汕頭美聯(lián)房產(chǎn)【汕頭美聯(lián)物業(yè)】

價(jià)值166萬！美聯(lián)新材實(shí)控人汕頭富豪黃老板開什么車？

2017年1月4日，廣東美聯(lián)新材料股份有限公司（證券代碼：300586）成功在深交所敲鐘上市。

美聯(lián)新材前身為汕頭市美聯(lián)化工有限公司，成立于2000年6月20日。美聯(lián)新材主營(yíng)色母粒和熔噴無紡布。色母粒產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于食品包裝、醫(yī)用包裝、家用電器、個(gè)人護(hù)理材料、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)材料、汽車配件、塑料管材、工程塑料、塑料家居用品等領(lǐng)域，部分熱銷產(chǎn)品已獲得美國(guó)FDA標(biāo)準(zhǔn)、中國(guó)GB標(biāo)準(zhǔn)、歐盟RoHS標(biāo)準(zhǔn)等認(rèn)證。熔噴無紡布是民用、醫(yī)用和工業(yè)用口罩最核心的原材料，并廣泛應(yīng)用于衛(wèi)生醫(yī)療材料、保暖材料、過濾材料、吸油材料等領(lǐng)域。

美聯(lián)新材本次上市融資凈額2億元，主要用于擴(kuò)大產(chǎn)能，包括中高端白色母粒產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、中高端黑色母粒產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目。

2億募資到賬，美聯(lián)新材也沒讓它閑著，馬上董事會(huì)通過議案，拿出1.5億理財(cái)。

公開信息顯示，截至2017年12月31日止，美聯(lián)新材募集資金余額中未到期理財(cái)產(chǎn)品金額為1.38億元，銀行存款余額3763.7萬元。

除了理財(cái)、存款，美聯(lián)新材還秀了一把騷操作，于2017年12月使用募集資金166萬元購(gòu)買高檔汽車一輛供公司董事長(zhǎng)使用，而且這個(gè)騷操作未履行相關(guān)審批程序和披露義務(wù)。

筆者查了一下，2017年12月時(shí)任董事長(zhǎng)為黃偉汕。

當(dāng)然，現(xiàn)在還是他。

黃偉汕也是美聯(lián)新材的實(shí)控人。

那么，黃董事長(zhǎng)166萬的座駕長(zhǎng)什么樣子呢？

筆者是沒有看到。

但筆者搜索了一下汽車網(wǎng)站，看了一下166萬能夠買到的豪車是這個(gè)樣子的!

邁巴赫S級(jí)、奧迪A8、奔馳S級(jí)、寶馬7系。

當(dāng)然跑車顏值擔(dān)當(dāng)保時(shí)捷911也是可以的。

除了自己，黃董事長(zhǎng)也沒虧待跟隨多年的董秘，2018年7月使用募集資金購(gòu)買汽車一輛供公司董秘使用。然而，相比166萬的董事長(zhǎng)專車，33萬的董秘專車有點(diǎn)拿不出手！

而2018年7月時(shí)任董秘為段文勇。

當(dāng)然，現(xiàn)在也是他。

33萬的車就不用我搜索汽車網(wǎng)站了，馬路上遍地都是。

從上面，筆者還發(fā)現(xiàn)一個(gè)規(guī)律，那就是美聯(lián)新材的高管團(tuán)隊(duì)很穩(wěn)定。

除了穩(wěn)定的團(tuán)隊(duì)，美聯(lián)新材還有穩(wěn)定的股東結(jié)構(gòu)。

美聯(lián)新材是由黃偉汕、張盛業(yè)等9名自然人發(fā)起。上市前，除了黃偉汕作為實(shí)控人持股52.05%外，還有自然人張盛業(yè)（持股16.06%）、張朝益（持股12.23%）、張朝凱（持股12.10%）、張靜琪（持股2.81%）、張佩琪（持股0.80%）、張倆佳（持股1.25%）等持股。

