利率下行掀五大沖擊波 壽險(xiǎn)業(yè)醞釀生死轉(zhuǎn)型

國(guó)際經(jīng)驗(yàn)顯示，壽險(xiǎn)公司的倒閉潮往往出現(xiàn)在利率下行階段。中國(guó)正面臨一個(gè)中長(zhǎng)期的利率下行，潮水正在退去，救生圈在哪里？

日前在深圳舉行的壽險(xiǎn)業(yè)十月前海峰會(huì)上，中國(guó)保監(jiān)會(huì)副主席黃洪表示，低利率將對(duì)人身保險(xiǎn)業(yè)帶來(lái)全方位的影響和重大的挑戰(zhàn)。人身保險(xiǎn)業(yè)對(duì)低利率要充分認(rèn)識(shí)、系統(tǒng)謀劃、及早應(yīng)對(duì)。

人身險(xiǎn)遭遇五大挑戰(zhàn)

度過(guò)壽險(xiǎn)業(yè)歷史上收成最好的2015年之后，壽險(xiǎn)業(yè)迎來(lái)了黎明前最黑暗的夜。

2016年上半年，壽險(xiǎn)龍頭扛不住利率下行，收益倒頭向下。二季報(bào)顯示，中國(guó)人壽利潤(rùn)下滑67%，太保人壽下滑45%，新華保險(xiǎn)利潤(rùn)下滑50%。剛剛在香港發(fā)布半年報(bào)的中國(guó)太平，利潤(rùn)也出現(xiàn)四成下滑。

投資收益下降和準(zhǔn)備金折現(xiàn)率變動(dòng)導(dǎo)致了利潤(rùn)下滑，二者都和利率下行密切相關(guān)。壽險(xiǎn)公司在計(jì)算準(zhǔn)備金時(shí)，采用的是750日移動(dòng)平均國(guó)債收益率作為折現(xiàn)率。隨著利率的不斷下降，壽險(xiǎn)公司的負(fù)債水平上升明顯。今年上半年，僅平安人壽一家因?yàn)楸ｋU(xiǎn)準(zhǔn)備金的變更，就減少了92億稅前利潤(rùn)。

利率下行傳導(dǎo)到投資端，一方面是增量資金找不到高收益資產(chǎn)，不得不在資產(chǎn)荒中放大風(fēng)險(xiǎn)偏好；另一方面導(dǎo)致了保險(xiǎn)業(yè)務(wù)繁榮、存量資產(chǎn)的公允價(jià)值上升帶來(lái)的短期“錯(cuò)覺(jué)”。這也是保險(xiǎn)業(yè)為何2015年能取得史上最好業(yè)績(jī)的原因之一。

上周末，保監(jiān)會(huì)副主席黃洪在深圳前海峰會(huì)上，對(duì)前來(lái)參會(huì)的全國(guó)壽險(xiǎn)公司一把手表示，低利率將對(duì)人身保險(xiǎn)業(yè)帶來(lái)全方位的影響和重大的挑戰(zhàn)，人身保險(xiǎn)業(yè)正面臨五方面沖擊：一是對(duì)過(guò)于依賴?yán)畹亩▋r(jià)機(jī)制產(chǎn)生沖擊；二是對(duì)資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債的商業(yè)模式產(chǎn)生沖擊；三是對(duì)放大資本杠桿的擴(kuò)張路徑產(chǎn)生沖擊；四是對(duì)激進(jìn)投資的應(yīng)用方式產(chǎn)生沖擊；五是對(duì)傳統(tǒng)思維定式的風(fēng)險(xiǎn)管理體系產(chǎn)生沖擊。

壽險(xiǎn)公司決心調(diào)結(jié)構(gòu)

轉(zhuǎn)型調(diào)結(jié)構(gòu)，這句話在壽險(xiǎn)業(yè)喊了很多年，但是沒(méi)有哪一年像今年這樣需要堅(jiān)定的決心。

“事關(guān)生死存亡，不轉(zhuǎn)也得轉(zhuǎn)。即便業(yè)績(jī)下滑，人員流動(dòng)，也不能動(dòng)搖。”一位壽險(xiǎn)公司高管對(duì)證券時(shí)報(bào)記者說(shuō)。

面臨利率下滑的困境，中國(guó)人壽提出“有效供給、精準(zhǔn)供給和復(fù)合供給”，從三個(gè)方面推進(jìn)公司轉(zhuǎn)型升級(jí)。“深化供給側(cè)改革是負(fù)債利率環(huán)境下的根本出路。”中國(guó)人壽總裁林岱仁日前在深圳表示。

