中國國債市場現(xiàn)狀;中國國債市場狀況
智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華爾街宣稱2023年是債券之年。相反，基金經(jīng)理們正在接受今年是最艱難的年份之一。
Hoisington Investment Management首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Lacy Hunt表示，這是他整個(gè)職業(yè)生涯中最艱難的時(shí)期。
匯豐的Steve Major表示，他曾假設(shè)美國政府不斷增加的債券供應(yīng)無關(guān)緊要，這是“錯(cuò)誤的”。本月早些時(shí)候，摩根士丹利終于加入了美國銀行的行列，對美國國債持中性立場。
“這是非常非常恥辱的一年，”Hunt表示。數(shù)據(jù)顯示，該公司旗下的Wasatch-Hoisington美國國債基金今年迄今虧損13%，而2022年的跌幅為34%。
去年的大幅虧損更容易向客戶解釋——每個(gè)人都知道，當(dāng)通脹高企、美聯(lián)儲(chǔ)推高利率時(shí)，債券價(jià)格會(huì)受到影響。
市場對2023年的預(yù)期是，美國經(jīng)濟(jì)將在幾十年來最劇烈的一輪加息的重壓下崩潰——在政策即將放松的預(yù)期下，債券將上漲。
相反，盡管通脹放緩，但就業(yè)數(shù)據(jù)和其他衡量經(jīng)濟(jì)健康狀況的關(guān)鍵指標(biāo)依然強(qiáng)勁，使物價(jià)更快增長的威脅始終存在。收益率飆升至2007年以來的最高水平，使美國國債市場走上了史無前例的連續(xù)第三年虧損的道路。
Hoisington的Hunt和他的同事們不斷討論是否要全面改變他們對長期債務(wù)的樂觀看法，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為通脹放緩將抑制收益率的假設(shè)未能實(shí)現(xiàn)。他們確實(shí)在今年早些時(shí)候縮短了債券期限，但力度不夠。
Hunt表示:“我們認(rèn)為通脹會(huì)下降，事實(shí)也確實(shí)如此?！彼硎?“事實(shí)上，在過去，沒有一次如此大幅度的通脹下降不是直接伴隨著經(jīng)濟(jì)衰退的。因此，美國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)仍在增長的事實(shí)是前所未有的?！?/p>
但Hunt表示：“硬著陸即將到來。”
觀望情緒濃厚
摩根大通資產(chǎn)管理公司固定收益部門首席投資官Bob Michele在10年期美國國債收益率觸及4.30%時(shí)減持了美國國債。自那以來，收益率已經(jīng)上升了50多個(gè)基點(diǎn)。雖然目前的水平看起來很有吸引力，但這位資深人士仍在等待。
Michele表示:“我們必須尊重市場技術(shù)面，看看這種情況會(huì)在哪里消失?！?Michele今年早些時(shí)候曾預(yù)測，到8月份，收益率可能會(huì)跌至3%的低點(diǎn)。他表示，如果較長期債券的收益率超過5.25%，而且就業(yè)市場保持堅(jiān)挺，那么就到了真正撤退的時(shí)候了。
過去一年，先鋒集團(tuán)和私募股權(quán)巨頭KKR等公司紛紛宣稱美國國債將反彈，但現(xiàn)實(shí)卻令人警醒。自4月份以來，10年期美國國債收益率連續(xù)出現(xiàn)月度上漲。
不過，債券市場在過去一周收復(fù)了一些失地，由于以色列和哈馬斯之間的沖突加劇了對局勢升級的擔(dān)憂，交易員們紛紛追逐風(fēng)險(xiǎn)最低的資產(chǎn)，推動(dòng)了債券市場的上漲。在上漲的背后，核心的不確定性并沒有消失，美聯(lián)儲(chǔ)暗示可能加息。
當(dāng)然，現(xiàn)在180度大轉(zhuǎn)彎代價(jià)高昂:根據(jù)杰富瑞編制的數(shù)據(jù)，很多多頭頭寸是在收益率為3.75%時(shí)建立的。
即使在債券暴跌之后，仍有指標(biāo)表明，投資者可以在更長時(shí)間內(nèi)靜觀其變。所謂的收益率與存續(xù)期之比——衡量債券收益率需要攀升多少才能抹去未來利息支付的價(jià)值——目前在89個(gè)基點(diǎn)左右徘徊。
安聯(lián)全球投資英國有限公司的投資組合經(jīng)理Mike Riddell表示，盡管轉(zhuǎn)向了期限較短的債券，但他仍然“非常看好債券”。在Robeco的投資組合經(jīng)理Aliki Rouffiac看來，較高的收益率增加了經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)，這就是她利用債券來對沖股市可能出現(xiàn)的長期回調(diào)的原因。
“這是棘手的三年，”AXA investment Managers核心投資部門首席投資官Chris Iggo表示。“市場給了懷疑者更多質(zhì)疑固定收益價(jià)值的理由。不過，讓我大膽一點(diǎn)。明年將是債券之年?！?/p>
