凈利潤(rùn)同比下滑逾96%，扣非凈利潤(rùn)同比下降85%。在白酒股利潤(rùn)普遍轉(zhuǎn)暖之際，金徽酒（603919.SH）三季度業(yè)績(jī)卻突然出現(xiàn)斷崖式下降。

金徽酒10月25日披露的三季報(bào)顯示，2022年三季度，該公司僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)181萬(wàn)余元，同比大降96.68%，成為其2016年上市以來(lái)利潤(rùn)規(guī)模最小，且下降幅度最大的一個(gè)季度。

金徽酒稱，三季度凈凈利潤(rùn)大幅下降，是受疫情影響營(yíng)收減少，加上市場(chǎng)開(kāi)拓費(fèi)用、廣宣費(fèi)用、消費(fèi)者運(yùn)營(yíng)費(fèi)用投入增加所致。但第一財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，今年三季度，該公司上述費(fèi)用與去年同期相比，增加并不明顯，更主要的原因可能還是收入下降。

按照金徽酒的計(jì)劃，全年?duì)I收、扣非凈利潤(rùn)要達(dá)到25億元、4.7億元。然而在前三個(gè)季度僅完成年度目標(biāo)38%、45%左右的情況下,年度目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)將面臨很大挑戰(zhàn)。2019年~2021年，金徽酒已經(jīng)連續(xù)三年未能完成凈利潤(rùn)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

三季度利潤(rùn)驟降96%

三季報(bào)顯示，今年前三季度，金徽酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.6億元，同比增長(zhǎng)16.42%；凈利潤(rùn)2.13億元，同比下降12.08%；扣非凈利潤(rùn)2.15億元，同比下降7.97%。

金徽酒的業(yè)績(jī)“變臉”，來(lái)得有些突然。今年上半年，業(yè)績(jī)?nèi)匀豢扇牲c(diǎn)。營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別為12.25億元、2.11億元，同比分別增長(zhǎng)26.13%、13.06%。而前三季度凈利潤(rùn)下降，主要與三季度單季表現(xiàn)有關(guān)。

披露數(shù)據(jù)顯示，今年三季度，金徽酒營(yíng)業(yè)收入3.35億元，同比下降9.12%，凈利潤(rùn)僅有185.1萬(wàn)元，同比降幅高達(dá)96.68%，扣非凈利潤(rùn)754.7萬(wàn)元，同比降幅也達(dá)到84.5%。

同上半年相比，三季度降幅同樣明顯。今年一、二季度，該公司營(yíng)收分別為7.05億元、5.2億元，凈利潤(rùn)則分別為1.64億元、4500萬(wàn)元左右。據(jù)此測(cè)算，其三季度的凈利潤(rùn)環(huán)比降幅也接近90%。

金徽酒稱，三季度受甘肅、陜西疫情多點(diǎn)反復(fù)頻發(fā)影響，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入減少，同時(shí)市場(chǎng)開(kāi)拓費(fèi)用、廣宣費(fèi)用、消費(fèi)者運(yùn)營(yíng)費(fèi)用投入較上年同期增加，因此三季度凈利潤(rùn)大幅下降。

這是金徽酒2016年上市以來(lái)交出的最差季度業(yè)績(jī)。 2020年、2021年，該公司都曾出現(xiàn)年度、季度利潤(rùn)下降，但降幅均不如此次之大。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年，該公司在營(yíng)收增長(zhǎng)3.34%的情況下，凈利潤(rùn)同比下降1.95%。其中，四季度凈利潤(rùn)同比下降近50%，原因也是蘭州、西安等核心銷售區(qū)域發(fā)生疫情。

2020年一季度，金徽酒業(yè)績(jī)也受到疫情影響。當(dāng)期，該公司營(yíng)收同比下降33.37%，凈利潤(rùn)也同比下降47%。不過(guò)，由于當(dāng)時(shí)是春節(jié)前后的銷售旺季，其凈利潤(rùn)仍然在5800萬(wàn)元左右。

此外，該公司2018年三季度凈利潤(rùn)也曾大幅下降。當(dāng)期，該公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利潤(rùn)1.71億元、281萬(wàn)元，同比分別下降約23%、91%，但降幅均不如今年三季度，整體表現(xiàn)仍好于今年三季度。

利潤(rùn)斷崖式下降之謎

金徽酒今年前三季度的營(yíng)收雖有所下降，但降幅并不大，但凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)了斷崖式下降。

金徽酒在三季報(bào)中稱，三季度凈凈利潤(rùn)大幅下降，是受疫情影響，營(yíng)收減少，市場(chǎng)開(kāi)拓費(fèi)用、廣宣費(fèi)用、消費(fèi)者運(yùn)營(yíng)費(fèi)用投入較上年同期增加所致。

三季報(bào)顯示，今年前三季度，該公司銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用分別為2.77億、1.69億元、4156元，較去年同期分別增加約3400萬(wàn)元、2800萬(wàn)元、1190萬(wàn)元，合計(jì)增加金額約為7400萬(wàn)元。

去年同期，該公司的銷售費(fèi)用為2.42億元，管理、研發(fā)費(fèi)用則為1.42億元、2963萬(wàn)元，同比增加約8900萬(wàn)元、1480萬(wàn)元、274萬(wàn)元，合計(jì)增加超過(guò)1.05億元，增加額明顯超過(guò)今年同期。

今年上半年，金徽酒銷售費(fèi)用1.98億元，其中一季度分別約為1.1億元，二季度約為8800萬(wàn)元，據(jù)此計(jì)算，三季度約為7800萬(wàn)元。同期，其管理、研發(fā)費(fèi)用約1.06億元、研發(fā)費(fèi)用2790萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)三季度約為6300萬(wàn)元、1380萬(wàn)元,三項(xiàng)合計(jì)金額1.46億元.

