聯影醫療是誰的(聯影醫療創始人是誰)

聯影醫療薛敏首次進入《福布斯》內地富豪榜，兩次創業終造千億醫療器械巨頭

記者 | 陳楊

編輯 | 謝欣

11月10日，《福布斯》發布2022中國內地富豪榜。相較于萬泰生物鐘睒睒、邁瑞醫療李西廷、愛爾眼科陳邦、智飛生物蔣仁生、恒瑞醫藥孫飄揚、藥明系李革等福布斯榜單“老朋友”，醫療領域這次迎來了新面孔——聯影醫療實控人薛敏。他也是今年3位首次上榜者中的一員，以52.5億美元的財富排名第64位。

目前，薛敏為聯影醫療實控人，聯影醫療控股股東聯營集團董事長。聯影醫療為國產醫學影像設備龍頭企業，今年8月22日正式登陸科創板，發行1億股共募資金額109.88億元，成為今年科創板目前募資規模最大的IPO。上市首日，聯影醫療一度超漲70%，市值站上1500億大關，在二級市場的寒冬中十分惹眼。不過，相較于公司，它的創始人薛敏稍顯低調。

聯影醫療并非薛敏首次創業。1957年出生于湖北麻城的薛敏本碩分別畢業于復旦大學物理專業、中科院武漢物理與數學研究所磁共振物理專業。研究生期間，他師從著名核磁共振專家吳欽義教授和葉朝輝院士，成為中國從事磁共振成像研究的第一人。

1988年，薛敏出國留學，赴美國凱斯西儲大學（Case Western Reserve University）和克利夫蘭醫學中心(Cleveland Clinic Foundation, CCF)攻讀生物醫學工程學博士學位，后于CCF醫學中心擔任高級研究員。

赴美十年后，41歲的薛敏于1998年走上回國創業之路。在上世紀末開放的浪潮下，一大批國產醫療設備公司在深圳破土而出。薛敏也于此創辦了磁共振公司邁迪特，并率團隊研發制造出中國首臺1.5T超導磁共振系統。

而很長一段時間里，本土醫療設備公司始終處于“小、散、弱”的狀態，在GPS（GE、飛利浦、西門子）等外資巨頭技術和品牌優勢的猛烈擠壓下，只能在低端市場中夾縫求生，難以做大。薛敏曾直言，國產品牌進軍高端醫療設備行業，“面對的不是零起點，而是負起點，國內品牌的口碑都被做爛了?！?/p>

2002年，邁迪特被西門子看中，雙方合資組建西門子邁迪特，西門子擁有75%股份，薛敏則由創業者轉型為職業經理人。也是在西門子，薛敏遇到了此后共同創辦聯影醫療的張強，后者為西門子中國磁共振事業部總經理。巧合的是，兩人都在上海讀書，后均來到凱斯西儲深造。

做國產高端醫療設備的創業想法始終未滅。2010年前后，“新醫改”第一次拉起了大型國產醫療設備崛起的大幕。薛敏和張強二人離開西門子，籌建聯影。2011年3月，聯影醫療成立，布局了CT（計算機斷層掃描儀）、MR（磁共振）等七大高端醫學設備產品線，是國內第一家擁有全線高端醫療設備產品的公司。

2015年5月，薛敏出任聯影醫療董事長兼首席執行官。他在寫給聯影全體員工的一封信中表示，“過去的一年，將成為中國醫療設備行業出現重大轉折的標志年?！边@是因為，2014年聯影醫療的首批產品問世，銷售元年收獲近10億訂單，全線產品在全國裝機數量超過數百臺。

而首次在資本市場上大放異彩，則要等到2017年。當年9月，聯影醫療獲A輪融資33.33億元，投后估值達到333.33億元，創下當時中國醫療設備行業最大單筆私募融資記錄。同年10月和2018年4月，聯影注資3億元成立人工智能子公司聯影智能，進軍醫療AI領域，隨后發布智能化戰略（United Intelligence）。