中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)近年大力發(fā)展理財(cái)業(yè)務(wù)，但公眾的保險(xiǎn)保障需求一直未得到滿足。中國(guó)人壽下決心深耕保險(xiǎn)保障這塊市場(chǎng)。具體而言，包括重構(gòu)產(chǎn)品戰(zhàn)略地圖，大力發(fā)展健康險(xiǎn)、年金、意外險(xiǎn)以及傳統(tǒng)壽險(xiǎn)；重視發(fā)展稅優(yōu)健康險(xiǎn)、護(hù)理保險(xiǎn)，適度發(fā)展萬(wàn)能險(xiǎn)、投連險(xiǎn)。

新華保險(xiǎn)作為一家純壽險(xiǎn)公司，為了應(yīng)對(duì)低收益時(shí)期的到來(lái)，也調(diào)整了經(jīng)營(yíng)策略，具體包括建立續(xù)期業(yè)務(wù)拉動(dòng)整體業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)模式，降低負(fù)債端成本，加大保障型產(chǎn)品銷售力度，減少利差對(duì)公司利潤(rùn)的影響。

新華保險(xiǎn)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官萬(wàn)峰認(rèn)為，壽險(xiǎn)業(yè)雖然面臨利率下行的挑戰(zhàn)，但是“新國(guó)十條”仍是最大的紅利，如能把稅優(yōu)政策落實(shí)到位，壽險(xiǎn)行業(yè)將會(huì)迎來(lái)更大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，眼前的挑戰(zhàn)并不可怕。

萬(wàn)峰也表示，降低躉交、理財(cái)型業(yè)務(wù)占比，是行業(yè)未來(lái)幾年的一項(xiàng)重要任務(wù)。

“保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)容易讓人自我陶醉，但是增長(zhǎng)并不意味著健康經(jīng)營(yíng)。以合理的價(jià)格做大才是成為強(qiáng)者的真正秘訣。”法國(guó)安盛保險(xiǎn)公司前高管PhiloppeMaso的觀點(diǎn)正在國(guó)內(nèi)得到更多人認(rèn)同。

擺脫利差依賴任重道遠(yuǎn)

日前，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)在對(duì)16家主流壽險(xiǎn)公司調(diào)研后發(fā)布了一份名為《中國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)復(fù)雜利率環(huán)境的挑戰(zhàn)與應(yīng)對(duì)》的課題報(bào)告。報(bào)告顯示，當(dāng)前我國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)盈利模式比較單一，對(duì)利差收益高度依賴，相當(dāng)一部分公司利差收益對(duì)整體利潤(rùn)的貢獻(xiàn)度超過(guò)100%。

一位總部在北京的中型壽險(xiǎn)公司高管表示，中小公司在起步的時(shí)候，如果不依賴于利差，要實(shí)現(xiàn)盈利是非常困難的；在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的某一個(gè)階段，保險(xiǎn)公司靠利差生存是行業(yè)發(fā)展的共同軌跡和客觀規(guī)律。

這位高管同時(shí)表示，不同階段要做不同的事情。如果壽險(xiǎn)公司現(xiàn)在還是沿用過(guò)去的經(jīng)營(yíng)方式，在接下來(lái)5年、8年乃至10年的低利率環(huán)境中，日子將非常艱難。

國(guó)際經(jīng)驗(yàn)顯示，壽險(xiǎn)公司的倒閉潮往往出現(xiàn)在利率下行階段。目前，各公司都已將利率風(fēng)險(xiǎn)上升到最高戰(zhàn)略層面，當(dāng)成事關(guān)生存的大事。

上述課題報(bào)告在行業(yè)調(diào)研后總結(jié)出應(yīng)對(duì)之策，包括大力發(fā)展價(jià)值更高的保障型業(yè)務(wù)、降低負(fù)債成本、適度發(fā)展理財(cái)型保險(xiǎn)等策略，不少公司還提出將壽險(xiǎn)與健康險(xiǎn)、養(yǎng)老險(xiǎn)關(guān)聯(lián)的復(fù)合型發(fā)展之路。

利率困局下，壽險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士還呼吁，加快完善稅優(yōu)型健康險(xiǎn)、稅延型養(yǎng)老險(xiǎn)的配套措施落地；而政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)在政策上的扶持，可以為行業(yè)提供巨大助力。