其中，張盛業(yè)是黃偉汕的舅舅，張倆佳是黃偉汕的妹夫，張朝益是張盛業(yè)長(zhǎng)子，張朝凱是張盛業(yè)次子，張靜琪是張盛業(yè)長(zhǎng)女，張佩琪是張盛業(yè)次女。

瞧，這一大家子。

目前，黃偉汕、張盛業(yè)、張朝益、張朝凱仍位列美聯(lián)新材前十大股東。

大家族帶來了公司治理的不完善與合規(guī)意識(shí)的薄弱。

首當(dāng)其沖的是為實(shí)控人違規(guī)擔(dān)保。美聯(lián)新材2018年4月在廈門國(guó)際銀行珠海南屏支行開立1.22億元定期存單并質(zhì)押給廈門國(guó)際銀行珠海分行，為第三方在廈門國(guó)際銀行珠海分行的1.2億元貸款提供擔(dān)保，該筆1.2億元貸款資金最終流入公司實(shí)際控制人黃偉汕個(gè)人銀行賬戶，實(shí)質(zhì)構(gòu)成公司違規(guī)為實(shí)控人銀行融資提供擔(dān)保。

其次是違規(guī)關(guān)聯(lián)交易。2019年4月至2020年1月，美聯(lián)新材子公司營(yíng)創(chuàng)三征將合計(jì)金額為3599.68萬元的七筆銀行承兌匯票轉(zhuǎn)讓給關(guān)聯(lián)方營(yíng)新科技，營(yíng)新科技將上述銀行承兌匯票票面金額以銀行存款形式支付給營(yíng)創(chuàng)三征。2019年3月22日至2019年8月28日，美聯(lián)新材累計(jì)向關(guān)聯(lián)方德瑞化工采購(gòu)液氨、3496萬元，銷售液堿、氫氣1030萬元，雙向關(guān)聯(lián)交易金額4526萬元。美聯(lián)新材于2017年至2020年期間，累計(jì)將3.95億元銀行借款轉(zhuǎn)入富旺物資，再通過公司實(shí)際控制人黃偉汕控制的汕頭金泰、汕頭創(chuàng)源轉(zhuǎn)回公司賬戶，資金在汕頭金泰、汕頭創(chuàng)源賬戶停留時(shí)間較短。美聯(lián)新材未及時(shí)就上述關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)履行審議程序并披露。

此外，是美聯(lián)新材于2017年至2020年期間，將與汕頭金泰、汕頭創(chuàng)源等公司的3.95億元關(guān)聯(lián)資金往來集中在與富旺物資的資金往來科目“其他應(yīng)付款＂核算，導(dǎo)致公司與富旺物資、汕頭金泰、汕頭創(chuàng)源等公司的資金往來金額核算不準(zhǔn)確。

最終，美聯(lián)新材董事長(zhǎng)黃偉汕、總經(jīng)理張朝益、董事會(huì)秘書段文勇、時(shí)任財(cái)務(wù)總監(jiān)卓樹標(biāo)、時(shí)任財(cái)務(wù)副總監(jiān)蔣進(jìn)、時(shí)任財(cái)務(wù)總監(jiān)易東生被廣東證監(jiān)局出具警示函。

作為一家主營(yíng)色母粒和熔噴無紡布企業(yè)，美聯(lián)新材近10年?duì)I收規(guī)模擴(kuò)大迅速，從2011年的2.2億一路增至2020年的15億。但凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于營(yíng)收，增收不增利。公司凈利潤(rùn)從2011年的近2000萬增至2019年的9000萬，2020年疫情又給打回原型。不過，好消息是2021年公司業(yè)績(jī)?cè)俣缺l(fā)，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)在7800萬元-1.1億元之間。