早在聯影醫療初創時期，時任聯影首席顧問的薛敏時常向創始管理團隊建議，在一個外資壟斷的市場，本土品牌想要突圍，必須追求完全自主創新，力爭自主研發所有產品核心技術?！叭绻渌麌鴥戎行∑髽I一樣只滿足于中低端市場，路只會越走越窄。只有堅持自主創新之路，才能不被國外強企扼住喉嚨?！?/p>

不過，技術突破和虎口奪食都絕非易事。

聯影醫療招股書顯示，目前，公司部分產品的核心部件仍依賴外購，包括生產CT產品用的球管和高壓發生器，生產XR（X射線成像系統）產品用的X射線管、高壓發生器和平板探測器，生產RT（放射治療系統）產品用的磁控管等核心部件，可能產生短期缺貨或成本上升風險。

而在產品方面，聯影醫療的高端醫學影像診斷設備及放射治療設備主要包括CT、MR、XR、MI（分子影像系統）、RT。具體而言，前兩者營收占比最大，2021年分別占為47.87%、21.39%。

其中，CT以探測器排數為主要指標。公司招股書定義64排以上CT為中高端型CT，以下為經濟型CT。2019年至2021年，公司CT系列銷售數量分別為614臺、1277臺、1814臺，其中經濟型CT占比均在85%左右，經濟型CT營收是中高端型CT的1.5倍至2倍。MR以場強為核心指標，場強數值越高，技術壁壘越高。同一時期，公司MR銷量分別為215臺、270臺、337臺，其中1.5T MR的占比接近八成，1.5T MR營收是3.0T MR的1.2倍至1.6倍。也就是說，目前，中低端產品仍是聯影醫療的主要營收來源。

此外，新冠疫情以來，肺炎影像學特征成為新冠肺炎疑似病例的診斷標準。這帶動了醫療機構對CT和移動DR（數字化醫用X射線成像）產品的大量配置需求，大幅提高了聯影醫療此類產品的收入。2020年，聯影醫療一舉扭虧為盈，歸母凈利潤為9.03億元；營收為57.61億元，同比接近翻倍。其中，XR營收為8.24億元，占比14.46%。

不過，上述大型醫用設備的使用年限在5至10年，這意味著疫情可能透支了未來市場需求的釋放空間。2021年，聯影醫療的XR營收和占比降至4.94億元和6.91%。

當下，在聯影醫療面前的是“國產替代”和“醫療新基建”等政策紅利。2020年12月31日，薛敏以公開信形式宣布，由張強接任聯影醫療董事長兼首席執行官的職位。此后，薛敏作為聯影集團董事長，將把精力投入到集團各個版塊的戰略布局與協同管理中。薛敏此前公開發言表示，未來5-10年將是國產企業趕超的關鍵窗口期，以5G、AI、云計算為代表的“新基建”，將為“中國品牌”鋪設一條加速發展的快車道。而這其中，聯影能分得多大的蛋糕，有待時間的考驗。

聯影醫療董事長張強：首款自研芯片將促進醫療裝備產業鏈更加完整可控

“聯影通過過去十年的努力，不僅掌握了全部核心部件，而且核心部件達到了世界領先水平。這要感謝中國制造業的發展，能夠支撐我們做最新的、加工水平最高的醫療產品。尤其在疫情期間，海外供應很難，只能緊急地在中國找供應商，好在中國制造業上下游都整體升級了?！?/p>

5月29日，在由復旦大學EMBA醫療健康產業協會、復旦大學管理學院大健康創業與人才發展中心聯合主辦的第二屆醫療健康產業峰會上，聯影醫療董事長張強如是說。

他以聯影醫療的創新實踐為例，講述了后疫情時代中國高端醫療裝備行業發展的機遇和挑戰。他表示，在整個疫情期間，能夠感受到中國的供應鏈、創新鏈、產業鏈的完整，包括大量物資生產、供應以及為國際供應等各個環節。

