減持新規(guī)2023—股票減持新規(guī)2023

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這是熊貓貝貝的第1990篇原創(chuàng)文章



2023年年內(nèi)最后，最長，也是最重要的一個長假，中秋疊加國慶8天假期，即將到來。

和以往過去幾年節(jié)前的平淡沉悶不一樣的是，2023年的假前這段時間，中國國內(nèi)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境，熱鬧非凡，有很多熱度很高的事件。

浙江杭州，亞運會如火如荼進(jìn)行中，中華運動健兒們揮汗賽場，追逐獎牌，這是屬于他們的舞臺和時刻，這是一場成功完美的運動盛事，當(dāng)然，這也是杭州這座城市發(fā)展借勢的重要關(guān)頭。

光一個亞運會，就吸引了大量的關(guān)注和熱度。

經(jīng)濟(jì)維度，樓市股市，消息不斷，熱度不降，距離2023年結(jié)束還有最后一個季度，國家對于年內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)實現(xiàn)和政策發(fā)力的最后窗口期，近在眼前。

這篇文章，就和大家一起，聚焦關(guān)聯(lián)中國資本市場的一個最新重要動向：

9月26日晚間，滬深交易所發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為有關(guān)事項的通知》，北交所發(fā)布了《北京證券交易所上市公司持續(xù)監(jiān)管指引第8號——股份減持和持股管理》的公告。

三大交易所同日發(fā)布，對減持新規(guī)中的部分約束條件進(jìn)行了明確。

圖片來源：見圖

圖片來源：見圖

圖片來源：見圖

這個最新的動向，可以看作是國家“史上最嚴(yán)減持新規(guī)”的一個延續(xù)：

2023年8月27日，中國證監(jiān)會發(fā)布《證監(jiān)會進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為》（“《減持新規(guī)》”），對存在破發(fā)、破凈、分紅不達(dá)標(biāo)情形的上市公司的控股股東、實際控制人的二級市場減持行為進(jìn)行嚴(yán)格限制，被稱為“史上最嚴(yán)減持新規(guī)”。

圖片來源：見圖

《減持新規(guī)》發(fā)布至今，已有約百家上市公司發(fā)布了股東終止減持計劃的公告。

當(dāng)然，市場也很配合，低迷萎靡的A股，在9月27日這一天，迎來了難得的反彈行情：

圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

結(jié)合2023年8月份以來，中國國家在金融市場的頻頻政策出手呵護(hù)，以及9月份針對上市公司違規(guī)行為的幾次重拳出擊，三大交易所此次對減持規(guī)范的跟進(jìn)動向，就進(jìn)一步清晰的印證了國家層面當(dāng)下想搞好國內(nèi)金融市場的態(tài)度，意圖，還有決心了。

一天的反彈，還不是什么很亮眼的行情表現(xiàn)，肯定不能說明什么問題，當(dāng)然也不可能讓長期被股市毒打教育的散戶和資金群體，馬上就得到信心的修復(fù)，預(yù)期的建立。

但是，和前幾次“脈沖式”的政策反彈不一樣的是，很多人并沒有意識到，國家，包括交易所，對于違規(guī)減持的重視和整改，或許將徹底改變中國股市的市場邏輯，提供全新的玩法，并且給未來的市場表現(xiàn)，帶來很多具有確定性的想象力空間。

國家加速和發(fā)力，重視減持規(guī)范這個事，沒有表面上看到的那么簡單，也不是短期行情就能看出影響和意義的。

值得拿出來，好好展開和大家嘮一嘮，深入討論和分析研究一波。

這篇文章，就將基于對三大交易所最新公布的減持規(guī)范公告內(nèi)容的詳細(xì)梳理，結(jié)合現(xiàn)實，分析動向?qū)?yīng)的管理意圖和因果邏輯，并對后續(xù)減持規(guī)范的中國金融市場可能會產(chǎn)生的變化和趨勢表現(xiàn)，進(jìn)行一次有深度，有態(tài)度，有依有據(jù)，并且具有參考價值的深入討論和研究判斷。