美聯(lián)新材在經(jīng)營(yíng)過程中，曾經(jīng)嘗試過產(chǎn)業(yè)鏈布局及跨界投資。

2019年3月，美聯(lián)新材完成對(duì)營(yíng)創(chuàng)三征63.25%股權(quán)的收購(gòu)工作，營(yíng)創(chuàng)三征成為上市公司的控股子公司，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為生產(chǎn)、銷售三聚氯氰，自此上市公司開始進(jìn)入精細(xì)化工領(lǐng)域。然而，由于受到新冠疫情、重要客戶停產(chǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生變化等不利因素的影響，營(yíng)創(chuàng)三征2020年度凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損。美聯(lián)新材于2020年度對(duì)收購(gòu)營(yíng)創(chuàng)三征形成的商譽(yù)計(jì)提減值2865.91萬元，商譽(yù)賬面余額尚有5068.07萬元。

2021年4月，美聯(lián)新材控股子公司安徽美芯擬投資20億元建設(shè)鋰電池濕法隔膜產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目，目前該項(xiàng)目尚處于籌備建設(shè)期。美聯(lián)新材提示，上述建設(shè)項(xiàng)目在未來可能存在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格波動(dòng)、產(chǎn)品市場(chǎng)需求低于預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)，從而給公司的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展帶來不利影響。

（我是股東）

高送轉(zhuǎn)搭配減持計(jì)劃難道是巧合？"汕頭幫"爆炒美聯(lián)新材是臨時(shí)起意？

文 | 紫楓

編 | 小白

高送轉(zhuǎn)，這種只是把蛋糕換種切法的套路一直是A股年報(bào)炒作熱點(diǎn)之一，隨著近兩年監(jiān)管部門的發(fā)力，這種情況已經(jīng)少多了，但是并不是沒有。

美聯(lián)新材（300586，SZ）半個(gè)月前首次蹭上這個(gè)概念，至少?gòu)墓蓛r(jià)漲幅來看，這個(gè)手法依然管用！

高送轉(zhuǎn)和減持依然是完美的搭配。

一、“巧合”的高送轉(zhuǎn)公告

2019年12月15日晚間，美聯(lián)新材打響去年“高送轉(zhuǎn)第一槍”，提前宣布擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利0.75元，送紅股3股并轉(zhuǎn)增6股。

第二天，股價(jià)開盤即漲停，從12月16日至12月27日短短10日內(nèi)暴漲87.05%，成交額合計(jì)為51.92億，區(qū)間換手率竟高達(dá)346.9%，表明至少換了3輪主人。

深交所反應(yīng)迅速，當(dāng)天就發(fā)送問詢函，要求公司解釋是否存在炒作股價(jià)的情形。

公司當(dāng)然矢口否認(rèn)，并強(qiáng)調(diào)該預(yù)案“有利于增強(qiáng)股票的流動(dòng)性和優(yōu)化股本結(jié)構(gòu)”。

不過風(fēng)云君還發(fā)現(xiàn)，早在11月27日，公司董事兼董秘段文勇宣布，計(jì)劃在12月18日起減持82萬股，而公司的回復(fù)函顯示，公司主要股東的股份解禁日期均為2020年1月4日。

而且持股9.08%的張朝凱預(yù)計(jì)在未來半年內(nèi)減持480萬股（占比2%），根據(jù)股權(quán)質(zhì)押記錄，此人曾在美聯(lián)新材上市4個(gè)月后就把所有股權(quán)質(zhì)押給海通證券。

公司此時(shí)發(fā)布高送轉(zhuǎn)計(jì)劃，難道只是巧合地與主要股東解禁日期和部分股東減持日期碰上？

二、龍虎榜上的“汕頭幫”

此外，風(fēng)云君在研究股價(jià)大漲期間的龍虎榜營(yíng)業(yè)部時(shí)，發(fā)現(xiàn)一些有趣的情況。

12月18日和20日，美聯(lián)新材均因連續(xù)三個(gè)交易日內(nèi)收盤漲幅累計(jì)20%而登上龍虎榜，下圖是這兩次龍虎榜的賣方營(yíng)業(yè)部：

