標普：政策轉(zhuǎn)變或束縛中國地產(chǎn)開發(fā)商前景

標普全球評級分析師1日表示，中國政府近期出臺抑制資產(chǎn)價格飚升的緊縮政策，可能削弱房地產(chǎn)開發(fā)商的再融資前景，隨著開發(fā)商遭遇銷售下滑和利潤率下降，它們可能迎來較艱難的時期。

標普全球評級信用分析師黃馨慧表示：“開發(fā)商可能面臨銷售放緩和融資渠道受阻的雙重打擊，導(dǎo)致流動性狀況惡化。由于房價可能持穩(wěn)，在某些城市甚至可能回落，對于那些在過去12個月內(nèi)高價購地的開發(fā)商而言，其利潤率可能受到最大的打擊。房地產(chǎn)市場景氣時所有開發(fā)商都能借勢發(fā)展，然而隨著周期轉(zhuǎn)變，潮水落下，開發(fā)商的潛在實力和財務(wù)紀律才會更明顯地顯露出來。”

標普認為，中國主要城市限購政策的收緊可能抑制投機性投資需求和置換需求。在過去12個月左右時間內(nèi)，大城市是房地產(chǎn)業(yè)銷售飚升的主要助推力。自9月以來出臺的緊縮政策旨在抑制失控的增速。目前判斷政策調(diào)整的效果還為時過早，但如果房價漲勢難以馴服，政府可能會推出更加嚴厲的抑制政策。

近來還出臺了直接針對開發(fā)商融資的緊縮政策。標普認為，這可能削弱開發(fā)商的增長速度和再融資前景。此前上海證券交易所發(fā)布新規(guī)，規(guī)定房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行公司債券募集的資金不得用于購置土地，并收緊了公司債發(fā)行的準入門檻。

黃馨慧表示：“鑒于2018年到期的境內(nèi)外債券規(guī)模將達到峰值，如果政府對境外融資活動也實施較長時間的限制，可能提升再融資風(fēng)險。”境內(nèi)發(fā)債融資不得用于土地購置也可能促使開發(fā)商轉(zhuǎn)向成本更高的融資渠道，比如再度垂青信托融資。