對金融投資，價值投資，以及謀求資產(chǎn)性發(fā)展的群體而言，這篇文章，值得重視。

關(guān)注動向，把握本質(zhì)，看清主線，研判趨勢，指導(dǎo)行動。

本文已反復(fù)自查合規(guī)，不碰紅線，語言平和公允，不帶價值導(dǎo)向。

內(nèi)容有依有據(jù)，分析理性客觀。

硬核內(nèi)容，錯過不再。

以微見著，洞察先機，把握趨勢，指導(dǎo)決策。

PS：

• 文章略長，內(nèi)容的閱讀需要一定的時間和耐心，并且需要進(jìn)行思考。
• 內(nèi)容不求討好所有讀者，寫作分享也是一個閱讀群體和寫作群體互相選擇的過程。
• 每個人的認(rèn)知層次不同，不做強求，這篇文章的內(nèi)容不是什么大路貨，也不是什么看完能夠帶來輕松愉悅精神滿足的爽文，請結(jié)合自身需要和認(rèn)知需求理性看待。

（如果這篇文章在其它資訊平臺被看到，不用懷疑，就是抄襲搬運，厚顏無恥）

圖片來源：頭條圖庫

證監(jiān)會8月27日對股份減持提出要求：

上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。

控股股東、實際控制人的一致行動人比照上述要求執(zhí)行；

上市公司披露為無控股股東、實際控制人的，第一大股東及其實際控制人比照上述要求執(zhí)行。

9月26日三大交易所公布的《減持通知》實際上是對《減持新規(guī)》的監(jiān)管要求進(jìn)行了細(xì)化，具體如下：

1. 明確“二級市場減持”的含義

股東減持方式包括集中競價、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、科創(chuàng)板詢價轉(zhuǎn)讓和配售、司法強制執(zhí)行、繼承、遺贈、依法分割財產(chǎn)等，而“二級市場”是一個比較寬泛的概念，《減持通知》此次明確“二級市場減持”是指通過交易所集中競價交易或者大宗交易減持股份，厘清了新規(guī)對于減持方式的適用問題。《減持新規(guī)》頒布以來，協(xié)議轉(zhuǎn)讓等非集中競價及大宗交易的股份處置交易事實上面臨不被受理或要求暫緩執(zhí)行的窗口指導(dǎo)，預(yù)計在《減持通知》發(fā)出后可以恢復(fù)正常程序。

2. 明確“破發(fā)”的適用標(biāo)準(zhǔn)

3. 明確“破凈”的適用標(biāo)準(zhǔn)

4. 明確分紅不達(dá)標(biāo)的適用標(biāo)準(zhǔn)

5. 進(jìn)一步強化減持預(yù)披露的要求

6. 明確一致行動人的比照執(zhí)行要求

7. 明確上市公司披露為無控股股東、實際控制人的，第一大股東及其實際控制人、一致行動人減持股份比照《減持通知》執(zhí)行。

8. 明確豁免適用情形

即2023年8月27日前，股份已被質(zhì)押并辦理質(zhì)押登記的，或者已作為融資融券業(yè)務(wù)擔(dān)保物的，因違約處置導(dǎo)致的股份減持不適用《減持通知》規(guī)定。

9. 加大對違規(guī)減持行為的打擊力度

《減持通知》明確交易所將對違規(guī)減持股東采取自律監(jiān)管措施或者實施紀(jì)律處分，《減持新規(guī)》則明確證監(jiān)會正在抓緊修改《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，提升規(guī)則效力層級，細(xì)化相關(guān)責(zé)任條款，加大對違規(guī)減持行為的打擊力度。

總的來說，減持新規(guī)有了更細(xì)化的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)。就是國家給中國股市中，上市公司和頭部資本，利用減持套利的行為，套上了枷鎖，表明了態(tài)度。

圖片來源：頭條圖庫

首先從市場表現(xiàn)上來看：

自《減持新規(guī)》發(fā)布日（2023年8月27日）至2023年9月26日一個月的期間，已有約百家上市公司發(fā)布了股東終止減持計劃的公告，且上市公司重要股東（包括控股股東、實際控制人、大股東、董監(jiān)高等）凈減持規(guī)模為73.05億元，相比2023年7月27日至2023年8月26日的297.66億元明顯縮減；

同時，從破發(fā)角度看，滬深兩市有820家上市公司控股股東和實際控制人減持受限；

從破凈角度看，有364家；從分紅不達(dá)標(biāo)角度看，有1,292家。（來源：Wind資訊）

本次《減持新規(guī)》將上市公司控股股東和實際控制人的減持與上市公司自身實際情況（分紅、凈利潤、股價、凈資產(chǎn)）掛鉤，一方面有效控制了目前市場的整體減持規(guī)模，防止減持行為對二級市場股價造成太大沖擊；

另一方面意味著要求控股股東和實際控制人將重心放在上市公司的經(jīng)營上，有利于上市公司的長期穩(wěn)定發(fā)展及中小投資者的權(quán)益保護(hù)。