從上表可知，國(guó)泰君安證券深圳紅荔西路和華強(qiáng)北路、廣發(fā)證券汕頭梅溪東路在12月16日-18日、12月19日-20日兩個(gè)時(shí)間段均上榜，合計(jì)賣出了6969.3萬。

此外，還出現(xiàn)海通證券汕頭中山中路、安信證券汕頭金砂路等4家位于汕頭的證券營(yíng)業(yè)部，合計(jì)賣出了3342.1萬元。

順帶一提，美聯(lián)新材的辦公地址是汕頭市美聯(lián)路1號(hào)。

多事的風(fēng)云君在百度地圖上搜索上述5家位于汕頭的證券營(yíng)業(yè)部位置，發(fā)現(xiàn)均距離美聯(lián)新材僅約20分鐘車程，非常靠近。

而且，汕頭的證券營(yíng)業(yè)部炒作美聯(lián)新材似乎不是臨時(shí)起意，而是一直都在密切關(guān)注。

舉個(gè)例子，美聯(lián)新材曾在2月28日登上龍虎榜，買賣雙方營(yíng)業(yè)部大部分都是汕頭的營(yíng)業(yè)部，而近期上班的廣發(fā)證券汕頭梅溪東路和海通證券汕頭中山中路在當(dāng)時(shí)上榜。

隨后，自12月20日起，美聯(lián)新材的股價(jià)飆漲引起活躍游資注意，開始進(jìn)場(chǎng)接力炒作。

以12月26日至2020年1月3日為例，每日龍虎榜基本呈現(xiàn)三家營(yíng)業(yè)部今天大筆買入，次日甩賣的情況，是比較典型的游資“一日游”炒作手法。

其中不乏華泰證券上海共和新路、國(guó)泰君安上海佛山路等近期活躍程度較高的營(yíng)業(yè)部，基本可以認(rèn)為是活躍游資輪番接力炒作高送轉(zhuǎn)概念。

同一時(shí)間，美聯(lián)新材的集中度發(fā)生明顯松動(dòng)。

此前相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，美聯(lián)新材的股東戶數(shù)維持在1萬戶以上，但在12月10日至20日短短的8個(gè)交易日里，股東戶數(shù)從10058戶下滑至8403戶，進(jìn)一步集中在少數(shù)人手中。

隨著股價(jià)暴漲，在9個(gè)交易日后，股東戶數(shù)大增至約2.6萬戶，增幅達(dá)209.25%。

同期平均每戶持股數(shù)從2.86萬股下滑至9235股，跌幅為67.67%。

這或許表明有市場(chǎng)主力已經(jīng)在高位派發(fā)不少。

分析完近期上漲的原因，接下來先簡(jiǎn)單說說美聯(lián)新材的情況。

三、來看看公司的業(yè)務(wù)

美聯(lián)新材的主要產(chǎn)品為色母粒，主要包括白色、黑色和彩色三種母粒，根據(jù)下游客戶的要求，可添加助劑使色母粒具備耐光、耐沖擊、耐化學(xué)腐蝕、抗菌等功能。

其中，白色母粒具有高遮蓋力、高流動(dòng)性、易分散等特點(diǎn)，主要用于藥品、食品、快遞包裝，塑料家居用品和醫(yī)療器械材料等。

黑色母粒則用于包裝、工業(yè)、農(nóng)用薄膜、工程塑料、電線電纜、電子元器件材料等。

對(duì)于下游企業(yè)，即塑料、塑料制品等行業(yè)的生產(chǎn)企業(yè)來說，色母粒具備下游制品生產(chǎn)過程無粉塵污染、易于復(fù)合抗靜電、阻燃、透氣、抗氧化等功能，滿足了客戶復(fù)合功能需求的方便性。

