六合財經(jīng)報—六合財務(wù)公司辦理價格
成熟的投資者投資時通常會將一定的倉位配置在防御板塊。今年受疫情的影響，傳統(tǒng)的防御性的板塊（比如食品飲料、白酒、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)等）受到了資金的抱團(tuán)追捧，股價紛紛創(chuàng)出了新高，雖然近期有所回調(diào)但目前估值仍處于高位。
老話說“再窮不能窮教育”，這就使得圖書出版發(fā)行行業(yè)因其需求的剛性，具備了一定的防御屬性。今天我們一起來看一家這個行業(yè)中兼具民企作風(fēng)和國企身份，經(jīng)營上進(jìn)攻與穩(wěn)健并存的企業(yè)—城市傳媒。
一、公司概況
城市傳媒是一家主要從事圖書、期刊、電子音像的出版發(fā)行及新興媒體的開發(fā)運營的企業(yè)。公司旗下?lián)碛星鄭u出版社、青島新華書店等 40 余家控股參股公司。主要產(chǎn)品包括教材、教輔、一般圖書、印刷物資、文化用品等。公司于2015年通過借殼青島堿業(yè)登陸A股市場，股票代碼600229。
城市傳媒
二、股東情況
公司的實際控制人是青島市財政局，共計持有公司58.36%的股權(quán)。十大股東之一的朱善永，自2015年公司上市以來的19個季度中，有16個季度增持，3個季度不變，目前持有564.98萬股。由于該股東的公開信息較少，在此不予置評（感興趣的在評論區(qū)交流）。不過還是想說一句他連續(xù)多年增持城市傳媒的操作，像極了愛情。。。哈哈哈
三、主營業(yè)務(wù)
1、教材教輔：公司是背靠青島的副省級出版商，擁有中小學(xué)教科書發(fā)行業(yè)務(wù)資質(zhì)，教材教輔產(chǎn)品主要面向?qū)W生與教師。公司自主開發(fā)的《小學(xué)數(shù)學(xué)》《小學(xué)科學(xué)》《書法練習(xí)指導(dǎo)》等國標(biāo)教材在山東省實現(xiàn)70%以上的覆蓋率。公司推出的《考點清單》《新高考試卷》《加分寶》等多款精品教輔產(chǎn)品立足青島，輻射山東，面向全國。在多地市場銷售均保持良好勢頭。
公司教材教輔產(chǎn)品的營收自2015年以來保持穩(wěn)定增長，毛利率連續(xù)多年保持在40%以上。占公司總營收的比例在30%左右（不剔除內(nèi)部抵消）。
教材教輔業(yè)績情況
2、一般圖書：公司在時尚、美食、少兒、圍棋等領(lǐng)域的提前布局，使其連續(xù)多年在這些領(lǐng)域處于市場領(lǐng)先地位。出版社的真正資產(chǎn)實際上是那些能常年帶來穩(wěn)定銷售收入的品種，舊版書是一家出版社的壓艙物。
為保證圖書暢銷性，公司聯(lián)合簽約多名暢銷書作家。公司簽約作家包括馮其庸、馮驥才、渡邊淳一、季羨林等諸多知名作家。
近年來公司響應(yīng)出版業(yè)的供給側(cè)改革，聚焦提質(zhì)增效，不斷優(yōu)化出版結(jié)構(gòu)，提升出版效率。公司的一般圖書產(chǎn)品營收增速雖有所下滑，但仍保持了一定的增長，產(chǎn)品毛利率穩(wěn)定維持在29%左右。占公司總營收的比例在70%以上（不剔除內(nèi)部抵消）。
一般圖書業(yè)績情況
3、文化運營業(yè)務(wù)：公司發(fā)揮自身優(yōu)質(zhì)內(nèi)容資源優(yōu)勢，線上線下布局了多項文化業(yè)務(wù)。
線上的新媒體業(yè)務(wù)，包括數(shù)字出版、在線教育、有聲閱讀、音視頻欄目、VR 制作等；
線下的文化綜合體運營業(yè)務(wù)，包括“青島城市傳媒廣場”以及“BCMIX”“涵泳”“明閱島”“棧橋書店”等連鎖書店的運營。
4、投資業(yè)務(wù)：公司上市后，在保證主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的同時積極通過直投或參投基金等方式，多次開展文化傳媒領(lǐng)域投資業(yè)務(wù)，間接持有該領(lǐng)域里多家優(yōu)質(zhì)公司的股權(quán)。知名度較高的項目是公司兩次間接投資的喜馬拉雅。喜馬拉雅是在線音頻領(lǐng)域的龍頭獨角獸企業(yè)，創(chuàng)業(yè)8年，積累6億用戶，2019年市場滲透率達(dá)到62.8%。
第一次是2016年公司出資6000萬元投資喜馬拉雅，2019年以喜馬拉雅回購的方式順利退出，公司此次投資獲得投資收益 1.19 億元。
第二次是2019年公司出資4000萬美元繼續(xù)參投喜馬拉雅，目前公司間接持有喜馬拉雅約1.26%股權(quán)。
在線音頻領(lǐng)域的龍頭企業(yè):喜馬拉雅
四、投資邏輯
1、安全邊際高。首先，公司所處的圖書出版行業(yè)競爭壁壘高，尤其是教輔教材需求較為剛性，公司有一定的業(yè)績保障。歷史數(shù)據(jù)上看，公司自上市以來營業(yè)收入和公司凈利潤均保持著穩(wěn)健增長。其次，城市傳媒自15年上市以來，先后經(jīng)歷了16年熔斷、18年中美貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致的資本市場低迷、圖書行業(yè)的供給側(cè)改革、年初的新冠疫情等不利因素影響，風(fēng)險已基本出清，股價處于底部區(qū)域，PE僅為14倍左右。
2、相對行業(yè)內(nèi)其他以教材教輔為主的圖書發(fā)行出版企業(yè)，公司的業(yè)績彈性更大。城市傳媒的70%以上的營業(yè)收入來自市場化程度高的一般圖書，隨著圖書出版行業(yè)供給側(cè)改革的推進(jìn)，公司有望在傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域取得進(jìn)一步發(fā)展。另外公司線上布局新媒體業(yè)務(wù)以及線下的文化綜合體運營業(yè)務(wù)有望走出市場培育期，隨著疫情得到進(jìn)一步控制，有望為公司穩(wěn)定貢獻(xiàn)業(yè)績。
3、目前A股市場中最正宗的喜馬拉雅概念股。A股歷來有炒題材的傳統(tǒng)，公司間接持有喜馬拉雅1.26%的股權(quán)。喜馬拉雅未來一旦上市，城市傳媒很有可能因其概念正、盤子小、估值低、業(yè)績好等特點受到資金的青睞。
