益率上漲5bp，報4.8775%。10年期國債收益率上漲2bp，報4.4296%。
我們將隔夜英國CPI公布后的市場表現和前一日加拿大4月CPI公布后的情況進行了比較。同樣是未季調數據，加拿大環比增幅0.5%，與預期一致，而同比略低于預期。而英國CPI環比增幅0.3%，預期為0.1%，同比也高于預期。不管從環比增幅還是同比增幅，加拿大要明顯高于英國，但由于預期的不同，導致市場兩個方向的大幅變化。而我們不禁要問，在4月能源價格大幅上行以及交通服務等季節性因素，對于英國4月CPI只有0.1%的預期是不是偏低了。而基于不合理預期的英債表現似乎也是過于激動了。
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