而且減少下游企業(yè)添加改性助劑的成本，對(duì)塑料制品生產(chǎn)環(huán)節(jié)的清潔生產(chǎn)、功能集成有一定幫助。

此外，公司還生產(chǎn)復(fù)配色粉，是根據(jù)實(shí)際需求，用一種或數(shù)種色粉及助劑進(jìn)行細(xì)化復(fù)配而成，具有色系多樣化，耐候性等特點(diǎn)，目的是滿足客戶定制化需求，主要用于包裝材料、家居塑料用品、塑膠玩具、管道等領(lǐng)域。

公司的營(yíng)收每年均在上漲，從2014年的3.25億上升至2019年三季度的8.83億元，2014-2018年復(fù)合增速為15.78%。

從公司的收入構(gòu)成看，白色母粒占據(jù)營(yíng)收的半壁江山，2018年占營(yíng)收比例達(dá)64.02%；其次是復(fù)配色粉和黑色母料，分別占比為14.24%和10.75%。

（來源：吾股大數(shù)據(jù)）

其中白色母粒是營(yíng)收增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)產(chǎn)品，從2014年的1.89億上升至2018年的3.74億，復(fù)合增速達(dá)18.6，高于總體復(fù)合增速。

而公司的扣非凈利潤(rùn)從同期的3652.01萬穩(wěn)健增長(zhǎng)至8177.76萬元，2014-2018年復(fù)合增速為13.15%。

（來源：吾股大數(shù)據(jù)）

值得注意的是，公司2019年前三季度的營(yíng)收和扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率喜人，分別同比大增117.92%和114.41%，已創(chuàng)造歷史新高。

主要原因與美聯(lián)新材自2018年起持續(xù)推動(dòng)的一樁收購(gòu)案有關(guān)。

四、一波三折的收購(gòu)案

2018年3月4日，美聯(lián)新材與自然人劉至尋、營(yíng)口盛海投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“盛海投資”）簽署了《合作框架協(xié)議》，擬購(gòu)買營(yíng)創(chuàng)三征（營(yíng)口）精細(xì)化工有限公司（以下簡(jiǎn)稱“營(yíng)創(chuàng)三征”）90%股權(quán)、營(yíng)口營(yíng)新化工科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“營(yíng)新化工”）60%的股權(quán)，并進(jìn)入重大資產(chǎn)重組停牌。

5月3日，收購(gòu)方案調(diào)整為僅營(yíng)創(chuàng)三征90%的股權(quán)，放棄收購(gòu)營(yíng)新化工的股權(quán)。

（一）收購(gòu)方案前后修改兩次

然而，收購(gòu)方案在7月份出現(xiàn)大變樣。

6月22日，公司宣布，與東證融通投資管理有限公司共同設(shè)立并購(gòu)基金汕頭市美聯(lián)贏達(dá)投資企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“美聯(lián)贏達(dá)”），基金初始規(guī)模為1000萬元，美聯(lián)新材占比80%。

7月4日，美聯(lián)新材宣布，收購(gòu)方案改為通過并購(gòu)基金控制的子公司SPV汕頭市美聯(lián)盈通投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“美聯(lián)盈通”）首先以現(xiàn)金購(gòu)買營(yíng)創(chuàng)三征的控股權(quán)。

緊接著，公司將通過定向增發(fā)募集資金，把營(yíng)創(chuàng)三征和之前放棄的營(yíng)新化工一并收入囊中。

2018年7月18日，公司發(fā)布定增預(yù)案，擬募集6.87億元用于收購(gòu)營(yíng)創(chuàng)三征63.25%股權(quán)和營(yíng)新化工的一期工程。

收購(gòu)前，營(yíng)創(chuàng)三征的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：

美聯(lián)盈通收購(gòu)的63.25%股權(quán)來自盛海投資的23.205%、福慶化工的15.045%和E&A的全部股權(quán)。

同時(shí)，美聯(lián)新材宣布，擬以增資方式出資3746萬認(rèn)購(gòu)營(yíng)新化工51%的股權(quán)，增資完成后成為營(yíng)新化工的控股股東。