與去年同期相比，該公司今年三季度上述增加額并不算多。去年三季度，該公司上述三項(xiàng)費(fèi)用金額分別為1.59億元、9806萬(wàn)元、1262萬(wàn)元，三季度單季金額在8300萬(wàn)元、4400萬(wàn)元、1710萬(wàn)元，三季度合計(jì)金額超過(guò)1.44億元。

上述三項(xiàng)成本中，今年三季度增加較多的，只有管理費(fèi)用，金額比去年同期增加約1900萬(wàn)元，而銷售、研發(fā)費(fèi)用還比去年同期減少約500萬(wàn)元、330萬(wàn)元。

此外，金徽酒今年三季度的稅金及附加成本2.29億元，同比增加近5000萬(wàn)元，但與上年同期的4500萬(wàn)元相比，增長(zhǎng)也并不明顯。而5196萬(wàn)元的所得稅費(fèi)用，同比還減少約1460萬(wàn)元。

業(yè)績(jī)承壓、股價(jià)新低

截至10月26日收盤，金徽酒股價(jià)報(bào)收于21.49元/股。盤中最低下探至20.89元/股，創(chuàng)近兩年來(lái)新低。

金徽酒9月2日披露，復(fù)星國(guó)際名下的豫園股份及其一致行動(dòng)人，將合計(jì)減持該公司6594.38萬(wàn)股、占總股本13%的股份。此次減持完成后，金徽酒的控股股東將從豫園股份變更為亞特集團(tuán)。

復(fù)星集團(tuán)方面減持信息披露后，金徽酒股價(jià)持續(xù)下跌。截至26日，最近兩個(gè)月的累計(jì)跌幅已接近25%。相較于2020年12月的歷史最高點(diǎn)，累計(jì)跌幅更是超過(guò)60%。

在過(guò)去幾年的白酒股行情中，地處西北一隅的金徽酒，也曾是大牛股之一。從2019年3月的低點(diǎn)（11.12元/股）開(kāi)始一路飆漲，2020年復(fù)星集團(tuán)旗下豫園股份成為公司控股股東后，其股價(jià)更是漲勢(shì)如虹，到2020年12月飆升至55.71元/股（前復(fù)權(quán)），其間累計(jì)漲幅超過(guò)400%。

復(fù)星集團(tuán)控股期間，雖然一再表示看好，但金徽酒的業(yè)績(jī)卻并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，反而連續(xù)多年未能完成經(jīng)營(yíng)目報(bào)。

根據(jù)金徽酒2019年與9名核心管理團(tuán)隊(duì)簽訂的業(yè)績(jī)目標(biāo)及獎(jiǎng)懲方案， 2019年至2021年，營(yíng)收目標(biāo)分別為16.2億元、18.3億元、21億元，扣非后凈利潤(rùn)分別為2.8億元、3.2億元、3.8億元。

但實(shí)際上，上述三個(gè)考核年度，金徽酒的營(yíng)收分別為16.34億元、17.3億元、17.88億元，凈利潤(rùn)則為2.7億元、 3.3億元、3.22億元，凈利潤(rùn)連續(xù)三年均未能實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，營(yíng)收也只在2019年完成考核目標(biāo)。

根據(jù)金徽酒2021年年報(bào)披露，由于未完成年度業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，根據(jù)前述獎(jiǎng)懲方案，核心管理團(tuán)隊(duì)共計(jì)扣罰631.77萬(wàn)元，扣罰金額從已計(jì)提未發(fā)放的獎(jiǎng)勵(lì)資金中沖抵，人均扣罰金額約70萬(wàn)元。

在三季度營(yíng)收、凈利潤(rùn)都大幅下降的情況下，金徽酒要完成今年全年的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，也存在疑問(wèn)。

根據(jù)金徽酒2019年與9名核心管理團(tuán)隊(duì)簽訂的業(yè)績(jī)目標(biāo)及獎(jiǎng)懲方案，該公司2022年、2023年的營(yíng)收目標(biāo)是25億元、30億元，扣非凈利潤(rùn)則為4.7億元和6億元。

按照上述考核目標(biāo)測(cè)算，今年四季度公司營(yíng)收、扣非凈利潤(rùn)，分別要達(dá)到9.4億元、2.55億元，相當(dāng)于全年經(jīng)營(yíng)任務(wù)的36%、55%左右，才能完成全年考核目標(biāo)。

在這種情況下，在四季度完成全年目標(biāo)，金徽酒的壓力顯而易見(jiàn)。金徽酒上市以來(lái)，四季度業(yè)績(jī)最好的年份，是在2020年，當(dāng)期扣非凈利潤(rùn)為1.68億元，其他四季度凈利潤(rùn)超過(guò)1億元的年份也只有兩次，而單季超過(guò)9億元的營(yíng)收，則從未出現(xiàn)過(guò)。