盡管如此，《減持新規(guī)》的出臺，對于未盈利企業(yè)選擇上市地、擬上市企業(yè)控制權(quán)架構(gòu)的設(shè)計及員工持股計劃的結(jié)構(gòu)、上市公司如何規(guī)劃并有效利用現(xiàn)有資源擴(kuò)大再生產(chǎn)等方面都會產(chǎn)生長久的影響。

其次從違規(guī)減持的本質(zhì)出發(fā)來看：

違規(guī)減持，是指上市公司的股東、董監(jiān)高等內(nèi)部人士或者其他關(guān)聯(lián)方，在未履行相關(guān)承諾或者未遵守相關(guān)規(guī)定的情況下，通過二級市場或者其他方式，減少其持有的上市公司股份。

違規(guī)減持的行為，不僅損害了上市公司的信譽和形象，也影響了市場的公平和穩(wěn)定，給中小投資者造成了嚴(yán)重的損失和不利影響。

簡單來說，違規(guī)減持就是利用信息差和交易權(quán)限不對等，在金融市場內(nèi)的典型套利手段。

新規(guī)的意義更多的也是向市場傳遞信號：對于違規(guī)減持的行為，國家不會在睜一只眼閉一只眼了。

最后，規(guī)范上市企業(yè)股份減持，最重要的意義和影響，就是改變了中國股市短線投機，賭性濃厚的當(dāng)下邏輯。更進(jìn)一步說，就是對長期以來中國股市是融資市場定位，進(jìn)行了交易屬性上的調(diào)整。

規(guī)則決定玩法，規(guī)則決定邏輯，或許還有很多人，并沒有意識到，中國的股市，這一次，是迎來了一次關(guān)鍵的規(guī)則調(diào)整。

圖片來源：頭條圖庫

中國國家，基于當(dāng)下中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實情況和需求，對于想要搞好金融市場，讓股市發(fā)揮更大經(jīng)濟(jì)帶動作用的意圖，最近本號的幾篇文章里面，已經(jīng)有詳細(xì)的分析和論證，這里就不過多贅述。

國家的決心，沒有必要質(zhì)疑，但是在金融市場這種地方，談什么道德，道理，還有規(guī)則，實際上面對最現(xiàn)實的人性貪婪和欲望，都沒有多少意義。

史上最嚴(yán)的減持規(guī)范又如何？公布以后，不還是有上市公司敢頂風(fēng)作案，瘋狂收割？

圖片來源：頭條圖庫

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進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為的相關(guān)要求剛剛公布，就出現(xiàn)上市公司被罰“頂風(fēng)”違規(guī)減持……9月份，部分上市公司股東的“減持”問題，成為市場關(guān)注焦點。

當(dāng)然，國家也沒慣著，和以往不同，甚至可以說前所未有的嚴(yán)厲態(tài)度和行動，給這些心存僥幸，被利益驅(qū)動的資本玩家們，好好的“上了一課”。

國家出手抓人的動作，還一度被市場解讀為“抓人底”，很有黑色幽默的味道。

資本本能和人望，和國家市場管理和監(jiān)管之間的博弈，已經(jīng)全面拉開了序幕。

中國股市，接下來的后續(xù)發(fā)展和行情表現(xiàn)，其實不是看什么黑紙白字的規(guī)范和通知，而是要看管理和市場之間的博弈走向，以及最終形成的市場規(guī)則氛圍。

這個過程，必然會有沖紅線動作和監(jiān)管反制的對抗，很多看不見和看的見的紅線會隨著這樣的博弈，愈發(fā)清晰。一些紅線也會消失，一些紅線，也會得到重塑和加固，變成帶電高壓線。

當(dāng)下，完全可以看作中國金融市場規(guī)則從混沌，走向開天的一個重要轉(zhuǎn)折點。

圖片來源：頭條圖庫

金融市場，其實本質(zhì)和原理，并不復(fù)雜，關(guān)鍵就是要看國家對它的定位以及發(fā)展引導(dǎo)。

在這種行情驅(qū)動，真金白銀，并且效率拉滿的市場中，人性中的貪婪，能夠得到最大程度的釋放。

資金匯聚的領(lǐng)域和市場，其實都一樣，就像樓市，中國愛買房，全世界都想炒房賺錢，早已聲名在外。

金融市場，說到底，還是鏈接社會資本和實體經(jīng)濟(jì)的橋梁，這樣的本質(zhì)就決定了，市場行情，完全靠外來資金的增量決定的。

這里給大家分享一個最新的統(tǒng)計：

近日，有媒體報道稱，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月30日15點收盤，A股市場總市值達(dá)到了93.42萬億元，相比2022年底增加了8.54萬億元，增幅高達(dá)10%。而股民的總數(shù)則達(dá)到了2.18億，人均盈利為3.91萬元。

