白酒業(yè)預(yù)收款大幅增長 年底具備進(jìn)攻潛力

上周，餐飲、白酒、家務(wù)電器、家具及裝飾、軟性飲料、啤酒、黃酒、包裝食品、藥品批發(fā)與零售、半導(dǎo)體產(chǎn)品行業(yè)居強(qiáng)勢行業(yè)排名前十。其中，包裝食品、藥品批發(fā)與零售、半導(dǎo)體產(chǎn)品行業(yè)分別排名分別為第8、第9和第10，是躋身前十名的新晉者。

白酒行業(yè)近一周排名穩(wěn)居前三。白酒行業(yè)上市公司2016Q1-Q3營業(yè)收入為962.7億元，同比增加7.89%，凈利潤為292.4億元，同比增加2.52%，營業(yè)收入和凈利潤同步維持年初以來的持續(xù)增長態(tài)勢。華泰證券表示，三季度末白酒行業(yè)上市公司預(yù)收賬款規(guī)模達(dá)到316.2億元，同比增長161.6%，預(yù)收賬款保持大幅度的同比增長速度，白酒行業(yè)回暖趨勢延續(xù)。2016Q1-Q3白酒行業(yè)上市公司毛利率同比增加2.3個百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率同比減少2.2個百分點(diǎn)，凈利率同比增加0.9個百分點(diǎn)，主要得益于白酒行業(yè)企業(yè)費(fèi)用管控能力逐步增強(qiáng)且今年以來多家企業(yè)相繼上調(diào)產(chǎn)品價格。個股方面，白酒板塊在8、9月份股價持續(xù)調(diào)整，將7月份價格上漲過快以及煙酒產(chǎn)品消費(fèi)稅提升等利空因素基本消化完成。短期看，白酒板塊調(diào)整結(jié)束，可能在11、12月份春節(jié)旺季前夕迎來另一波進(jìn)攻機(jī)會。

招商證券指出，近期調(diào)研反饋，白酒行業(yè)調(diào)整已然三年，回暖跡象愈發(fā)明顯，高端白酒率先復(fù)蘇，茅臺五糧液最為受益，中檔持續(xù)分化，區(qū)域擴(kuò)張龍頭彈性最大，春糖調(diào)研古井反饋?zhàn)罴选４蟊娖啡匀皇芾в谛枨笃＼洠鍓K機(jī)會仍需等待，精選熱點(diǎn)領(lǐng)域及業(yè)績翻轉(zhuǎn)個股。

國泰君安指出，行業(yè)分化成長，龍頭基本面復(fù)蘇趨勢明確。白酒行業(yè)分化成長本質(zhì)上是市場調(diào)節(jié)下的供給側(cè)改革。不同于之前黃金十年白酒企業(yè)的全面繁榮，此輪行業(yè)復(fù)蘇是龍頭的復(fù)蘇，具品牌、產(chǎn)品、渠道力的企業(yè)未來將實(shí)現(xiàn)市場份額的持續(xù)提升，而缺乏競爭力的企業(yè)將逐漸消亡。當(dāng)前龍頭發(fā)力提升自身競爭力，增速已顯著超越行業(yè)。近期淡季茅五走量仍平穩(wěn)，高蓄水下高端白酒全年業(yè)績無憂。

建議可以從兩維度優(yōu)選標(biāo)的：1、持續(xù)提升競爭力、努力超越行業(yè)增速，或通過并購取得協(xié)同效應(yīng)的龍頭，增持瀘州老窖、古井貢酒、貴州茅臺、洋河股份、山西汾酒、五糧液、順鑫農(nóng)業(yè)；2、具一定品牌及產(chǎn)品力但經(jīng)營不善，具并購價值的企業(yè)，受益標(biāo)的：沱牌舍得、酒鬼酒。

五糧液：多因素促公司業(yè)績超預(yù)期，公司營銷和市值管理更為積極。公司提價后強(qiáng)化市場管理和營銷，在營銷分區(qū)管理、品鑒推廣、中轉(zhuǎn)倉庫存管理上都做了大量工作，對動銷和價格管理有明顯效果。系列酒整體穩(wěn)定增長，重點(diǎn)打造五糧特頭曲、五糧春等，由目前10億規(guī)模提升至20-30億大單品。預(yù)計定增在上半年基本完成，公司高管、絕大多數(shù)中層骨干及經(jīng)銷商參與，利益高度一致，勢必對公司經(jīng)營、業(yè)績和市值更為重視。目前賬面上270億現(xiàn)金，未分配利潤330億，未來繼續(xù)提高分紅率確定無疑，對永不分梨和五谷春并購整合后業(yè)績高速增長，也加強(qiáng)了公司外延并購的經(jīng)驗(yàn)和動力。

貴州茅臺：公司一批價緩步回升，高端白酒龍頭復(fù)蘇勢頭強(qiáng)勁。公司2015年三季度一批價最低達(dá)到820-830元，但由于公司控量保價策略，一批價自2015年12月份起穩(wěn)步提升，春季期間茅臺大面積斷貨，渠道庫存幾乎為零，一批價曾達(dá)到860元以上，春節(jié)過后有所下降，目前基本穩(wěn)定在840-850元左右，渠道利潤得到恢復(fù)。白酒行業(yè)經(jīng)過三年調(diào)整，2015年已顯示出弱復(fù)蘇態(tài)勢，行業(yè)分化跡象明顯，高端白酒復(fù)蘇情況相對較好。隨著居民消費(fèi)能力的提升，茅臺作為高端白酒龍頭憑借著強(qiáng)大的品牌競爭力，商務(wù)消費(fèi)和大眾消費(fèi)已經(jīng)完全承接了過去以三公消費(fèi)為主的需求。

洋河股份：公司實(shí)施雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，未來新業(yè)務(wù)有望爆發(fā)式增長。公司未來將重點(diǎn)打造三塊業(yè)務(wù)，暨核心白酒業(yè)務(wù)，發(fā)展業(yè)務(wù)為葡萄酒業(yè)務(wù)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)為健康型功能飲料，目標(biāo)在十三五末，公司非白酒收入占比達(dá)到20%，其中創(chuàng)新業(yè)務(wù)有跳躍式增長的可能性。