資金來源是本次定增預(yù)案，公司擬先以自有資金墊付。

值得一提的是，美聯(lián)新材花巨資控股的營(yíng)新化工，其實(shí)是個(gè)殼公司！

聯(lián)想到營(yíng)創(chuàng)三征和營(yíng)新化工的實(shí)控人均為劉至尋，風(fēng)云君似乎明白了什么。

隨后，8月14日，為保證資金足夠收購(gòu)營(yíng)創(chuàng)三征，公司對(duì)美聯(lián)贏達(dá)增資8200萬元，出資比例為16.98%，為有限合伙人。

同時(shí)，東證融通退出，擬引入帆海資本管理有限公司為普通合伙人，出資1.59億元；陳和中為有限合伙人，認(rèn)繳出資2.81億元，美聯(lián)贏達(dá)的總出資額達(dá)5.3億元。

5.3億元高于收購(gòu)營(yíng)創(chuàng)三征63.25%股權(quán)所需的5.14億，保證收購(gòu)的正常執(zhí)行。

但實(shí)際上，由于各種原因，美聯(lián)贏達(dá)全體合伙人僅實(shí)際出資1.76億元，全部用于收購(gòu)營(yíng)創(chuàng)三征31%股權(quán)（包括盛海投資3.64%、福慶化工2.36%和E&A全部股權(quán)）。

出資遲遲不到位，美聯(lián)新材等不及了，決定把整個(gè)方案又作一次大調(diào)整。

12月24日，公司直接出手，以2003.4萬元獲得盛海投資持有的2.25%股權(quán)。

隨后在2019年2月28日宣布，為了提高并購(gòu)效率，終止定增預(yù)案，廢除此前簽訂的一些協(xié)議，并重啟重大資產(chǎn)購(gòu)買方案，以4.54億元現(xiàn)金的價(jià)格收購(gòu)盛海投資持有的24.46%、福慶化工持有的5.54%和美聯(lián)盈通持有的31%股權(quán)。

支付給交易對(duì)象的款項(xiàng)如下：

兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，3月27日，公司終于把兩家公司收為己有。

此時(shí)營(yíng)創(chuàng)三征的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：

（二）營(yíng)創(chuàng)三征歷史財(cái)務(wù)表現(xiàn)良好

那么美聯(lián)新材用盡手段收購(gòu)的營(yíng)創(chuàng)三征到底是家什么公司呢？

營(yíng)創(chuàng)三征的主營(yíng)業(yè)務(wù)為生產(chǎn)、銷售三聚氯氰，是該產(chǎn)品的龍頭企業(yè)，產(chǎn)銷規(guī)模居世界首位。

三聚氯氰是一種精細(xì)化學(xué)品，是農(nóng)藥中間體和染色中間體，主要用于生產(chǎn)三嗪類農(nóng)藥、活性染料、熒光增白劑以及其他助劑，是生產(chǎn)色母粒產(chǎn)品的上游原材料之一。

營(yíng)創(chuàng)三征和美聯(lián)新材處于同一產(chǎn)業(yè)鏈的不同環(huán)節(jié)，營(yíng)創(chuàng)三征的下游顏料、染料行業(yè)為上市公司的上游行業(yè)，因此本次收購(gòu)屬于上下游并購(gòu)。

美聯(lián)新材宣稱，一方面，借助營(yíng)創(chuàng)三征的，與優(yōu)質(zhì)的顏料產(chǎn)品商合作，提高公司的產(chǎn)品質(zhì)量，另一方面可以提高議價(jià)能力，更好應(yīng)對(duì)顏料價(jià)格的波動(dòng)。