當(dāng)然，這一數(shù)據(jù)一出，立刻引發(fā)了網(wǎng)友和股民的熱議。

不少人表示自己上半年虧損嚴(yán)重，懷疑數(shù)據(jù)的真實性和公平性，認(rèn)為自己“被平均了”。

有人調(diào)侃說，“這是哪個大佬把我們都拉平了？”“我怎么沒感覺到賺錢？”“這是不是算上了那些一天翻倍的神仙股？”也有人表示不服氣，說“我要看看這些賺錢的都是誰？”“我要看看他們買的都是什么股票？”“我要學(xué)習(xí)他們的操作技巧！”

股民賺不到錢才是常態(tài)，那么中國股市的錢，被誰賺走了？

看到這里，相信大家已經(jīng)反應(yīng)過來，2023年上半年股市中的增量資金，其中一部分，其實都是被上市公司，利用違規(guī)減持的套路，給收割轉(zhuǎn)移走了。

股民都以為自己是進(jìn)場賺錢的，結(jié)果沒想到自己的錢才是上市公司盯著的肉。

不具備信息差，交易權(quán)限不對等，這樣沒有任何公平透明可言的市場，想要順利賺到錢，基本上是不可能的。

這就好比要求富豪和有錢人，都學(xué)范蠡那樣散盡家財，一次又一次的重頭再來，可能嗎？

所以，國家看的很清楚，對違規(guī)減持重拳出擊，嚴(yán)峻相關(guān)規(guī)則，實際上就是要創(chuàng)造一個更加公平的資金交易環(huán)境。

中國股市的投機屬性和特征如果得不到扭轉(zhuǎn)，那么隨著越來越多看清本質(zhì)的股民散戶離場，這個市場就沒有存在的意義了，要知道，收割散戶，輕車熟路，要是主力級別玩家和莊家們之間互相收割，那么誰玩死誰，還真的不好說。

如果說收割散戶是資本生意，但是收割莊家和主力，絕對是高風(fēng)險低回報的冒險了。

資本玩家，厭惡風(fēng)險，大家都不玩，或者玩不下去了，那么，市場也就散了。

所以，保護(hù)散戶，至少在權(quán)限和信息層面能夠盡量減小上市公司和散戶的差距和隔閡，就是當(dāng)下國家正在做的事情。

這就是金融排雷，也是中國金融市場和經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)良性循環(huán)，全面崛起的必然過程。

排雷成功，是不是意味著散戶們的機會就來了？

不是，金融市場要有行情表現(xiàn)的想象力，還要解決另一個關(guān)鍵問題：增量資金的來源和吸引力。

當(dāng)下中國國家，對于金融市場的邏輯主線就是，對內(nèi)打掃干凈屋子以后，再去考慮開門迎客做生意。

房子沒有打掃干凈以前，中國的國內(nèi)金融市場，有一說一，并沒有多少行情期待空間和想象力可以討論。

總的來說，規(guī)范減持，總是中國金融市場一個積極正向的好消息，也算一個好開頭，但是后面留給中國金融市場走向成熟和實現(xiàn)良性循環(huán)的路，還有很長。

看清上面討論的兩個關(guān)鍵：對內(nèi)打掃干凈，對外尋找增量，這兩個關(guān)鍵事件沒有實現(xiàn)，或者給出足夠確定性以前，普通人，在中國股市，基本沒有什么穩(wěn)定持續(xù)獲得資產(chǎn)性收入的可能。當(dāng)下利好信號，當(dāng)個盼頭看看和理解沒毛病，但是要作為什么投資信號，有一個算一個，臉是沒被打夠么？

大家說，這是不是靠譜良心的本質(zhì)分析和觀點分享？

以上，就是對中國金融市場最新的政策利好動向，進(jìn)行的一次專題梳理和詳細(xì)分析討論內(nèi)容，和各位頭條的讀者朋友們，進(jìn)行一個交流和分享。

圖片來源：頭條圖庫

根據(jù)國家有關(guān)部門的最新規(guī)定，本文內(nèi)容和意見僅供參考，不構(gòu)成任何關(guān)于置業(yè)，投資等行為的明確建議，入市風(fēng)險自擔(dān)。）

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