宏觀經(jīng)濟(jì)政策體系-宏觀經(jīng)濟(jì)政策體系在與疫情防控之間需要

大家好，本次我們來學(xué)習(xí)2019年中央經(jīng)濟(jì)工作會議的精神和內(nèi)容。

2019年，面對國內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)明顯上升的復(fù)雜局面，在以習(xí)近平同志為核心的黨中央堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，全黨全國貫徹黨中央決策部署，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，中國經(jīng)濟(jì)取得了預(yù)期的成果。2019年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議，定調(diào)了2020年經(jīng)濟(jì)工作的主體做法、框架、手段和措施，并且提出改革的基本要求、目標(biāo)和相關(guān)設(shè)想。

今天主要講四方面內(nèi)容：第一，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的三方面表現(xiàn)；第二，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)下行壓力的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)；第三，2020年中國“穩(wěn)”字當(dāng)頭的宏觀調(diào)控體系；第四，2020年宏觀調(diào)控主要政策措施。

一、當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的三方面表現(xiàn)

2019年中央經(jīng)濟(jì)工作會議在北京勝利召開，會議對2019年以來國內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)明顯上升的復(fù)雜局面和我國迎難而上取得的經(jīng)濟(jì)社會的巨大發(fā)展成就進(jìn)行了全面回顧。對此過程中形成的主要經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行了全面總結(jié)，作出了經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的重要判斷。從經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的情況來看，當(dāng)前周期性、結(jié)構(gòu)性、體制性三方面因素是高度疊加的。

第一是周期性問題。周期性問題首先體現(xiàn)在三駕馬車的運(yùn)行上。第一駕馬車是消費(fèi)。從現(xiàn)狀看，消費(fèi)增長明顯乏力，在2019年前十一個(gè)月中，我國社會消費(fèi)品零售總額增速只有8%，屬于中低速運(yùn)行狀態(tài)。從增速看，是21世紀(jì)以來消費(fèi)增速最慢的一段時(shí)期。從構(gòu)成看，現(xiàn)在的商品構(gòu)成中很難有一件商品可以有效地支撐中國的消費(fèi)增長，甚至連化妝品、日用品等都無法在2019年前十一個(gè)月內(nèi)的每個(gè)月都做到統(tǒng)領(lǐng)消費(fèi)增長。總體來講，我們?nèi)狈χ鲗?dǎo)性和長期支撐性的商品。從消費(fèi)渠道看，實(shí)體零售業(yè)最主要的消費(fèi)渠道是專賣店、百貨店和超市等相關(guān)業(yè)態(tài)，但除超市外，百貨店的銷售額增長在2019年前三季度只有1.5%，專賣店的銷售額增長也只有1.4%，而同期的CPI則高達(dá)2.5%，換句話說，如果扣除了CPI因素，百貨店和專賣店這兩個(gè)渠道的銷售額增長，實(shí)際上是負(fù)值。從超市的情況看，2019年前三季度的增速達(dá)到7%，速度不算慢，但超市的銷售額增長跟現(xiàn)在的開店補(bǔ)貼是有一定的關(guān)系的，換句話說，超市的增長與超市開店數(shù)量的迅速擴(kuò)大是有關(guān)聯(lián)的。

綜上所述，現(xiàn)在規(guī)模以上的零售渠道所能夠帶來的消費(fèi)增長的貢獻(xiàn)明顯乏力。所以，我們必須對消費(fèi)做一個(gè)判斷，到底是什么原因?qū)е铝讼M(fèi)增速不理想，它將持續(xù)多長時(shí)間，在2020年，這個(gè)原因是否將影響消費(fèi)的正常增長？

看組數(shù)據(jù)，2018年末，我國居民宏觀杠桿率達(dá)到60.4%，這個(gè)數(shù)字是歷史新高。債務(wù)總規(guī)模大約是55.5萬億元，預(yù)計(jì)2019年全年需要償還的債務(wù)利息高達(dá)3萬億左右，如果我們把城鎮(zhèn)居民的年收入增長假定為8%，按照城鎮(zhèn)人口的收入乘以城鎮(zhèn)常住人口的數(shù)量再乘以8%的年收入增長，那么2019年城鎮(zhèn)居民的新增收入規(guī)模應(yīng)該在2.6萬億以上，換句話說，其實(shí)新增收入還低于當(dāng)年需要償還的債務(wù)利息的規(guī)模，差4千億左右。即使居民債務(wù)不再發(fā)生任何改變，居民收入仍然按8%的速度增加，我們大約還要兩年時(shí)間才可以使年度新增收入規(guī)模達(dá)到或超過3萬億。

按現(xiàn)狀預(yù)測，2020年消費(fèi)總體仍然將處于中低速運(yùn)行狀態(tài)，而導(dǎo)致中低速運(yùn)行狀態(tài)的重要原因是居民債務(wù)的過快增加，而居民債務(wù)的過快增加其核心是房地產(chǎn)投資活動的過快增長。我們可以看到，房地產(chǎn)對消費(fèi)確實(shí)有一定程度的擠出效應(yīng)，所以在2020年居民杠桿不宜增加。

再引申一步，從現(xiàn)狀看，2020年簡單的收入增長無力改變當(dāng)前消費(fèi)中低速增長的情況。同時(shí)，面對債務(wù)壓力，居民的消費(fèi)規(guī)模進(jìn)入預(yù)算硬約束階段，所謂預(yù)算硬約束階段，就是一個(gè)月有多少錢用于消費(fèi)是一個(gè)固定值，這樣增加A商品的消費(fèi)，就會相應(yīng)減少B商品的消費(fèi)，在此情況下，在2020年對消費(fèi)的拉動政策中，以下兩條政策需要審慎使用：一是簡單的收入增長型政策，比如，大規(guī)模的消費(fèi)券提供計(jì)劃，這很難有效增加消費(fèi)增長，因?yàn)榫用竦南M(fèi)受到債務(wù)利息的擠壓，很難將收入的增加有效地傳遞到消費(fèi)上。二是消費(fèi)補(bǔ)貼計(jì)劃，比如，家電補(bǔ)貼、汽車補(bǔ)貼等，因?yàn)檠a(bǔ)貼計(jì)劃在導(dǎo)致A產(chǎn)品消費(fèi)增加的同時(shí)，相應(yīng)會減少B產(chǎn)品的消費(fèi)，所以，這時(shí)候的消費(fèi)補(bǔ)貼計(jì)劃不是擴(kuò)大消費(fèi)的有效手段。

文章節(jié)選自宣講家網(wǎng)文稿《2020年中國宏觀調(diào)控體系的基本框架和運(yùn)行機(jī)制》

作者：張鵬 國家財(cái)政部政策實(shí)驗(yàn)室宏觀經(jīng)濟(jì)部主任

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