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黃金價格的分析框架。

最近黃金價格快速上漲，都說背離了傳統(tǒng)的邏輯框架，因為不能解釋就用陰謀論來替代，聽聽還是挺爽的。話說任何價格變化如果不能解釋，一定存在認知以外或者忽視了其他的原因。目前不論是研報也好自媒體也好，有很多解讀都很有道理，但感覺不太全面。

今天嘗試用更完整的視角來看影響黃金價格的要素有哪些？是什么力量推動了黃金的價格上漲？未來有可能是怎樣的走勢？我能力有限，爭取在邏輯上沒有明顯漏洞。

黃金作為古今中外歷史傳承的硬通貨，在二戰(zhàn)結束前同盟國布雷頓森林會議確認黃金跟美元掛鉤，1盎司黃金等同于35美元。戰(zhàn)后美元濫發(fā)信用下降，不足以支撐約定的黃金價值。法國英雄戴高樂更是出奇招，借美元去買黃金，于是黃金支撐不了崩盤，終于在1973年跟黃金脫鉤，到今天每盎司黃金已經(jīng)漲到了2400美元，是當時的68倍。

黃金作為非常特殊的金屬，主要有幾個特征。

·首先，黃金具有貨幣特征，它依然是購買力和底層交付實力的代表。貨幣特征可以理解為類似像日元、歐元的另外一種可自由兌換的貨幣。盡管已經(jīng)脫鉤50多年，但是國際上黃金依然是以美元計價，價格可以看作是兌換美元的匯率，所以跟美元指數(shù)有明顯的反向關系。

美元堅挺升值黃金價格就下調，美元寬松放水指數(shù)走弱的時候黃金價格就會上漲。而美元指數(shù)跟美債利率有明顯的因果關系，所以進一步引申出美元加息，黃金價格下跌，美債利率下降黃金價格上漲，這是通常掛鉤黃金價格的理論基礎，肯定也不止于此。

·進一步延伸出黃金的投資屬性。長周期的視角看，黃金能夠保值但是不能增值，所以可以把黃金看作是利率為通貨膨脹率的債券，通脹上升黃金價格上漲，通脹下降黃金價格下降。正因為是美元計價，自然就掛鉤了美國的通貨膨脹情況。

·第三，黃金是個共識的避險資產。世界動蕩不安黃金價格上漲，世界和平?jīng)_突少黃金維持不變。可以看到過去幾年時間俄烏沖突巴以沖突爆發(fā)，黃金價格立刻呈現(xiàn)跳升的情況。除了地緣沖突之外金融風險也同樣適用。在08年全球金融海嘯23年硅谷瑞信(銀行)破產，黃金同樣備受追捧。

·第四、黃金具備貴金屬的消費屬性，金條首飾和部分工業(yè)用途，中國大媽的心頭肉，這個我不說你也明白。

在新的形勢下還有一個更為根本的定價要素正在慢慢浮現(xiàn)，就是第五黃金對價的美元信用風險，就是美國政府可能還不上它借的美債。2008年金融危機和2020年的疫情，美國政府所借的債是過去200年借債總額的10倍，洪水滔天，本意是想放大潮汐效應去收割全球，但它忘了一件事，水大會爛根！

這畢竟是借錢是要還的，美國政府從來就沒有想過要還錢，這種節(jié)操倒是跟很多A股上市公司有點像，34萬億美債，GDP的1.2倍，而全年財政收入只有可憐的8.4萬億美元，其中4.4萬億還是從美聯(lián)儲拿過來的利息差，實際的稅收收入只有4萬億美元，你說怎么去還34萬億的美債？

現(xiàn)在每年的赤字還在增加，高通脹之下不得不加息，利率5.25%，這些錢早晚都得要續(xù)借，入不敷出只能滾動結債，越借越多越來越還不上，這傷口越來越大血流不止，美元的信用就會一點一點崩塌，反映到黃金的定價自然就節(jié)節(jié)攀升了是不是？

這也是為什么最近2年世界各國央行都在慢慢放棄美元，轉而去購買黃金放倉庫，反過來講誰家里的金庫里金條多，國家信用自然就強對不對？雖然是這么個道理，但是美元信用消耗到崩塌哪有這么快，人家80年的積累今年開春兩個月就破防了？不可能！所以短期影響不大。

這里要補一句，站在這個角度看北極熊和兔子處理跟美國的關系是不是都體現(xiàn)了一個字：熬！時間永遠是正義的好朋友！

扯遠了以上5項，貨幣通脹、避險消費訴求和美元信用都是影響黃金價格的變量，有點像y等于abcde不同權重的函數(shù)，5個變量同時都在變化，而真正影響價格的是邊際供應與需求的買賣交易。

來解釋最近的現(xiàn)象，在避險情緒比較平穩(wěn)的情況下，美元信用潛在風險推動各國央行購買黃金，在基礎上消耗了大部分的供給。而交易美國通脹推動了對黃金的需求，帶動價格上漲，進一步引發(fā)了需求端的追高買入，抵消掉貨幣收緊預期帶來的負面效果，呈現(xiàn)出來的結果就是黃金趨勢性上漲。

展望后市，依然需要分析這些變量的走向。價格上漲后，各國央行買入黃金的意愿肯定會下降。人家是成噸買黃金，一噸等于3.5萬盎司，黃金從2000漲到2400，一噸就需要多支付1400萬美元，這消耗的可都是外匯儲備。

所以央行暫停購買黃金會釋放出市場的供給，追趨勢的黃金消費動力自然就會下降，美元收緊預期的反向力量就會浮出水面。所以黃金價格我相信后續(xù)會有一個不小的回落空間，不知道還能不能回到每盎司2000美元。

但是更長的周期看，別說降息寬松會推動金價上漲，東方的那句智慧名言多行不義必自斃，體現(xiàn)在黃金價格上你懂的！我們有生之年一定能夠看到。柳叔送你一句話：想要笑看風云必須要活得長久！怎么樣值得你點個贊吧？