“安倍經濟學”處境艱難 負利率效果不明顯

日本央行近日召開貨幣政策會議，將經濟增長預期下調，并決定不再追加貨幣寬松政策。由于日元升值和消費低迷導致物價上漲勢頭放緩，日本央行將2%的物價上漲目標達成時期推遲約半年，至“2017年內”。這是2013年4月實行寬松貨幣政策以來，日本央行第四次將物價上漲目標延期。

通脹數據是日本央行衡量是否擴大刺激政策最重要的指標之一。日本總務省28日公布的兩人以上家庭戶均消費支出數據顯示，3月份消費支出剔除物價變動因素后，比上年同期減少5.3%，為去年3月以來的最大降幅。因此，金融市場期待日本央行追加貨幣寬松的聲音很強。

追加貨幣寬松政策預期落空令日經指數當日暴跌600多點，跌幅達3.61%。美元兌日元匯率跌破108關口，日元匯率創下2014年10月以來的新高。受原油價格下跌影響，扣除生鮮價格以外，核心CPI去年以來幾乎原地不動。去年第四季度，日本經濟環比下滑1.1%。日本央行將經濟潛在增長率由之前的0.5%，下調至0—0.5%。對經濟前景的不確定，導致今年春季企業加薪幅度遠低于預期。

日本央行貨幣政策的效果正與目標漸行漸遠。投資者通常借入低息日元進行套利交易。去年下半年以來，受美聯儲放緩加息步伐及全球經濟前景不明等影響，市場風險偏好降低，投資者開始撤回投資，買回日元，導致日元匯率一路走高。而日元貶值是“安倍經濟學”的主要動力。日本央行隨即于今年1月推出負利率政策，仍未能扭轉日元升值趨勢。

日本央行總裁黑田東彥認為，今后的焦點是負利率何時對日本經濟產生積極效果。他指出，負利率不會在一兩個月里迅速產生效果。SMBC日興證券經濟分析師肖敏捷認為，市場太期待日元貶值，高估了日元貶值對企業盈利的促進作用。“安倍經濟學”已經執行了3年，日本經濟仍然沒有擺脫通縮，工薪階層的工資上漲幅度也不盡如人意，再加上一些老牌企業丑聞不斷，都影響了海外投資者對日本股市的信心。

日本政府已經將希望轉向“安倍經濟學”第二支箭——財政刺激上，試圖在5月召開的七國集團峰會上說服其他國家共同采取措施。但外界普遍認為，對此謹慎的德國或不會積極響應。而作為第三支箭——結構改革重要支點的跨太平洋伙伴關系協定(TTP)，因日本國內政治壓力，已無法在本屆國會通過。由此看來，“安倍經濟學”或將難以實現，日本經濟急需尋找新動力。(駐日本記者 田 泓)