2023中國繼續(xù)拋售美債-中國再次拋售美債

美國國債是全球最大的債券市場，也是世界各國央行和投資者的主要避險資產(chǎn)。然而，在美國政府不斷增加財政赤字、提高債務(wù)上限、擴(kuò)大貨幣刺激的背景下，美國國債的風(fēng)險和不確定性也在不斷增加。與此同時，中國作為美國最大的海外債權(quán)國之一，卻在持續(xù)減持美債，表現(xiàn)出對美元資產(chǎn)的不信任和不滿。這引發(fā)了一個重要問題：在中國拋售美債、美國發(fā)行新債的情況下，誰來接盤？

本文將從以下幾個方面來分析這個問題：

- 中國為什么要減持美債？

- 美國為什么要增發(fā)美債？

- 其他國家和機(jī)構(gòu)是否愿意接盤？

- 美債市場的前景如何？

## 中國為什么要減持美債？

根據(jù)美國財政部公布的數(shù)據(jù)1，截至2023年5月底，中國持有的美國國債規(guī)模為1.05萬億美元，較4月份減少了222億美元，連續(xù)第三個月下降。中國已經(jīng)從2019年11月以來一直排名第二的海外債權(quán)國位置下滑至第三位，被日本和英國超越。

中國減持美債的原因有以下幾個方面：

- 應(yīng)對貿(mào)易戰(zhàn)和外部壓力。自2018年以來，中美之間爆發(fā)了一場前所未有的貿(mào)易戰(zhàn)，雙方互相征收高額關(guān)稅，并在科技、金融、人權(quán)等領(lǐng)域展開激烈競爭和對抗。在這種情況下，中國需要保持自身經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和金融安全，避免過度依賴于美元資產(chǎn)和匯率風(fēng)險。通過減少對美國國債的持有量，中國可以釋放出更多的外匯儲備來支撐人民幣匯率、增加進(jìn)口、擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型等。

- 提高資產(chǎn)多樣化和配置效率。作為全球最大的外匯儲備管理者之一，中國需要考慮到資產(chǎn)的安全性、流動性和收益性。而隨著美國國債收益率下降、通脹預(yù)期上升、信用風(fēng)險加劇等因素的影響，美國國債作為避險資產(chǎn)的吸引力正在下降。因此，中國有必要將部分外匯儲備投資于其他更具收益性和增長潛力的資產(chǎn)中，比如黃金、歐元、日元、人民幣等。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，中國增持了58噸黃金，黃金總儲量上升到了2068噸2。

- 推動去美元化和國際化進(jìn)程。在全球金融危機(jī)和美國單邊主義的沖擊下，中國意識到美元霸權(quán)的弊端和風(fēng)險，開始積極推動去美元化和人民幣國際化的進(jìn)程。通過減持美債，中國可以減少對美國經(jīng)濟(jì)政策的依賴和受制，增強(qiáng)自身的話語權(quán)和影響力。同時，中國也在加快推進(jìn)人民幣的跨境使用和清算，擴(kuò)大人民幣在國際貿(mào)易、投資、儲備等領(lǐng)域的比重，提升人民幣的國際地位和作用。

## 美國為什么要增發(fā)美債？

與中國減持美債形成鮮明對比的是，美國卻在不斷增發(fā)美債。根據(jù)美國財政部公布的數(shù)據(jù)3，2023年7月份，美國政府計劃發(fā)行960億美元的新債券，其中包括580億美元的10年期國債和380億美元的30年期國債。這是繼6月份發(fā)行了將近7000億美元美債之后的又一次大規(guī)模發(fā)債行動。截至2023年6月底，美國聯(lián)邦政府總債務(wù)已經(jīng)達(dá)到了32.5萬億美元，占GDP的146%。

美國增發(fā)美債的原因有以下幾個方面：

- 應(yīng)對財政赤字和債務(wù)上限。由于新冠疫情的影響，以及拜登政府推出的數(shù)萬億美元的財政刺激計劃，美國政府的財政支出大幅增加，而財政收入?yún)s沒有同步增長。根據(jù)美國財政部公布的數(shù)據(jù)，2023財年前8個月（2022年10月至2023年5月），美國聯(lián)邦政府財政赤字已經(jīng)達(dá)到了2.24萬億美元，較上年同期增長了30.3%。為了彌補(bǔ)財政赤字，美國政府不得不通過發(fā)行更多的國債來籌集資金。同時，由于之前暫時延長到2023年7月31日的債務(wù)上限即將到期，而且目前尚未達(dá)成新的協(xié)議，美國政府也需要盡快發(fā)行更多的短期債券來應(yīng)對可能出現(xiàn)的違約風(fēng)險。

- 應(yīng)對經(jīng)濟(jì)衰退和通脹壓力。盡管美國經(jīng)濟(jì)在疫情后出現(xiàn)了一定程度的復(fù)蘇，但仍然面臨著諸多不確定性和挑戰(zhàn)。比如失業(yè)率仍然居高不下、供應(yīng)鏈?zhǔn)艿礁蓴_、消費(fèi)者信心不足、企業(yè)投資疲軟等等。為了刺激經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)創(chuàng)造，美國政府需要通過發(fā)行更多的國債來提供更多的財政支出。同時，由于大規(guī)模的貨幣和財政刺激導(dǎo)致了貨幣供應(yīng)過剩和需求過熱，美國通脹率已經(jīng)達(dá)到了13年來的最高水平。為了抑制通脹預(yù)期和保護(hù)債券投資者的利益,美國政府需要通過提高國債的票面利率來吸引更多的買家。

