陳金峰：現(xiàn)貨交易煤炭領(lǐng)漲的啟示

周一，國內(nèi)煤炭股票板塊大幅領(lǐng)漲股市，并刺激股指和股指期貨中幅反彈，而由動(dòng)力煤、焦炭和焦煤組成的煤炭期貨板塊也大幅領(lǐng)張國內(nèi)商品期貨，并帶動(dòng)文華商品指數(shù)繼續(xù)走高。煤炭期貨繼續(xù)領(lǐng)漲，或許意味著今年后期國內(nèi)商品期貨整體走勢有望振蕩走高，而煤炭現(xiàn)貨交易板塊領(lǐng)漲股市，在一定程度上意味著后市股指期貨有望溫和振蕩反彈。

10月24日，動(dòng)力煤期貨主力1701合約報(bào)收于漲停板625.6元/噸，再創(chuàng)動(dòng)力煤期貨上市以來新高。同日，焦炭和焦煤期貨主力合約聯(lián)袂大漲：焦炭期貨主力1701合約創(chuàng)下今年以來的反彈新高1602元/噸，焦煤期貨主力1701合約創(chuàng)下今年以來的反彈新高1258.5元/噸。

今年以來，焦炭、焦煤、動(dòng)力煤期貨之所以不斷振蕩走高，最核心的推動(dòng)因素就是國家啟動(dòng)了包括煤炭和鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能、房地產(chǎn)去庫存在內(nèi)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革措施。4月下旬前主要是炒作煤炭和鋼鐵去產(chǎn)能的預(yù)期，房地產(chǎn)市場火熱也刺激煤炭期貨走高;4月下旬在國家發(fā)改委和監(jiān)管層調(diào)控的影響下，煤炭期貨一度回調(diào)整理;經(jīng)過4月下旬至6月中旬的充分調(diào)整后，煤炭期貨再度發(fā)力上漲，雖然中間有房地產(chǎn)政策收緊和國家發(fā)改委對煤炭行業(yè)微調(diào)，但是并未阻礙煤炭期貨上漲的趨勢，這段時(shí)間主要炒作煤炭和鋼鐵去產(chǎn)能的落實(shí)。

從目前來看，煤炭行業(yè)去產(chǎn)能落實(shí)情況明顯好于鋼鐵行業(yè)，加上受房地產(chǎn)政策收緊影響，焦炭、焦煤和動(dòng)力煤期貨繼續(xù)領(lǐng)漲國內(nèi)商品期貨，而鐵礦石、螺紋鋼、熱卷板期貨等鋼鐵期貨板塊表現(xiàn)稍稍弱于煤炭期貨，短期表現(xiàn)屬于跟漲行情。最近，國家發(fā)改委表示，將繼續(xù)落實(shí)煤炭和鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能政策，因此短線和中線煤炭期貨上漲趨勢難改，并有望繼續(xù)刷新今年以來反彈新高。

相對同期煤炭期貨的大幅上漲而言，國內(nèi)煤炭板塊股票漲幅明顯偏小。盡管本周一煤炭現(xiàn)貨交易板塊股票漲幅高達(dá)5.7%左右，但自今年年初以來，煤炭股票指數(shù)僅僅上漲了9%左右。同期，動(dòng)力煤期貨主力合約上漲105%左右，焦炭期貨主力合約上漲147%左右，焦煤期貨主力合約上漲121%左右。當(dāng)然，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策對煤炭期貨和煤炭股票板塊影響力和影響程度有較大差異，不能簡單類比，但是有一點(diǎn)是相似的，即都是刺激其價(jià)格上漲的主要或重要因素。