張強指出，疫情大考中一批民族企業擔綱主力，折射出中國高端醫療裝備行業前所未有的蛻變。如今面對內外部環境的復雜變化與新時期的時代使命，聯影醫療與集團子公司相互賦能，借助芯片、人工智能、云平臺技術，探索下一代高端醫療裝備的創新路徑，為行業未來發展開辟一個新的創新生態。

這次疫情于聯影醫療而言也是一場機遇。“尤其疫情在武漢，聯影CT普遍裝機，這是重要的市場拓展機會。以前很多援鄂醫療隊沒有見過聯影國產設備，用后感覺聯影設備不比西門子GE差，而且出圖快又好?！睆垙娊榻B。

不過，對中國醫療設備行業來說，當前仍然存在困難，尤其是全球供應鏈的風險。

為了應對未來潛在的供應鏈風險，張強表示，隨著國際國內大循環、提倡供應鏈自主可控等系列政策的出臺，聯影開始進行集團化布局，其中，聯影微電子剛剛宣布生產出第一款芯片，“主要做PET、CT芯片，這個芯片出現，將極大提升設備性能，預計我們的機器技術會把競爭對手拉開一定距離，也會促進垂直產業鏈更加完整可控?！?/p>

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千億聯影醫療高估了嗎？

圖片來源@視覺中國

文｜大摩財經

近日，國內醫療器械行業龍頭玩家之一聯影醫療IPO申請獲上交所受理，也拉開了醫療器械行業將變的序幕。

聯影醫療成立于2011年，創始人為現年65歲的薛敏。IPO前，薛敏通過聯影集團、上海影升和上海影智控制聯影醫療31.88%股權，為實際控制人。

聯影醫療是國內醫學影像細分領域的龍頭玩家，是業內公認的可以對壘GE醫療、飛利浦醫療、西門子醫療三大外資巨頭的本土醫學影像設備領軍企業。

有觀點認為，聯影醫療是科創板最值得期待的股票之一，其登陸科創板將對高端醫療裝備制造企業帶來示范效應，吸引更多產業鏈公司向科創板集聚，具有標志性意義。

以募資規模來看，行使超額配售權后，聯影醫療IPO計劃通過發行1.15億股，募資不少于124.8億元，發行估值超過千億規模。一旦上市成功，將與另一家醫療器械巨頭邁瑞醫療，成為行業內唯二的兩家千億公司。

備受關注的聯影醫療的成色如何？值得好好觀察。

聯影醫療一直主打高端醫療設備，且實現了診療一體化布局。截至2021年底，聯影醫療累計向市場推出70余款產品，其中CT、磁共振、放射治療系統等高端醫學影像診斷設備及放療設備是聯影醫療核心產品線，營收占比長期在97.5%以上。

相比之下，邁瑞醫療的產品線集中在生命信息與支持、體外診斷以及醫學影像三大類，前兩大業務線貢獻了七成以上的營收，醫學影像業務營收占比只有20%左右。

聯影醫療成立多年一直未擺脫虧損。2018年、2019年，聯影醫療營收分別為20.3億和29.8億，歸母凈虧損1.26億和0.74億。

2020年之前，聯影醫療將虧損維持在一定范圍內，政府補助功不可沒。2018年至2021年上半年，聯影醫學收到政府補助款分別為2.33億、3.06億、3.48億和2.07億，累計10.94億。期間，聯影醫學歸母凈利為13.5億，政府補貼占比達到八成。即使在已經實現盈利的2020年和2021年上半年，政府補助仍占到當期利潤總額的30.11%和27.34%。

疫情成為聯影醫療業績的轉折點。由于X射線成像和CT是診斷新冠感染的重要設備，疫情導致市場需求大增，進而為聯影醫療帶來銷量的大幅增長。

2020年，聯影醫療CT系列產品銷量達到1277臺，較2019年增長了663臺，帶來了超過15億元的增量收入。同時，聯影醫療X射線成像系列產品，銷量呈現了倍數增長，帶來了超過4.6億元的增量收入。