營(yíng)創(chuàng)三征也可以借助上市公司的供應(yīng)商資源拓展下游客戶，增加市占率。

分析營(yíng)創(chuàng)三征2016年至2018年的審計(jì)報(bào)告后，主要發(fā)現(xiàn)以下特征：

1、營(yíng)創(chuàng)三征的營(yíng)收從7.65億上升至11.17億元，年均復(fù)合增速為20.84%；凈利潤(rùn)從8156.29萬提升至1.56億，年均復(fù)合增速為38.12%，成長(zhǎng)性相當(dāng)高。

2、截止2018年，總資產(chǎn)約為6.81億元，其中“應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款”和“固定資產(chǎn)”分別達(dá)1.4億元和3.53億元，占比達(dá)20.56%和51.84%。

因此，營(yíng)創(chuàng)三征的運(yùn)營(yíng)能力非常重要。

從下表可知，三大周轉(zhuǎn)率在2018年均略有提升，存貨周轉(zhuǎn)率維持穩(wěn)定，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)低于1,2018年僅為0.66。

由于營(yíng)創(chuàng)三征只對(duì)少量長(zhǎng)期合作的大型客戶給予信用期，普通客戶基本采取先款后貨的方式，因此應(yīng)收賬款的質(zhì)量較好。

3、公司的資產(chǎn)負(fù)債率雖出現(xiàn)下滑，但流動(dòng)比率和速動(dòng)比率不降反升，主要是由于公司采取應(yīng)收票據(jù)背書、貼現(xiàn)的方式大幅減少應(yīng)收票據(jù)余額，有息負(fù)債規(guī)模實(shí)際從2017年的1.91億下降至2018年的0.7億元。

綜上所述，營(yíng)創(chuàng)三征的資產(chǎn)質(zhì)量不算差，從歷史數(shù)據(jù)看處于上升期。

那么并表營(yíng)創(chuàng)三征后，美聯(lián)新材的三大表在2019年出現(xiàn)什么變化呢？

五、財(cái)務(wù)情況簡(jiǎn)析

前文提及，公司2019年前三季度的營(yíng)收和扣非凈利潤(rùn)分別同比大增117.92%和114.41%，表明并購(gòu)營(yíng)創(chuàng)三征對(duì)前三季度報(bào)表的效果立竿見影。

首先看盈利能力，2019年前三季度的毛利率為24.08%，與2016年前三季度持平，明顯高于2018年的20.84%。

而同期凈利率為11.57%，未及2017年的11.76%，但高于2018年的10.84%，表明營(yíng)創(chuàng)三征對(duì)公司盈利能力有一定提升。

再看資產(chǎn)負(fù)債表，美聯(lián)新材的應(yīng)收賬款從2018年的1.2億上升至2019年三季報(bào)的2.53億元，固定資產(chǎn)從1.06億大幅飆升至5.26億，致使非流動(dòng)資產(chǎn)占比從52.76%提升至64.33%。

而公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2018年的5.26次銳減至2.8次，運(yùn)營(yíng)能力發(fā)生明顯下滑。

而同期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)不斷走低的狀況，2019年三季度僅為4.73次。

最后看負(fù)債端，或許由于用現(xiàn)金收購(gòu)營(yíng)創(chuàng)三征對(duì)公司形成一定的壓力，公司2019年三季度的短期借款從1.6億提升至2.84億，并出現(xiàn)長(zhǎng)期借款3.09億元，有息負(fù)債合計(jì)為6.38億元，占總負(fù)債9.7億的65.77%。

公司的資產(chǎn)負(fù)債率從2016年的17.28%大幅提高至2019年三季度的49.56%。

同期速動(dòng)比率從3.61嚴(yán)重下滑至0.83，表明償債能力明顯不如此前。

綜上所述，公司的成長(zhǎng)能力和盈利能力在2019年出現(xiàn)明顯增強(qiáng)，不過營(yíng)運(yùn)能力和償債能力出現(xiàn)一定程度的下滑。

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