## 其他國家和機(jī)構(gòu)是否愿意接盤？

在中國減持美債、美國增發(fā)美債的情況下，其他國家和機(jī)構(gòu)是否愿意接盤呢？答案是：有些愿意，有些不愿意，有些觀望。

- 有些愿意。比如日本、英國、瑞士等國家，他們都是美國的傳統(tǒng)盟友和貿(mào)易伙伴，對美元資產(chǎn)有較強(qiáng)的需求和信心。根據(jù)美國財政部公布的數(shù)據(jù)，截至2023年5月底，日本持有的美國國債規(guī)模為1.28萬億美元，較4月份增加了12億美元，連續(xù)第四個月上升。日本已經(jīng)成為美國最大的海外債權(quán)國。英國持有的美國國債規(guī)模為1.09萬億美元，較4月份增加了44億美元，連續(xù)第三個月上升。英國已經(jīng)超過中國成為美國第二大的海外債權(quán)國。瑞士持有的美國國債規(guī)模為3040億美元，較4月份增加了30億美元，創(chuàng)下歷史新高。瑞士已經(jīng)成為美國第六大的海外債權(quán)國。

- 有些不愿意。比如俄羅斯、伊朗、委內(nèi)瑞拉等國家，他們都是美國的對手和敵人，對美元資產(chǎn)有較弱的需求和信心。由于受到美國的制裁和打壓，他們都在積極尋求擺脫對美元的依賴，轉(zhuǎn)向其他貨幣和資產(chǎn)。根據(jù)俄羅斯央行公布的數(shù)據(jù)，截至2023年3月底，俄羅斯持有的美國國債規(guī)模僅為40億美元，較去年同期減少了90%。俄羅斯已經(jīng)將其外匯儲備中的美元比重從2018年底的45.8%降低到2023年一季度的22.2%。伊朗和委內(nèi)瑞拉也都在減少對美元的使用，并尋求與其他國家進(jìn)行本幣結(jié)算或使用數(shù)字貨幣等方式來規(guī)避制裁。

- 有些觀望。比如歐盟、加拿大、澳大利亞等國家和地區(qū)，他們都是美國的友好合作伙伴，但也有自己的利益和立場。他們對美元資產(chǎn)既有需求也有擔(dān)憂，因此會根據(jù)市場情況和自身需要來調(diào)整對美債的持有量。根據(jù)美國財政部公布的數(shù)據(jù)，截至2023年5月底，歐盟持有的美國國債規(guī)模為1.01萬億美元，較4月份減少了10億美元。歐盟已經(jīng)從2019年12月以來一直排名第四的海外債權(quán)地區(qū)位置保持不變。加拿大持有的美國國債規(guī)模為440億美元，較4月份增加了10億美元。加拿大已經(jīng)從2020年11月以來一直排名第十五的海外債權(quán)國位置保持不變。澳大利亞持有的美國國債規(guī)模為400億美元，較4月份減少了10億美元。澳大利亞已經(jīng)從2020年12月以來一直排名第十六的海外債權(quán)國位置保持不變。

除了國家之外，還有一些國際機(jī)構(gòu)和私人投資者也會參與到美債市場中。比如國際貨幣基金組織（IMF）、世界銀行、亞洲開發(fā)銀行等多邊金融機(jī)構(gòu)，他們都會根據(jù)自身的資金需求和管理目標(biāo)來購買或出售美債。比如對沖基金、保險公司、養(yǎng)老基金、銀行等私人投資者，他們都會根據(jù)自身的風(fēng)險偏好和收益預(yù)期來調(diào)整對美債的配置。根據(jù)美國財政部公布的數(shù)據(jù)，截至2023年5月底，其他國際機(jī)構(gòu)和私人投資者持有的美國國債規(guī)模為7.28萬億美元，較4月份增加了140億美元。

## 美債市場的前景如何？

綜上所述，可以看出，美債市場目前面臨著一些挑戰(zhàn)和不確定性，但也有一些支撐和機(jī)會。在中國減持美債、美國增發(fā)美債的情況下，美債市場的前景如何呢？這取決于以下幾個因素：

- 美國經(jīng)濟(jì)和財政政策的走向。美國經(jīng)濟(jì)是否能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)定和持續(xù)的復(fù)蘇，以及美國政府是否能夠有效地控制財政赤字和債務(wù)水平，是影響美債市場的最重要的因素。如果美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁，財政赤字和債務(wù)水平得到改善，那么美債市場將會受到積極的影響，美債的需求和信譽(yù)將會提高。如果美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)疲弱，財政赤字和債務(wù)水平惡化，那么美債市場將會受到消極的影響，美債的需求和信譽(yù)將會下降。

- 美聯(lián)儲的貨幣政策和信號。美聯(lián)儲是否能夠有效地應(yīng)對通脹壓力和經(jīng)濟(jì)波動，以及美聯(lián)儲是否能夠及時地傳遞清晰和可靠的貨幣政策信號，是影響美債市場的另一個重要的因素。如果美聯(lián)儲能夠適時地調(diào)整貨幣政策工具，維持適度的貨幣供應(yīng)和利率水平，那么美債市場將會受到穩(wěn)定的影響，美債的價格和收益率將會保持相對平穩(wěn)。如果美聯(lián)儲不能夠及時地調(diào)整貨幣政策工具，導(dǎo)致貨幣供應(yīng)過剩或過緊，利率水平過高或過低，那么美債市場將會受到動蕩的影響，美債的價格和收益率將會出現(xiàn)大幅波動。

- 全球政治和經(jīng)濟(jì)形勢的變化。全球政治和經(jīng)濟(jì)形勢是否能夠保持相對穩(wěn)定和協(xié)調(diào)，以及全球各主要國家和地區(qū)之間是否能夠維持良好的合作關(guān)系，是影響美債市場的又一個重要的因素。