得益于核心產品銷量的大幅增長，聯影醫療2020年業績爆發，當年營收達到57.61億，同比增93.39%；歸母凈利潤達到9.03億，同比大增13倍多。2021年上半年，聯影醫療營收達到30.9億，歸母凈利達到6.47萬元。

行業關注的問題是：疫情之后，為了檢測新冠病毒建立的醫院是否會供給過剩？是否會導致產業鏈上游的聯影醫療等公司的銷量下滑？

市場分析認為，從目前的情況來看，短期內對于聯影醫療影響很小。聯影醫療主要客戶為三甲醫院，招股書顯示，聯影醫療產品已經入駐全國近900家三甲醫院。就全國范圍來說，三甲醫院一直都處于稀缺狀態。2019年三甲醫院只占全國醫院總數的8%，但門診總量卻占到了全國總量的50%以上。由此來看，三甲醫院的稀缺態勢不減，聯影醫療作為上游配套廠商，就有足夠的增量空間。

但是，聯影醫療能否站穩千億估值的關鍵，還要看其高端市場和海外市場的持續突破能否順利實現。

從行業前景來看，在市場需求及政策紅利的雙輪驅動下，中國醫學影像設備市場將持續增長。灼識咨詢數據顯示，2020年中國醫學影像設備市場規模已經達到537億元，預計2030年將增長至1100億元。

從行業競爭來看，高端醫學影像市場主要為外資企業壟斷。在聯影醫療處于領先的CT設備領域，64排以下CT國產化率已經達到 65%，而64排及以上國產化率僅為 35%。雖然聯影醫療是國內最大的CT設備廠商，但僅保持中國64排以下CT市場市占率第一，而在64排以上市場，聯影醫療市占率只有第四。

這意味著，聯影醫療在國內市場不僅要與邁瑞、東軟等競爭對手角力，還要面臨與海外技術型企業的競爭。

與之相對的是，聯影醫療遲遲未能打開境外市場。2018年至2021年上半年，聯影醫療境外銷售收入分別為4329.63萬元、9881.85萬元、2.4億元和1.8億元，在總營收占比分別為2.18%、3.37%、4.21%和 5.89%，對整體業績貢獻有限。

值得一提的是，聯影醫療一直未擺脫核心部件外購的窘境，其醫學影像診斷和放射治療等核心產品的核心部件均需要從從飛利浦、萬睿視、佳能等境外供應商或其境內子公司處采購。

聯影醫療核心部件無法實現自產，僅僅是從國外廠商處購買，完成拼裝后再銷往國外，性價比和行業尖端實力很難與國外龍頭玩家競爭。

為提高對核心原材料的可控能力，聯影醫療研發投入持續加大。2018年至2021年上半年，聯影醫療分別投入研發費用6.66億元、6.9億元、8.5億元和4.99億元，分別占營業收入的32.73%、23.17%、14.76%和16.17%。

值得一提的是，聯影醫療在發展過程中，曾在行業內外多次合作：

2016年4月，聯影醫療在邁瑞私有化回國后，與其簽訂框架協議，約定雙方在醫療設備及服務領域進行產品整合、協同創新、國內外渠道資源優勢互補等方面展開長期戰略合作。

2016年7月，聯影醫療又與手握豐富醫院資源的尚榮醫療達成合作，約定聯影提供技術和客戶專享價，而尚榮將醫院客戶介紹給聯影。

隨后，聯影還和華為達成了一站式分級診療整體解決方案的合作，與德國ITM公司達成了配套藥物方案等合作。

雖然聯影醫療試圖在行業內外“合縱連橫”來避免內耗，但是其登陸資本市場后，避免不了與國內外競爭對手的短兵相接。

從業績表現來看，聯影醫療2020年度歸母凈利只有邁瑞醫療的七分之一，但是估值已經達到邁瑞醫療的四分之一。不排除上市估值預支了一部分的增長空間，后期能否繼續保持高估值，還要看聯影醫療上市后的業績表現了。